過去的一年多里，互聯網大廠在餐飲賽道頻繁落子。,麵食、咖啡、新茶飲、熱鹵，市場上熱門的品類騰訊一個都沒落下。,而美團、字節跳動、b站、小紅書，甚至連號稱“再已不碰餐飲”的百度，都在积極布局餐飲新消費，投資金額和頻率都屢創新高。,這個春天，餐飲投資的高光時刻註定是屬於騰訊的：,1月21日，手打檸檬茶品牌「檸季」宣布完成數億元A+輪融資，騰訊成為本輪資方唯一的新面孔，這也是繼喜茶之後騰訊在新茶飲賽道的二度出手；,1月29日，絕味食品發布公告，其下網聚資本參股的「和府撈麵」擬實施境外上市，而相繼參与了「和府撈麵」D輪和E輪投資的騰訊，有望收穫自己在餐飲賽道的第一個IPO；,2月8日，春節長假后的第二天，蘭州牛肉面品牌「馬記永」傳出完成Pre-A輪融資的消息，不出意外地，騰訊又一次出現在了新股東的名單里；,一邊是動輒萬億市值的高科技公司，一邊是再傳統不過的“夫妻老婆店”，互聯網巨頭為何突然對“小買賣”青睞有加？大廠們紛紛布局新消費，重倉餐飲賽道，這背後的邏輯又是什麼？,互聯網“賣飯”的前世今生,互聯網大廠並非今天才看中餐飲，早在十幾年前，互聯網就以不同的形態與餐飲展開了深度鏈接，總結下來大概分為三個階段：,第一階段：團購讓餐飲與互聯網有了第一次親密接觸,時針撥回到12年前，2010年的那個夏天，有一個關鍵詞響徹網絡，時至今天仍然記憶猶新： 百團大戰。彼時的中國互聯網，正以每天上線4個團購網站的速度刷新着記錄，高峰期全國一度有超過5000家的團購網站。除了拉手、美團、窩窩團等垂直團購網站外，新浪、搜狐、百度、58、人人網等門戶和社區網站也都加入到了“百團大戰”中。團購網站們通過燒錢和補貼換取用戶數和GMV，目標只有一個，成為“中國版的GroupOn”，到華爾街敲鐘。,也就是在那個夏天，中國餐飲品牌們集體完成了“互聯網啟蒙”，知道了“流量的意義和餐飲業的價值”，第一次嘗到“被資本補貼的滋味”，實現了第一次真正意義上的“觸網”。,2013年美團外賣上線，這也正式標志著餓了么、糯米、美團進入到了“外賣三國殺”的時代。此時LBS、移動支付等技術已經普及，本地生活服務的競爭來到了一個全新的維度。,第二階段：到網上再開一家店,外賣作為一種全新的商業模式，其巨大的履約成本、複雜的技術含量，比“百團大戰”更加恐怖的補貼規模，使其成為只有“少數幾個頂級玩家”才玩起的遊戲。,此時的餐飲徹底從一個“純線下”的買賣，轉變成為真正意義上的“O2O/線下+線上”業態，餐飲的邊界得到了最大化的擴張。“互聯網”再也不是可有可無的“奢侈品”，而是和“水煤電”一樣重要的基礎設施。,“所有消費品都值得重做一遍”，自2019年以來，在資本的推波助瀾下，無數消費領域的細分賽道發起了“品類革命”，餐飲更是首當其沖。據不完全統計，2021年餐飲行業的投融資數據就達到173起，僅前8個月的總投金額超過439億元，相當於2020全年的兩倍多。 ,第三階段：從裁判員到運動員，互聯網身份大轉變,在資本上演的這出融資大戲中，互聯網CVC的份額雖然不大，但是角色卻格外亮眼。騰訊參与了和府撈麵8億元的E輪融資，創造了中國餐飲行業單筆最高融資記錄；美團入股的墨茉點心局，字節跳動參股的Manner都曾創下了單店超過1億元的天價估值……,與之前“互聯網搭台，餐飲唱戲”邏輯不同的是，此番互聯網大廠已經完成了從“裁判員”到“運動員”的身份轉換，而互聯網公司與餐飲的關係也從未像現在這般緊密。,互聯網大廠投資餐飲背後的邏輯,回溯過往，從“平台方”到“自家人”，如今互聯網的角色已經發生了巨大的變化，拋開現象看本質，我們將從兩個方向來拆解這變化背後的邏輯。,首先站在互聯網的角度看餐飲：,1. 用戶紅利消失，大廠們被迫“向下看”：在不久前阿里巴巴公布的2021年Q4的財報中显示，其季度經營利潤同比大降86%，而核心電商業務更出現了成立18年以來的首次負增長，阿里的困境，也是整個互聯網產業當下的縮影。隨着新增用戶數下降、滲透率見頂，加上國家有關電商稅、遊戲、互聯網金融等相關政策的密集出台，互聯網的紅利將盡。