【投融快訊 8月29日】華譜科儀是一家色譜分離產品研發商，主要從事色譜分離產品的研發、生產及銷售業務，主要產品有液相色譜儀、多功能色譜儀、色譜柱等。近日宣布已完成億元天使輪融資。,世優科技是一家聚焦於数字人、虛擬內容打造的虛擬技術提供商。核心技術是元宇宙数字人技術和實時快速虛擬內容製作系統“Puppeteer虛擬工廠”。近日宣布完成過億元的A+輪第二期融資。,積加是一家跨境電商数字化管理解決方案SaaS服務商，為跨境電商賣家的数字化經營管理提供流量+供應鏈+品牌的一站式解決方案，主要包括亞馬遜電商ERP產品積加ERP。近日完成1.32億元的A+輪融資。,,,【投融快訊 8月29日】華譜科儀是一家色譜分離產品研發商，主要從事色譜分離產品的研發、生產及銷售業務，主要產品有液相色譜儀、多功能色譜儀、色譜柱等。近日宣布已完成億元天使輪融資。,

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• August 31, 2022
• 161

去年早些時候，孫正義在一次軟銀內部工作會議中告訴員工：創業公司的估值仍在飆升，你們的投資還不夠激進！他讓助手創建了一個表單，專門用於追蹤還沒有接受自己的錢的潛在投資對象。據《華爾街日報》報道，他還在內部進一步簡化了投資決策的規則和流程。 孫正義的激進，讓一部分還記得在 WeWork 等標誌性填鴨式投資上糟糕戰績的員工們，感覺到不解和恐慌。,一年多后，孫正義毫無意外地又一次吃掉自己種下的苦果：由於軟銀願景基金投資對象的估值顯著降低，基金規模嚴重蒸發，軟銀在本季度錄得約245億美元的驚天巨虧，創下集團歷史之最。,圖片來源：軟銀集團,孫正義將主要原因歸結於充滿不確定性的大環境以及日元貶值，表示“世界正處於極大的混亂當中”(the world is in great confusion)。,而他目前選擇了兩條止損途徑：1）不再發起新投資；2）全力削減開支，“我們需要降低成本，沒有免受影響的地方。”,曾幾何時，軟銀用千億美元的鈔票當作一把大鎚，砸彎了風險投資的市場規則。然而今天的軟銀面臨的情況是：不光鎚子不再好使，連鎚子都快要買不起了。,| 軟銀投資邏輯的徹底破產,財報文件显示，軟銀集團在本季度錄得約3.2萬億日元（文件內標註約合245億美元）凈虧損，僅用三個月的時間，就打破了上季度剛剛創下的最大單季虧損紀錄。,圖片來源：軟銀集團,事實上，軟銀集團在其它實體行業領域的投資都還挺好，虧損幾乎完全來自於投資創新創業公司的願景基金。,僅在本財季（4-6月），願景基金就蒸發了大約231億美元，其中一期和二期大約各佔一半。相比上季度的262億美元凈虧，這一季度只能說稍微好了一丁點。,資料來源：軟銀集團,硅星人之前的一篇文章曾經提到：品嘗過太多太慘痛的失敗教訓的孫正義，似乎已經不再相信自己曾經篤信的填鴨式投資邏輯了。比如在去年軟銀大刀闊斧參与了歐洲先買后付金融公司 Klarna 的投資，卻因為 Klarna 估值下調而被坑慘了。,結果相比一期大手筆式的激進，二期並不是保守了，只是換了一種方式激進。,願景基金二期的總規模比一期小得多，卻做出了比一期多出好幾倍的投資數量：公開資料显示，截至今年3月底，二期基金已經做出252筆投資，而一期到今天才做了94筆投資。在願景基金的披露文件里，一期的名單隻有不到一頁紙，二期卻有足足兩頁半……,圖片來源：軟銀集團,雖然數量大，投資數額卻小得多。公開資料显示，願景基金本季度的總投資額只有大約6億美元左右，是去年同期206億美元的零頭……,所以如果說前幾年的軟銀是盯准了幾隻鴨子瘋狂注水的話，今天的軟銀，更像是對着一群鴨子洒洒水。