“暫無明確上市計劃”,面對甚囂塵上的IPO傳聞,菜鳥在5月8日給出了上述答覆。, 類似的情景,在最近兩個月已經出現很多次了。自從張勇在3月底啟動阿里成立以來規模最大的組織架構調整后,阿里旗下多家子公司、業務集團先後傳出獨立上市的消息。在菜鳥之前,阿里雲、盒馬、阿里國際数字商業也出面澄清了謠言,但外界對阿裡子公司的上市猜測仍不絕於耳。, 媒體和網友的熱情不難理解。自快手上市之後,國內互聯網界已經很久沒有重磅IPO了。阿里旗下子公司/業務集團眾多,涉及零售、物流、電商、流媒體、雲計算等諸多賽道,且大多是業內的頭部平台,若能成功上市很有機會帶動板塊飄紅,甚至助力大盤迴暖。, 需注意的是,張勇曾公開表示阿里將推動業務成熟的子公司獨立上市,“滿足條件一個上市一個”。上述公司雖然發聲闢謠了,不遠的將來仍有可能走到IPO這一步。, 靴子落地之前推斷一波誰將率先衝線、誰又將踟躕不前,不僅能給吃瓜群眾帶來茶餘飯後的談資,也是潛在投資者最關心的資本市場風向標。, 全力衝刺的種子选手:阿里雲、菜鳥、盒馬最具冠軍相, 一家公司能否順利上市,要考慮的因素有很多。有一些因素是企業無法控制的,比如政策和大盤走勢。另一些因素,則和公司自身的實力密切相關:比如估值、盈利水平、市場份額和未來的增長潛力。, 從這些因素綜合考慮,最有可能獨立上市的阿里系子公司不外乎這幾個:阿里雲、菜鳥、盒馬。, 從客觀因素來看,雲計算、新零售、物流都是市場剛需,近年來發展也很平穩。對於這些黃金賽道,資本市場相對寬容,更容易給出高估值。, 駝鹿研究院的報告指出,2022年新零售行業共完成104起融資,涉及總金額約為46億元,資本依舊相當狂熱。盒馬曾在去年年初被傳獨立融資,私募市場估值高達100億美元。, 菜鳥這邊,估值一度達到200億美元,直追順豐、京東物流。在胡潤此前發布的2023全球獨角獸榜單中,物流企業出鏡率頗高,極兔、中通、準時達、豐巢科技、滴滴貨運等紛紛入選,可見資本市場對該行業的喜愛。, 雲計算更不必說,投融資金額、市場規模都在持續增長。艾媒諮詢的統計显示,2022年中國雲計算市場規模約為1983.4億元,預計到2025年底達到2890億元。雲計算行業投融資數據在2020年迎來爆發,混合雲、邊緣雲、CDN等諸多賽道不斷壯大。, 從自身業務出發,上述公司有一個共同優勢:潛力。, 阿里雲早已扭虧為盈,近年來一直是集團內部營收增長最快的業務之一。, 根據Canalys的報告,阿里雲在2022年中國雲服務市場的佔有率約為36%,年度總收入約為109.08億美元。雖然佔有率較巔峰時期略有退步,仍遠領先於騰訊、華為、百度等國內同行。接入“通義千問”大模型、開啟史上最大規模降價,則表明阿里雲要全力擴大規模,鞏固自己的份額優勢。, 菜鳥則和淘系電商深度綁定,又碰上即時零售這個新風口。, 從營收增速和營收佔比可以看出,菜鳥這幾年在阿里內部的地位變得愈發重要。財報显示,菜鳥2023財年第三財季的總營收為230.23億元,同比增長17%,單日包裹處理量峰值超過1800萬個。如果按照自然年算,2022年菜鳥總營收638億元,較兩年前翻了整整一倍。, 菜鳥如今的擴張方向有兩個:一是出海,和阿里國際数字商業集團配合做大跨境業務,過去一年有5個海外分揀中心投入使用,海外倉總數已經達到15個;二是配合天貓進攻即時零售市場,不久前剛宣布在七個主要城市上線半日達服務。抓住跨境電商和即時零售這兩個新風口,菜鳥的未來還有很大想象空間。