,反觀以餐飲為代表的線下，由於用戶基數巨大、流量穩定、獲客成本相對較低，已經成為互聯網大廠眼中少有的“流量窪地”。其實，互聯網巨頭“看好線下”也不是一天两天的事了，阿里收購大潤發、入股蘇寧，重金扶持親兒子盒馬鮮生；京東牽手沃爾瑪、擴充7Fresh，积極布局“新零售”，本質都是在“搶線下的入口”。,另外不得不說，在過去的兩三年裡，餐飲品牌也足夠爭氣，取得了肉眼可見的長足進步。尤其面對“增量市場”中的年輕消費群體，不少品牌已經從“產品品牌”成長為“渠道品牌”，甚至進化為“心智品牌”。尤其以新茶飲、咖啡、烘焙、火鍋等為代表的品類，已經成為引流消費風潮、促進產業升級的領頭羊，其用戶粘性和流量價值已經有了質的提升，大廠們自然也是看在眼裡。,2. 互聯網大廠“VC化”日趨明顯：由於增長停滯，互聯網巨頭急需解決主業放緩而產生的焦慮，於是投資就成了最好的出口。據相關數據显示，2021年騰訊、阿里、字節跳動、美團等八家互聯網CVC機構的總投資數目達到了驚人的591起，總投資額更是高達3500億元。互聯網巨頭早已成為一級市場的重量級玩家，甚至是眾多股權投資基金們的“金主爸爸”。由於用戶基數巨大、現金流好、回報周期短，以餐飲為代表的新消費，則順理成章地成為優質的投資標的。,根據《2021年中國連鎖餐飲行業報告》显示，2020年中國餐飲連鎖化率為15%，而同期美日等國的連鎖率平均水平高達50%，相較之下我們的產業集中度仍然偏低。另外一組數據显示，2020年已上市餐企的總收入不到800億元，餐飲資本化率僅為1.6%，想象空間巨大。 站在餐飲的角度看自己：,1. 餐飲資本化程度低，潛在巨量的上市機會：,對資本來說，連鎖化程度的提高，也意味着巨大的套利空間。事實上，從去年開始，陸續已有11家餐飲企業申請IPO，在未來1-2年裡餐飲企業扎堆上市將成為常態，而現在正是大廠們入局的絕佳時間點。,受疫情和國際政經局勢影響，“刺激消費，擴大內需，促進內循環”等主流聲音讓消費領域成為投資熱土，而餐飲自身容量巨大，兼顧“保民生、促就業”的特點，自然備受資本青睞。,2. 政策利好，餐飲迎來最強復蘇：,與此同時，發改委與近日印發的《關於促進服務業領域困難行業恢複發展的若干政策》中提出了7條有關餐飲的紓困扶持政策，條條利好，且針對性強，也更加明確了餐飲作為國民經濟中“基本盤”的定位。,近年來隨着供應鏈的巨大投入，和央廚的滲透率不斷提升，餐企工業化和標準化程度均得到了躍升；管理中台的進一步数字化也極大提高了餐企的經營效率。另外，隨着电子支付的普及，餐企的財務透明度有了質的變化，上市合規性的障礙被基本掃平。 3. 基礎設施得到升級改造，行業大蛻變,曾經宣布“永不上市”的賈國龍最近也鬆口表示會選擇“融資上市”，要知道在過去相當長的一段時間里，資本與餐飲的關係並不好。由於餐飲現金流好、利潤高，老闆們對於融資上市的興趣並不高，資本也一度被看成“野蠻人”。 4. 從排斥到主動擁抱，餐飲品牌的“資本觀”變了,然而一場疫情改變了一切，老鄉雞、西貝一度陷入到絕境，正是資本的“雪中送炭”，讓餐飲品牌有機會重新正視資本的價值。從排斥到主動擁抱，這屆餐飲老闆們的資本觀有了180度的翻轉，這也是為什麼最近一年裡有越來越多的餐飲品牌接受投資，因為大家心裏都清楚：手裡有糧，心裏不慌。,大廠投資餐飲的風格與偏好,由於大廠自身的商業模式各不相同，因此在投資餐飲賽道上也呈現出不同的偏好。不過，餐飲和互聯網的業態邏輯有着結構性的不同，很難談得上“業務協同”，哪怕是與餐飲關係最為緊密的的美團。,從投資數據上看，大廠投餐飲的邏輯與其他VC沒有本質區別，都是偏好那些“高頻、剛需、高復購”的品類，或者是一些風口項目，比如百度極為少見的出手投資珍品小梅園，也是看中預製菜未來的潛力。,在大廠的購物車中，新茶飲、咖啡和烘焙被投項目的數量分列前三名，且都屬於供應鏈成熟，標準化和数字化程度高，或有癮性的品類。同時單店模型清晰、易複製，具備“萬店基因”，符合資本“快進快出”的投資理念。 