,然而即便像二期這樣廣撒網，也再難撈上像一期那樣的大魚了。以軟銀在披露文件里挑選的已上市投資對象為例，可以看出一期的投資組合賺和虧的各一半，賺的也基本都完全退出了，二期的卻基本全都在虧，而且還未完全退出：,圖片來源：軟銀集團,為了止損，孫正義宣布徹底叫停二期基金的業務拓展，接下來一段時間內將專心於管理目前已經做出的投資，不再發起新的投資。,――可以說，軟銀所有的投資邏輯，這次終於徹底破產了。,作為軟銀投資部門歷史上最成功的投資案例之一，阿里巴巴為這家亞洲投資巨擎賺了很多錢。軟銀也至今仍然持有其股票。然而就在上周《金融時報》報道，軟銀在今年通過出售預付遠期合同的方式脫手了自己持有的阿里股票的大約三分之一，約合220億美元。,截至目前，軟銀已經把手上的阿里股票賣掉超過一半了。,當然，阿里的長期增長前景還是非常可觀的，這也是為什麼軟銀一直沒有完全套現――奈何今天的軟銀髮現，在投資這件事上不光砸錢不管用了，連錢都快不夠砸了。,| 自嘲為“狼狽竄逃”的德川家康,曾幾何時在孫正義的指掌下，軟銀投資部門以吹泡泡為榮，並且確實享受了六七年的驕人戰績。而在昨天，孫正義不得不承認，公司過去在估值上吹的泡泡太大了。,在糟糕的業績和投資策略的破產之下，軟銀和孫正義已經徹底失去了在金融投資圈的美譽。就連一眾曾經對孫正義頂禮膜拜、無比忠誠的高管，都離開了這位亞洲投資天王。,據彭博社報道，願景基金的兩位合伙人 Yanni Pipilis 和 Munish Varma 在7月底宣布離職，意味着近兩年以來離開願景基金的頂級高管人數已經超過了十人：,軟銀的二號人物，願景基金的直接老闆 Rajeev Misra，也在今年7月宣布退出軟銀一線工作。儘管他仍然保留着一期基金 CEO 的職位，但據彭博社報道他會把更多的精力放在自己成立的新基金上。軟銀集團首席戰略官，被認為是日本金融業核心人物的佐護勝紀，在去年三月就已經離職了。另一位傳奇經理人，被安排到 WeWork “救火”的首席運營官 Marcelo Claure，也在今年宣布離職――結果軟銀甚至連他索要的20億美元分手費都付不起……,有傳聞指出，就錯過字節跳動、美團、小米等優秀公司的問題，一些軟銀投資合伙人此前對孫正義有所不滿。如此頻密的人才流失，更是體現出軟銀投資部門存在嚴重的業績和策略問題，和高管對孫正義本人的不信任。,值得一提的是，在財報會議演示文檔的第一頁，孫正義的團隊放了一幅非常獨特，具有深意的畫作，也巧妙地影射了孫正義面臨的窘境：,《顰像》,,這幅畫中的人物是日本知名歷史人物德川家康，描繪的是戰國歷史上一個著名事件：,家康有着極大的政治野心，但當時作為家臣寄於織田信長籬下，急於爭功而魯莽出兵，挑釁對手武田軍，結果大敗於三方原，連自己的替身都被砍頭。家康狼狽竄逃回自己的城堡，平復下來才發現褲子穿着很粘很難受――原來是在路上因為過於害怕而失禁了……,但當時家康並沒有掩飾尷尬，而是乾脆找人把自己當時的窘樣畫下來，放在了卧室里，時刻查看和銘記魯莽的教訓，也就留下了這幅名畫《顰像》。,借用這幅畫，孫正義巧妙地承認了自己在糟糕的業績面前極為尷尬的樣子，品嘗了失敗的味道，學到了重要的一課：“我們在半年裡虧損了6萬億元，我也需要深刻的反省，時刻銘記這一教訓。”,孫正義將主要原因歸結於充滿不確定性的大環境以及日元貶值，表示“世界正處於極大的混亂當中”(the world is in great confusion)。,去年早些時候，孫正義在一次軟銀內部工作會議中告訴員工：創業公司的估值仍在飆升，你們的投資還不夠激進！他讓助手創建了一個表單，專門用於追蹤還沒有接受自己的錢的潛在投資對象。據《華爾街日報》報道，他還在內部進一步簡化了投資決策的規則和流程。 孫正義的激進，讓一部分還記得在 WeWork 等標誌性填鴨式投資上糟糕戰績的員工們，感覺到不解和恐慌。,