, 最後看盒馬,雖然起步時間不算長,但勝在增長速度快:主力業態盒馬鮮生已率先實現盈利,X會員店、盒馬奧萊等業態仍在擴張,不久前還宣布擴大配送範圍,進一步提升線上訂單量。, 總的來說,阿里雲營收規模、市場估值、增強潛力都是最優秀的,也是最有希望獨立上市的阿裡子公司,菜鳥次之、盒馬第三。外界對於阿里系子公司上市前景的討論,也主要集中在這幾家公司之間。, 當然,凡事總會有意外,任何一項賽事都不乏黑馬。阿里雲、菜鳥、盒馬之外,會不會有另一家子公司彎道超車?只能說一切皆有可能。, 不乏潛力的黑馬选手:國際数字商業集團能否彎道超車?, 在上述熱門选手之外,阿里國際数字商業也在近期傳出IPO消息。不過和前者相比,阿里國際数字商業在國內知名度偏低,業務上也面臨不少挑戰,此前幾乎沒有人會設想其上市之路。, 從業績來看,阿里國際数字商業集團仍處在爬坡階段,投入大、利潤微薄,對集團的貢獻也很有限。, 早在2021年,國際数字商業集團就成為阿里的“阿克琉斯之踵”,是拖累集團利潤增長不利因子。作為阿里業績增長分割線的2022財年三季度(自然年2021年四季度),集團營收差點跌至個位數,國際数字商業集團虧損也放大至30億元,較一年前翻了整整一倍。, 此後一年,阿里國際数字商業雖有進步,但還是很難賺錢。過去四個季度,該集團占阿里總營收的比例一直在7%-8%之間浮動,和淘寶天貓商業集團、阿里雲智能集團無法相提並論。, 不過在價值研究所(ID:jiazhiyanjiusuo)看來,阿里國際数字商業集團最大的優勢是處於跨境電商風口之中:跨境業務也是阿里過去幾年投入最多、最重視的項目之一,也是電商市場為數不多的新增長點。從近期的動態看,阿里對跨境業務的投入力度仍在加大,速賣通、Lazada等核心項目預計會得到大力扶持。, 4月13日,阿里向Lazada增資3.53億美元,2022年至今累計向後者注入近20億美元資金。預計在5月上線的“全託管”模式,則將對標Temu等大熱項目,進一步拓寬Lazada的業務範圍。, 事實上,在蔣凡接手之後,過去一年阿里國際商業的獨立意識已經有所加強。Lazada竭力推動物流倉儲的本土化,和第三方平台達成合作,並在泰國、越南等地區培養本土人才擔任高管。, Lazada的“去阿里化”是不是為獨立IPO做準備?現在下結論還為時尚早。但空穴來風未必無因,阿里数字商業絕對是一個不可忽視的黑馬。, 被忽視的後進生:大文娛何時翻身?, 比起上面三個種子选手和有黑馬潛質的阿里國際数字商業,阿里大文娛的處境就有些尷尬了。, 成立於2016年6月的大文娛集團,起步時間並不比盒馬、菜鳥等兄弟企業晚。前大麥網CEO樊路遠(花名:木華梨)在2018年底接替前阿里音樂CEO楊偉東擔任大文娛輪值總裁后一直在這個位置上坐到現在,比起頻繁易帥的本地生活、國際数字商業等集團,阿里大文娛還顯得穩定許多。, 但穩定的另一面,是缺乏突破,缺乏創新,也缺乏增長。, 從最新財報來看,阿里大文娛營收佔比約為3%,是六大業務集團中最低的,較巔峰時期接近腰斬。另據統計,2019-2022年期間,阿里六大業務集團營收年均複合增長率最高的是阿里雲和菜鳥,分別達到202%和210%,大文娛則僅有34%,處於墊底狀態――還在虧錢的阿里國際商業都有120%的年化增長率。, 阿里大文娛的癥結在哪裡?, 從業務構成來看,阿里大文娛涉及的範疇很多,旗下共有阿里影業、優酷、阿里音樂、阿里體育、UC瀏覽器、阿里遊戲、阿里文學和阿里數娛九大板塊。問題在於,阿里大文娛業務布局“多而不精”,上述項目在各自的賽道都有一定影響力,但都不是領頭羊。