第一，偏愛連鎖化程度高、供應鏈成熟的品類,大廠們把“賽道投資”的理念直接copy到了餐飲，比如騰訊習慣於兩邊下注，咖啡賽道選擇Tims和Algebraist，麵食賽道有和府撈麵和馬記永；美團則在新茶飲賽道全面開花，分別投了喜茶、蜜雪冰城和古茗….. 第二，投資賽道,不論是新茶飲、咖啡還是滷味與火鍋，從大廠投資的品牌中均能從二級市場找到對標的上市公司，比如盛香亭對標絕味/周黑鴨、懶熊火鍋對標海底撈/呷哺、Manner對標瑞幸/星巴克、喜茶對標奈雪……理由也很簡單，拿上市公司作為成功案例對標，模式已驗證、估值有參考、試錯成本低。 第三，從二級市場找對標,雖然瑞幸的資本故事有些狗血，但是無法迴避的是這個創造了“全球最快IPO記錄”的咖啡品牌仍然驗證了兩個事實：第一，通過補貼可以燒出一個150億美金市值的公司，“用補貼換市場”，這是典型的互聯網打法，非常符合大廠們的胃口；第二，“APP/小程序下單+外賣”的商業模型，證明了中國餐飲的“互聯網化/数字化” 是有完全可能的。瑞幸給中國餐飲打了個樣，也吸引了大廠們極高的熱情，去年一眾互聯網公司跑步進場投咖啡就是最好的證明。 第四，無法忽視的“瑞幸效應”,大廠投資餐飲的幾點思考,與一般VC不同的是，受制於自身的行業特點所限，大廠投資餐飲仍然有不少的Bug亟待解決：,以往互聯網的CVC，更多是以產業協同、生態布局為出發點，比如電商之於阿里、騰訊投資遊戲、字節布局社交，小米構建IOT生態等等。而餐飲卻很難融入互聯網的生態圈，畢竟這是完全不同的兩個體系，儘管大廠們有錢有流量，但是對於餐飲的賦能實在是非常有限。 1. 大廠更注重短線財務回報，而非長遠戰略投資,因此也註定了大廠對於餐飲的投資只會從“財務回報”的角度出發，進行短線操作，而非“長遠的戰略協同”。,這就給餐飲老闆們出了一道難題，即：在資本的選擇上，是更願意拿大廠的錢給品牌背書；還是願意找產業基金，讓專業的VC幫助自己“做培訓、搭班子、對接供應鏈”。,互聯網慣常使用的“燒錢換市場” 的邏輯在餐飲行業並不成立，如同海底撈很難在川渝生存，蘭州牛肉三傑在珠三角也會遭遇水土不服，墨茉點心局在北京已經腹背受敵……“贏者通吃”的思維在餐飲行業並不適用，口味和消費習慣的壁壘很難打破。被資本催肥的餐飲，如果選擇“先虧損再上市”的經營邏輯，會讓餐飲走上不歸路。,2. 是燒錢擴張，還是穩步 發展,更重要的一點，消費風潮變化大，流量遷移的速度快，使得新消費品牌的生命周期有限。因此餐企融資和IPO的窗口期變得更短，這將極大考驗大廠們持有的耐心和創始團隊的定力。,跟芯片、5G、AI、醫療等硬核科技相比，餐飲的認知門檻相對較低。“談口味、談品牌、談營銷”，好像誰都能指點江山，說上幾句，因此餐飲是一個很容易“被看輕”的行業，這也極易導致投資人對於企業實際經營、品牌戰略、人事管理等方面“隨意插手”。 3. 外行指導內行,但實際上，餐飲卻是一個“知易行難”的行業，大到供應鏈，小到店面的SOP，沒有一個環節是輕鬆的，尤其餐飲還屬於“勞動密集型”產業，“管人”明顯比“管事”更難。,未來對於管理團隊如何保持獨立思考和穩固管理權限，將是另一大考驗。,小結,1月份餐飲領域的融資數量為10起，在新消費排行榜中名列第一，增速依然不減。但是最近餐飲上市公司的財報卻給行業潑了盆冷水：海底撈財報显示2021年全年預虧高達45億，去年關停了近300家店；奈雪的茶預計2021年凈虧損約1.35億元-1.65億元，股價與最高點比接近腰斬；不僅如此，茶顏悅色、喜茶、文和友等新消費明星品牌紛紛傳出裁員的消息……,潮水來得快，退的也快，新消費投資的金額和速度已經明顯下降，投資圈甚至開始流傳着“消費投資人為什麼還不轉行？”的段子，似乎預示着新消費的野蠻增長已經告一段落。,當新消費退潮時，“小甜甜成了牛夫人”，明星品牌們面臨着“高位接盤”的風險。但是拋開資本，回歸餐飲的基本面，餐飲這個“老baby”依舊是國民經濟的壓艙石，新消費領域里“最靚的那個仔”。,最後總結一句話：,餐飲穿越周期，靠的不是資本，而是我們每個餐飲人。,這個春天，餐飲投資的高光時刻註定是屬於騰訊的：,過去的一年多里，互聯網大廠在餐飲賽道頻繁落子。,