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• August 10, 2022
• 174

最近，大家的手機QQ的底部是不是突然多了一個“小世界”板塊？其實它替代了此前的“QQ看點”。8月7日消息，騰訊看點App官方發布下線公告， 2022年8月15日23時59分，看點App服務器將關閉並正式停止運營，屆時將無法登錄看點App。,騰訊官方表示，看點用戶可通過手機QQ的小世界功能繼續享受相關服務，包括：,1、在看點App的賬號頭像、昵稱、簡介、發表過的內容等都不會受到影響，可在小世界的個人主頁中查看。,2、在看點App的點贊、收藏、關注、瀏覽記錄、評論等可在小世界的個人主頁中查看。,3、看點App賬號里剩餘的硬幣已按1：10比例自動兌換為小世界的火箭，可繼續給喜愛的作品贈送火箭表示支持。,據了解， 騰訊看點快報原為天天快報，於2015年6月上線，至今已有7年時間，是騰訊推出的第一個以用戶個人信息，人工智能推薦個性化資訊的新聞閱讀產品，功能類似今日頭條。,2016年初，天天快報日活量就達到了8700萬，超過一點資訊、搜狐新聞等，在當時僅次於騰訊新聞、今日頭條。不過快報App已於2022年7月18日正式停止運營。,對了，如果感覺“小世界”礙眼可以在“設置-輔助功能-主頁底部導航欄設置”中關閉。,,2、在看點App的點贊、收藏、關注、瀏覽記錄、評論等可在小世界的個人主頁中查看。,最近，大家的手機QQ的底部是不是突然多了一個“小世界”板塊？其實它替代了此前的“QQ看點”。8月7日消息，騰訊看點App官方發布下線公告， 2022年8月15日23時59分，看點App服務器將關閉並正式停止運營，屆時將無法登錄看點App。,

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• August 8, 2022
• 171

除了對唱一首《孤勇者》外，還有什麼辦法可以快速融入小學生？――從兜里掏出一疊奧特曼卡牌，開始跟他互相鑒賞對戰。紅星資本局注意到，近年來，奧特曼卡牌風靡小學生群體。孩子們不斷地買卡、抽卡、湊卡，為其瘋狂氪金。,而商家似乎也深諳此道，奧特曼卡牌巨頭卡遊動漫通過不斷細分奧特曼卡牌等級、設置不同稀有度的卡牌、開發對戰遊戲模式等方式，增加卡牌的價值屬性，再疊加卡牌遊戲的社交屬性、二手市場的流通交易，一門名為“奧特曼卡牌”的生意誕生了。,雖然卡遊動漫至今未公開運營數據，但可以作為參考的是，另一家經營奧特曼卡牌的上市公司華立科技（301011.SZ）2021年動漫IP衍生產品的營業收入為1.75億元，同比增長156.52%。2020年度，僅奧特曼一個IP的卡牌，就為華立科技創造營收4168.02萬元，堪稱“肱股之臣”。,從1元到600元,奧特曼卡牌流行於小學生圈,和90后小時候盛行遊戲王卡牌一樣，如今的小學生群體正流行玩奧特曼卡牌，這一火了半個世紀的IP正在同時收割老中青三代。,“我們班一共21個男生，有20個都在玩奧特曼卡牌。”7月28日，西寧市六年級小學生妞妞（化名）對紅星資本局說道，“很多同學都買過四五十包。不過都是以前三四年級玩得多，現在都去打手遊了，王者榮耀、和平精英這些。”,妞妞介紹，奧特曼卡牌有很多種，2塊的、5塊的、10塊、20塊都有，也有貴的三四百的，但是按數量算的話，反而是2塊5塊的買得多，“今天買一包明天買一包，買着買着就買多了。”