, 以營收貢獻率、用戶規模最高的優酷為例,根據新廣電發布的《中國網絡視聽發展研究報告》,截止去年三季度末優酷的市場份額約為20%,比愛奇藝、騰訊視頻都落後超過10個百分點。, 音樂業務的情況也類似,騰訊音樂市場份額常年維持在70%左右,網易雲音樂佔比約為20%。而阿里音樂曾經的王牌產品蝦米音樂,已經入土為安整整兩年了。, 目前,仍沒有太多媒體、投資者談到阿里大文娛的IPO話題。對阿里大文娛來說,這也不見得是一件壞事――以當前的營收、利潤規模,很難獲得太高估值。與其擔憂遙遠的上市問題,先集中精力做好自己的業務才是正事。, 前景未明的候場选手:本地生活、淘寶天貓有必要獨立上市嗎?, 不用於力有不逮的阿里大文娛,阿里還有一些實力強大的業務集團和子公司,主動在媒體、投資者的狂歡中保持低調。, 但它們低調的原因各不相同:有的集團業務線過於繁雜,不同項目之間財政獨立、分權而治,整體上市難度太大;有的集團則牽涉到阿里的根基,分拆上市影響深遠,需要謹慎對待。, 第一種情況,發生在阿里本地生活集團身上。, 俞永福挂帥的阿里本地生活是六大業務集團中業務線最多、最複雜,調整也最頻繁的集團。2018年成立時,阿里本地生活只有餓了么、口碑兩個主力產品。但經過這些年的發展,飛豬、高德、淘鮮達等接連併入,構成到店、到家、到目的地等多種服務形態。, 從最新的Q3財報來看,阿里本地生活還是有進步的,運營虧損為54.73億元,低於去年同期的77.33億元,但想扭虧為盈尚需時日。從細分項目來看,高德代表的到目的地業務和餓了么代表的到家業務發展得最好,到店業務反倒成了短板。, 價值研究所(ID:jiazhiyanjiusuo)認為,比起整體上市,高德、餓了么等高潛力項目獨立融資、籌備IPO,才能實現利益最大化。但如果將這些優質項目先拆出去,阿里本地生活剩下的業務可能會更受冷待,影響日後的融資、上市進程。, 對於俞永福和張勇來說,這又是一道兩難選擇題。沒找到解決方法之前先維持現狀,或許是無奈卻最合理的決定。, 第二種情況則發生在淘寶天貓商業集團(即原阿里中國商業集團)身上。, 和本地生活一樣,改革之前的阿里中國商業集團涵蓋的業務也非常多:淘寶、天貓、淘特、淘菜菜、閑魚、天貓國際、銀泰百貨、1688全都歸屬戴珊麾下。這些項目覆蓋電商、線下零售、批發等諸多領域,全都是阿里最核心的資產。, 過去幾年,阿里已經有意識地為中國商業集團瘦身,盒馬等業務就走向獨立發展之路。但從歷年財報來看,中國商業集團營收佔比穩定在70%左右,是阿里最可靠的營收、利潤支柱。以最新的2023財年第三財季為例,阿里中國商業集團營收達到1699.86億元,集團總營收則為2478億元,前者營收佔比約為68%。, 在BAT等業務無比龐雜的大集團里,用核心業務的利潤為新業務輸血,是再正常不過的事情。阿里雲花了12年才實現盈利,背後就少不了淘寶天貓等兄弟的支持。, 但如果把這個核心業務分拆出去、獨立上市,董事局就要接受股東更嚴苛的審視,承擔更大的壓力。到那時候,集團內部的資金周轉可能就不會那麼順暢,這是阿里高層需要思考的問題。, 或許只有等其他小兄弟都長大成人後,不差錢的淘寶天貓商業集團才能不考慮這些外部因素,安心奔赴二級市場。, 子公司扎堆上市后,阿里還剩些什麼?, 無論是進入衝刺狀態的阿里雲、菜鳥也好,仍在踟躕的本地生活、淘寶也罷,阿里系子公司確實距離獨立上市更近了。此時的阿里,也需要面對另一個問題:把核心資產一個個全都分拆出去之後,阿里還剩些什麼?