,奧特曼卡牌巨頭之一浙江卡遊動漫有限公司（下稱卡遊動漫）的天貓旗艦店显示，最貴的一套奧特曼“星雲版1盒12包360張”卡牌售價599元。,卡游天貓旗艦店截圖,“我們班有一個男同學，特別喜歡玩這個，他就是買那種一兩百塊一包的，零花錢、壓歲錢都用來買奧特曼卡牌，已經花了幾千塊了，在我們年級都出名。不過現在錢都衝到王者榮耀里去了。”妞妞說。,卡種多如牛毛,本質還是抽盲盒,花幾千元，買一疊紙片？,紅星資本局注意到，讓孩子們氪金上癮的關竅，可能在於其“抽卡”的形式。,卡遊動漫天貓旗艦店显示，奧特曼卡片卡種分為SP、XR、GP、ZR、LGR、OR、CP、USR、UR、HR、SLR、LR、TNR、TZR、TGR、TSR、TR、WCR、GMR、SSR、PR、SR、R，共計23種。由於卡種時有更新，卡牌在不同版本概率出以及有部分版本固定，具體可根據各人喜好進行收集。,雖然卡遊動漫天貓旗艦店客服表示，卡片沒有固定的等級排序，除了R和SR，其餘等級都是滿星卡，按照消費者喜好進行排列。但妞妞卻對紅星資本局表示，不同卡牌根據稀有度的不同，實際上是分等級的。,部分稀有卡牌展示，卡游天貓旗艦店截圖,據新京報貝殼財經報道，奧特曼卡牌從R到ZR分成8個類別，卡片稀有程度從兩顆星到五顆星，被分成了四個級別，越貴的卡包裏面出現稀有卡的幾率也越高。例如售價10元的奧特曼卡牌包，8張卡牌僅可能有一張ZR卡，大多時候只會是價值更低的LGR卡和UR卡，售價更低的卡包，ZR卡出現的概率更低。一位B站內容創作者的視頻显示，其買光了周圍一家門店的所有卡包，卻並未抽到一張ZR卡。,換言之，集卡卡牌的本質仍是盲盒模式，正是這樣抽獎式的期待感，容易引發成癮性刺激。而卡牌的等級越多，期待感也被切分得越細碎，更易滿足，相應孩子們氪金的熱情也就越高。,商家似乎深諳此道，從SR到SSR，再到閃光卡、透明卡，甚至還有9張才能湊夠一張的拼圖卡，奧特曼的卡牌細分種類多如牛毛，且不斷推出新的品類，抽卡湊卡的遊戲似乎一直在進行。,社交、二手和對戰遊戲,全是氪金密碼,但僅僅是滿足抽盲盒的一時快感還不夠，要讓卡牌在人群中流動起來，才能大幅提升它的價值。,妞妞對紅星資本局表示，奧特曼卡牌的話題在低年級學生里非常流行，“男生們聚在一起就是聊這個、玩這個。”奧特曼卡牌已然變成小學生們的“社交貨幣”。,在二手交易平台上，奧特曼卡牌也是人氣高漲。在“閑魚榜單”中，用戶@卡游奧特曼卡片位於閑魚桌游熱門榜、飆升榜雙榜第一，飆升榜、新人榜前幾名的用戶也清一色在銷售卡游奧特曼卡牌。,此外，卡牌的稀缺性也提高了其價值。稀缺性疊加流通性的雙重buff下，有閑魚用戶掛出一張“奧特曼豎字卡ssr終極賽羅SCS-009”，售價高達1499元，並直言“標價為賣價，不議價。”,閑魚截圖,財通證券發布研報稱，由於玩家購買的卡包中會隨機搭配不同稀有度的卡牌，這種類似“開盲盒”的隨機性體驗刺激了玩家的購買欲。同時，一些特別稀有的卡牌，在二手市場產生了較高的流通價值，使得優質的集換式卡牌具備了收藏的屬性，進一步激發了玩家對卡包的購買量。,或許為了開發出卡牌更多的市場價值，2020年，卡遊動漫公司還公布了一套針對奧特曼卡牌的官方對戰玩法，甚至每年還舉辦了相關卡游杯英雄對決全國大獎賽，大大提升了卡牌的利用率。,但該對戰遊戲的玩法更多是依賴於卡牌本身的數值差異，換言之，勝利全靠氪金買卡。,有上市公司賣奧特曼卡片年入4200萬,對孩子們來說，奧特曼或許是“相信的光”，但對於資本世界來說，這可能是一門不錯的生意。,華經產業研究院數據显示，2020年全球集換式卡牌遊戲市場規模已達到111.3億美元，預計2027年市場規模將擴大至312.6億美元，2021-2027年複合年增長率為15.9%。與國際市場相比，我國的卡牌遊戲起步較晚，尚處藍海。,紅星資本局了解到，目前，國內集換式卡牌領域龍頭企業有卡遊動漫、華立科技（301011.SZ）、雲涌控股等。,2021年9月，卡遊動漫被曝獲得紅杉資本投資，估值達到10億美元級別。公開資料显示，卡遊動漫不僅覆蓋多家電商等線上渠道，還擁有100多個線下經銷商，產品遍布全國31個省、自治區、直轄市，覆蓋率達到90%以上。,另一家主營奧特曼IP的國內公司華立科技於2021年6月登陸A股。而手握寶可夢、遊戲王等IP的雲涌控股也已向港交所遞表兩次。,華立科技招股書显示，2018年-2020年，華立科技動漫IP衍生品收入分別為4160.23萬元、6558.66萬元、6821.90萬元；其中，奧特曼形象卡牌收入分別為1181.35萬元、3990.57萬元、4168.02萬元。華立科技表示，目前發行人動漫IP衍生產品的銷售主要系銷售動漫形象卡片。,財務數據显示，2018年-2020年，華立科技分別賣出1495.59萬張、2334.35萬張和2277.07萬張動漫形象卡片，2020年度，僅奧特曼一個IP的卡牌，就創造營收4168.02萬元。奧特曼形象卡牌的銷售收入在華立科技動漫IP衍生產品業務的佔比也從2018年的28.4%一路攀升至2020年上半年的69.57%，始終是華立科技的“第一帶貨人”。,,2021年，華立科技實現營業收入6.27億元，同比增長47.55%；歸母凈利潤 5253.5萬元，同比增長14.06%。報告期內，其動漫IP衍生產品營業收入1.75億元，佔總收入的27.9%，同比增長156.52%。,華立科技2021年年報截圖,相比上市公司華立科技，國內另一奧特曼卡牌銷巨頭卡遊動漫至今未公開運營數據。,據界面新聞，多位接近卡遊動漫的投資人士了解到，2020年卡遊動漫營收約為30億元，凈利潤超10億元，不過這一數據暫未得到卡遊動漫的確認。,7月31日，紅星資本局就此郵件聯繫卡遊動漫，截至發稿，未收到回復。,從1元到600元,除了對唱一首《孤勇者》外，還有什麼辦法可以快速融入小學生？――從兜里掏出一疊奧特曼卡牌，開始跟他互相鑒賞對戰。紅星資本局注意到，近年來，奧特曼卡牌風靡小學生群體。孩子們不斷地買卡、抽卡、湊卡，為其瘋狂氪金。,

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• August 2, 2022
• 177

在A股“果鏈”是個無論如何都繞不開的板塊，筆者根據蘋果公布的2020年200家供應鏈名單統計， 果鏈200家企業中有41家中國大陸企業，34家A股上市公司，佔A股上市公司總數的0.72%，總市值2.35萬億，佔A股總市值的2.57%，員工總數150.58萬，佔A股總員工數的5.25%。,這34家A股上市公司中，千億市值企業有5家，百億及以上市值企業有24家，可以說果鏈上市公司是A股最優秀的一批企業，是中國製造的代表性企業，這除了得益於廣大吃苦耐勞的中國勞動力，與蘋果強大的供應鏈管理能力也密切相關。,,然而，這幾年蘋果與果鏈開始同床異夢，一方面是蘋果與印度、越南眉來眼去，打算“去中國化”。5月24日，《華爾街日報》報道，蘋果公司已經告知一些代工製造商，希望擴大在中國以外地區的生產。多家台企已經開始行動，比如富士康帶頭在印度投資辦廠。印度總理莫迪對接棒中國，成為全球工廠野心勃勃，對蘋果更是竭力討好，印度政府提出，將為蘋果及其關聯企業提供25%的資本支出財政激勵，並建設道路、電力和供水等基礎設施。根據Counterpoint Research的估計，2020年印度占蘋果公司全球製造產能的1.3%，2021年為3.1%，預計2022年將達到5%至7%。