或者說,阿里該如何重新定義自己的價值?, 這個問題,當年的谷歌已經給出了標準答案。, 2015年,谷歌反向操作,為自己成立了一家母公司Alphabet,也創造了所謂的“傘形公司”運營模式。其中,最賺錢、和公司主體業務聯繫最密切的搜索、廣告等業務仍歸屬谷歌,研發部門Google X、風投部門Ventures和Capital、生命科學公司Calico等直接歸Alphabet管轄,和谷歌平級。,(成立初期的Alphabet組織架構,圖片來自CNNMoney), 谷歌這麼做,是為了增強子公司的獨立性、簡化組織架構、提升內部溝通效率,各個子公司、業務集團的高層也能聚焦在自身業務上。用谷歌創始人拉里・佩奇的話來說,就是“賦予子公司更多活力”。, 調整多年,Alphabet的治理結構、子公司的發展狀況達到拉里・佩奇當初的預期了嗎?, 客觀地說,時至今日Alphabet知名度仍遠不及谷歌,也還有不少人將谷歌等同於Alphabet並習慣性忽略Calico、Fiber等子公司。, 但不可否認,分權而治之後Alphabet旗下的子公司獲得更多獨立性,自身業務也不斷取得突破。專註生命醫學領域的Verily、ResMed等子公司迭代出諸多新產品,Verily也收穫了多輪獨立融資;自動駕駛子公司Waymo估值最高突破1700億美元,並屢次傳出IPO消息。, 事實上,阿里成立至今經歷了多次分拆,調整也是常態:2005年支付寶從淘寶獨立,隨後發展壯大為螞蟻集團,巔峰期估值一度逼近阿里;2012年將六大子公司重組為七個事業群,2015年推行“大中台、小前台”戰略,再到2021年首次提出“多元化治理體系”戰略……, 仔細觀察可以發現,阿里這些年的每一次調整,都會賦予子公司、事業群更多獨立性。最終蛻變到“1+6+N”組織形態並推動旗下公司獨立上市,也是順理成章。, 經過組織架構重組、子公司獨立上市等一系列變化,或許若干年後淘寶天貓商業集團會比阿里巴巴集團更為人所熟知,就像谷歌之於Alphabet。但以Alphabet為參照,這種變化不會對集團的日常經營產生實質性影響。, 退居幕後的阿里巴巴可能不再是眾人議論的主角,卻不意味着其失去價值。就像張勇所說,如果阿里巴巴能再培養出若干個上市公司,這些上市公司經過幾年發展繼續“生兒育女”,分出更多上市公司,才能解決“一代又一代員工為誰而戰”的問題。對於阿里和整個行業的長遠發展來說,絕對是一件好事。, 寫在最後, 距離張勇宣布啟動“1+6+N”組織架構調整已經過去一個多月,阿里內部的餘震仍未結束。5月6日,有報道稱阿里CTO線正式拆分,業務中台、供應鏈中台分別併入各個業務集團和子公司,大部分團隊併入愛橙技術。原阿里CTO吳澤明(花名:范禹)則轉為擔任愛橙技術CEO,直接向張勇彙報。, 經此一役,阿里的CTO、技術中台將徹底成為歷史。致力於打薄中台的張勇,仍在延續自己的手術,阿里仍未達到他心目中的最佳狀態。經過近十年的擴張,阿里旗下的公司、業務太多,也確實需要更多時間來消化內部的一系列變化。, 用張勇的話來說,所有變化都是為公司的長期發展着想。一個更獨立,更靈活的阿里,將為市場提供更多優質項目和工作崗位。從這個角度講,這又何嘗不是一個更具社會價值的阿里呢?, 需注意的是,張勇曾公開表示阿里將推動業務成熟的子公司獨立上市,“滿足條件一個上市一個”。上述公司雖然發聲闢謠了,不遠的將來仍有可能走到IPO這一步。, “暫無明確上市計劃”,面對甚囂塵上的IPO傳聞,菜鳥在5月8日給出了上述答覆。,