,另一方面，果鏈也不甘只賺“血汗錢”，“去蘋果化”成為共同的選擇。比如，富士康自主下場造車，歌爾股份加碼AR/VR，藍思科技進軍光伏，長盈精密布局動力電池結構件業務。去年3月份因被踢出果鏈而業績“大殘”的歐菲光6月30日召開核心幹部大會，會上集團董事長蔡榮軍表示，歐菲光迎來新的起點，發力智能手機、智能汽車、VR/AR及IoT生態等新領域，打造“新”歐菲光生態，堅定未來發展的方向和決心。,果鏈無論是對解決就業問題，還是對出口創匯都有着重要意義，所以蘋果與果鏈的互相“背叛”必然是市場長期關注的話題。,01,蘋果吃肉，果鏈喝湯,跟着蘋果不賺錢是果鏈企業的共識。,蘋果作為全球硬件的領頭羊，其市值已經高達2.25萬億美元，是A股果鏈總市值的6倍，而蘋果的盈利能力更是果鏈企業望塵莫及，2015年以來蘋果的銷售毛利率保持在40%左右，而銷售凈利率保持在20%以上，近幾年有明顯上升趨勢，反觀我們的果鏈，以“果鏈三劍客”，即立訊精密、歌爾股份、藍思科技為例，賺的卻是實打實的“血汗錢”。,,曾經，成為蘋果供應商是中國电子廠夢寐以求的事情，所謂大樹底下好乘涼，加入果鏈之後，意味着業績的穩定增長，這主要反映在營收增長率上，2018年以來立訊精密、歌爾股份和藍思科技三家的營收增長率均保持了較快的增長，其中立訊精密保持了50%以上的增長率，最差的藍思科技也保持了20%以上的增長率。,另一方面得到國際大廠的認可，果鏈企業在資本市場也是風生水起，立訊精密在2019-2020年兩年間股價翻了3倍，而歌爾股份更是翻了4.4倍。,,嘗到成為蘋果供應商的甜頭之後，果鏈企業也是乘勝追加產線，爭取吃到最大的份額。其中立訊精密在2019年擴產項目多達4個，投資金額達27.48億，相當於把2018年的利潤全部投入擴產線， 但在大步向前的同時卻買下了隱患。,在產線方面，蘋果對供應商的生產設備提供資金和技術幫助，但是生產線會被單獨劃分給蘋果使用，並且設備、軟件所有權都均屬於蘋果，甚至清查資產也必須交由蘋果專人負責，一旦停止合作后，果鏈企業需要計提有關特定客戶的一切資產減值損失。歐菲光在2020年便計提了一系列相關減值損失，從而直接導致歐菲光2020年度業績大幅下滑，歸屬上市公司股東凈利潤-19.45億元，同比減少481.39%；扣非后凈利潤-20.6億元，同比減少741.89%。,,大建產線的同時，中國農村剩餘勞動力紛紛湧入电子廠，基本不需要文化和技能的电子廠流水線吸納了大量勞動力，吃苦耐勞的農村人拚命加班生產，电子廠規模越來越大。此外，去电子廠打工成為不少大學生第一次勤工儉學的體驗，成為那一代人抹不去的記憶。,就這樣立訊精密蘋果業務的銷售份額佔總營收的比重也從2017年的36.58%一路攀升至2021年的74.09%，可以說立訊精密完全成為為蘋果而生的企業。藍思科技與歌爾股份雖稍顯遜色，但蘋果業務的銷售份額佔總營收的比重在2021年也分別達到了66.49%和42.49%。,蘋果源源不斷的訂單加上國內豐富的勞動力，成就了多家千億級的上市公司，但蘋果裹挾下的果鏈企業大而不強也是不爭的事實。,,蘋果對果鏈企業極為苛刻，蘋果最看重企業的ERP系統，果鏈公司的ERP系統由蘋果提供的，在ERP系統里，廠家要從蘋果指定的供應商採購芯片等原材料，物料的採購、流轉、生產、良率、出廠都會體現在ERP上，整個流程不允許有任何黑箱操作，包括芯片、天線、耳機等主要組件，必須由蘋果完全控制，流程透明。如此下來，蘋果能精確的計算出一個產品的成本價，然後再給果鏈公司留出一定的利潤空間。,翻開果鏈的財務報表，可以發現果鏈企業毛利率水平還沒有蘋果的凈利率水平高，據筆者統計，34家果鏈A股上市公司2021年平均毛利率為21.23%，中位數為18.37%，平均銷售凈利率僅為2.76%，中位數為5.30%。無論是平均銷售毛利率還是銷售毛利率中位數均低於4722家滬深A股企業。,看到這樣的數據，筆者不得不說一句，跟着蘋果混，三天餓九頓！,,,02,橫向一體化，果鏈企業投入特斯拉懷抱,蘋果帶領下的智能手機時代將要落幕，吃盡中國紅利的蘋果要跑了，果鏈企業也在积極謀求新的出路，目前有兩條路擺在果鏈企業的面前，一個是擴大產品線，擴大客戶群的橫向一體化，另一個是向上下游延伸的縱向一體化。,從轉型的難度上，橫向一體化還在企業熟悉的領域，操作起來容易的多，這也成為大多數果鏈企業的選擇。,智能汽車接棒智能手機，引領科技的下一個時代，正如馬斯克所說，智能汽車實際上是一台“帶輪子的計算機”，這對本就服務於計算機產業的果鏈企業來說，是個極為適合的轉型方向。,智能汽車為果鏈企業打開了更廣闊的市場。根據賽迪智庫數據，乘用車汽車电子成本在整車成本中佔比已由1970年的3%增至2015年的40%，預計2025年達到60%。隨着汽車电子化水平的日益提高、單車汽車电子成本的提升，汽車电子市場規模迅速攀升，預計到2021年，全球汽車电子市場規模將達到2.2萬億元，我國汽車电子市場規模將達到8894億元。,,比如說，在傳統燃油車中功率半導體裝機價值僅為71美元，約佔總價值的21%，對於純電池動力車，功率半導體價值達到387美元，佔據總價值的55%，接近傳統燃油車的5.5倍。2021年一部手機的平均存儲容量為105GB，而一輛汽車僅有34GB，但到2026年單車的存儲容量將達483GB、甚至512GB，而手機的只有350GB左右。一輛L2級別車攝像頭模塊價值僅40美元，一輛L4/L5級別車將達到195美元。,作為汽車行業的攪局者，特斯拉成為新能源汽車時代的大腿，果鏈企業紛紛投懷送抱。2017年，為MacBook、ipad和Apple Watch提供金屬機殼的東山精密，成為特斯拉供應商，提供新能源汽車連接器及模組等相關產品。2020年4月，長盈精密簽約入駐特斯拉所在的臨港產業園區，11月，發布了一份融資額高達19億元的定增方案，其中9億元用於總投資11億元的上海臨港新能源汽車零組件一期工程。,2021年12月，藍思科技也落子在特斯拉上海超級工廠旁邊，將開展車載結構件、智能駕駛艙、充電樁、工業機器人、自動化設備等相關產品的研發、設計、生產、貼合、組裝等。,為蘋果iPad生產元器件的安潔科技緊追馬斯克的腳步，跟着特斯拉去美國和德國設廠。據悉，安潔科技是唯一一家確認供貨特斯拉人性機器人的上市公司。,此外，領益智造、兆易創新、得潤电子、勝利精密、精研科技等企業也選擇投入特斯拉的懷抱。,目前新能源汽車市場還沒有絕對的龍頭，除了一批擁抱特斯拉的果鏈企業，還有一些通過其他渠道加入新能源汽車。,比如，立訊精密通過入股奇瑞布局新能源汽車。今年2月11日立訊精密發布公告宣布入股奇瑞，擬與奇瑞新能源共同組建合資公司，專業從事新能源汽車的整車研發及製造。隨後立訊精密在2月13日的投資者關係活動記錄表中表示，立訊精密不造整車，而是協同奇瑞開拓為客戶造車的整車ODM(原始設計製造商)模式，合資公司業務上將由奇瑞主導，立訊精密將在業務、客戶等方面進行協同。至於合資公司主要目標客戶，預計將是國外傳統品牌車企和國內新Smart EV品牌。,而蘋果代工廠富士康則更早轉型，在果鏈尋找合作車企時，富士康的新能源汽車已經造出來了。2021年10月18日，在鴻海2021科技日上，富士康正式發布了純電動汽車品牌Foxtron，並首發了三款基於鴻海（MIH EV）開放平台研發的純電動車型。其中Model C定位純電動中型SUV，Model E為純電動中大型轎車，而Model T則是純電動大巴車。此外，在發布新車的同時，鴻海集團還制定了一個明確的運營目標：預計到2026年純電動汽車占其製造營收比重達5%，營收規模目標1萬億新台幣，其中40%的零配件由鴻海集團自製。,從消費电子跨越到汽車电子並不容易，相比消費电子，汽車电子的可靠性和耐久性有着更高的要求，車規級电子的驗證周期要2-3年，這也決定了，果鏈企業既要有產品實力，又要在時間上超越對手，方能打入汽車供應鏈。,03,縱向一體化是條更艱難的路,也許有人會說，蘋果也十分依賴中國的供應鏈，國內果鏈企業可以聯合可以反制蘋果，爭取產業鏈上的話語權呀，但遺憾的是，國內果鏈企業並沒有叫板蘋果的實力，反觀日本，雖然半導體行業的輝煌已經逝去，但其在產業鏈上的實力不容小覷。,相比國內果鏈企業在組裝和零部件上的製造優勢，日企的優勢主要在半導體材料和半導體設備上，而日企的優勢恰恰扼住了半導體行業的咽喉。,日經中文網數據显示，在作為半導體基板的硅晶圓領域，信越化學和SUMCO兩家日本企業佔有全球5成以上的份額；在集成電路生產不可或缺的光刻膠部分，JSR及信越化學在內的日本企業所佔份額達到9成。昭和電工等企業發力的半導體表面研磨用的CMP研磨液，僅日本企業所佔的份額就超過4成。,,在後製程的代表性材料技術“多層電路”、“封裝材料”的有效專利數量方面，專利調查公司Patent Result有統計显示：與推進后製程技術研發的台積電和英特爾一起排在前列的日本企業有信越化學、IBIDEN及新光電氣工業等。,,設備方面，GlobalNet指出，僅東京电子在塗布顯影設備上的份額就佔到近9成，是世界唯一的量產企業。在清除晶圓垃圾及污物的清洗設備上，日本企業的份額超過6成。后製程設備的划片機方面，DISCO擁有7成份額。,,此外，還有很多日本企業在製造設備方面存在優勢。2018年，半導體製造設備領域TOP15的企業里幾乎有一半是日本企業。,,縱向一體化，向產業鏈上游發展是條更加長期、更艱難的道路，完全突破了國內果鏈企業的能力圈，風險極大，採取對外投資的方式或是最好的方式。,以十年的眼光來看，果鏈积極投身智能汽車或是最好的選擇，但是十年之後，勢必又成為“特鏈”亦或是“X鏈”的成員，依然會面臨被下游大廠盤剝的風險；以百年的眼光來看，走縱向一體化戰略，才是當家作主之道。,然而，這幾年蘋果與果鏈開始同床異夢，一方面是蘋果與印度、越南眉來眼去，打算“去中國化”。5月24日，《華爾街日報》報道，蘋果公司已經告知一些代工製造商，希望擴大在中國以外地區的生產。多家台企已經開始行動，比如富士康帶頭在印度投資辦廠。印度總理莫迪對接棒中國，成為全球工廠野心勃勃，對蘋果更是竭力討好，印度政府提出，將為蘋果及其關聯企業提供25%的資本支出財政激勵，並建設道路、電力和供水等基礎設施。根據Counterpoint Research的估計，2020年印度占蘋果公司全球製造產能的1.3%，2021年為3.1%，預計2022年將達到5%至7%。,在A股“果鏈”是個無論如何都繞不開的板塊，筆者根據蘋果公布的2020年200家供應鏈名單統計， 果鏈200家企業中有41家中國大陸企業，34家A股上市公司，佔A股上市公司總數的0.72%，總市值2.35萬億，佔A股總市值的2.57%，員工總數150.58萬，佔A股總員工數的5.25%。,

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• July 21, 2022
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