【投融快訊 7月3日】中久大光是一家光學及光电子元器件製造商，該公司主營業務光纖激光器、光纖器件等產品的研發、生產、銷售等，其主要產品包括單模窄線寬系列、單模抗高反系列、多模高光束質量高功率系列，致力於提供激光系統解決方案。近日完成數億元人民幣B輪股權融資。,德瑪克精工是國內領先的高端零部件供應商，主要為光伏、風電、半導體、重工等行業的中高端設備公司提供高精密度零部件、中大型零部件及功能結構組件。近日宣布完成億元級A輪融資。,友機技術以機床底層監控技術為核心業務，為工廠提供数字化全局解決方案。致力於建造一個基於機理工藝模型，具有高級AI底層技術的，具有自編程，自控制，自感知，自診斷，自決策的高度智慧工藝優化及決策系統，實現泛機電化設備的智慧控制，近日宣布完成近億元A輪融資。,,,【投融快訊 7月3日】中久大光是一家光學及光电子元器件製造商，該公司主營業務光纖激光器、光纖器件等產品的研發、生產、銷售等，其主要產品包括單模窄線寬系列、單模抗高反系列、多模高光束質量高功率系列，致力於提供激光系統解決方案。近日完成數億元人民幣B輪股權融資。,

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• July 5, 2023
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販夫走卒、行商坐賈。商幫文化自古以來就飽受地緣因素的影響。一方面誕生了鏢局這類專註於貨品運輸的行業，一方面勤勞的地方商幫也可以通過足下三千里的功力，販賣高附加值的商品。,大部分商業模式都隨着時代的發展遞進演變，科技進步如螺旋飛升般帶動着生產力的遷移。而從古至今，有一個行業依然保持着自古以來價值邏輯：從A點到B點的價值轉移。,這個行業便是我們今天的主角，也是商業模式里看似最為“簡單”的生意：快遞。,度過了平靜期的快遞行業，近期又掀起了無限遊戲的最新一章，一方面攪局者極兔披露了招股書，另一方面迎來新掌門人的菜鳥宣布進軍直營快遞。,擁有歷史視野，可知更替、知興衰。本文之中，我們將透過中國民營快遞30年烽火史，深度揭示這一行業的當下種種。,01 最“簡單”的生意,1）佳木斯、桐廬幫：小農制物流典範,與以往經驗不同的是，改革開放之後第一波興起的物流創業潮，並不是由南向北的經濟轉移。,這一次，豪邁的東北人佔了先機。1988年，彼時的東北老工業基地面臨着國有企業轉型的壓力，下崗、遣散的烏雲飄在每一個為了黑土地付出的工人頭頂。,不同於《漫長的季節》里的火車司機甘願奉獻一切保留崗位的思想，佳木斯紡織廠的年輕工人付長明骨子裡帶有行商的血性，拋去了自己的“鐵飯碗”跑到了江蘇吳江建立了屬於自己的紡織廠。,紡織廠並不是今天的主角，付長明也沒有通過紡織廠賺到錢，反倒是每次發貨順手幫其他客戶拉貨讓付長明嗅到了商機：1992年成立了專門的貨運公司佳吉快運，民營物流的繪卷字詞掀開。,付長明的創業經歷對於老紡織廠的員工們有着強範本效應，一時間下崗待業的工人們紛紛擠入物流賽道。副處幹部王振華創立華宇物流，紡織廠的車隊司機田松的哥哥成立通成物流。,幾乎是同一時間點，遠在偏安的浙江桐廬，外出闖蕩的聶騰飛發現了商機：外貿行業興起的初期，浙江的報關單需要去上海審批，而普通郵政最快也要三天，“腿”着送僅需一天。,通過跑腿掙到第一桶金后，聶騰飛建立了申通快遞。,天妒英才，25歲的聶騰飛不幸遭遇車禍身亡，但是桐廬的快遞行業卻進入了高速發展期。缺少掌門人的通路快遞分類成了三通一達、天天以及後期的匯通和CCES，而這些快遞公司的創始人，又都與聶騰飛沾親帶故。,北佳木斯和南桐廬，代表了改革開放以來物流發展的典型樣本：小農制。物流本質是低技術壁壘和高誠信屬性，最大的危機可能就是物流過程的誠信風險因素，因此無論是北佳木斯還是南桐廬，幾乎所有伊始的員工均來自於同鄉相互認識的人。,這也奠定了這樣一個傳承有序的產業脈絡：未來新興物流企業總能從佳木斯和桐廬尋到根。,而當物流企業發展到一定規模時，很難再維持這種小農制服務，就會出現加盟制服務質量下滑的問題，這也給珠三角的實幹家王衛留了一條生路。,2）北宅急送南順豐：貨運快遞之爭,日本留學歸來的陳平陳東升兄弟，1994年在北京創立了雙臣快遞，這便是日後宅急送的前身――1998年（入WTO之前），雙陳宅急送接受了日本一城180萬的發展資金。而早年間王衛成為了香港“水客”一族（往來內地和香港傳遞信件），南巡東風下1993在珠三角創立了順豐。,宅急送和順豐與佳木斯幫和桐廬幫誕生的年份無異。我們之所以要把他們單獨化作一個時代，主要的原因在於順分和宅急送不是典型的小農制範本：早在2002年順豐和宅急送都意識到了放權式加盟無法保證服務質量，效率，都進行了大刀闊斧的削藩戰役，收回經營權。,最終形成的格局是，宅急送和順豐成為了直營快遞的標杆（佳木斯幫也是直營，不過在電商件爆發前夜基本已經班師回朝了，這個後文有講）。二者的不同點在於，順豐主營的還是小件物流，而宅急送則是項目物流。,雖然喪失了小農制的特徵，但是宅急送和順豐代表了快遞行業新的產業邏輯，密集資本驅動。,憑藉著小件物流廣袤的市場和特殊的三方屬性，以及削藩后典範式的服務質量，順豐穩步發展，逐漸坐穩了行業老大的座次。,與之相反的是，眼紅小件物流的規模和利潤，在協商收購未果后，宅急送在2007年之後大幅提升了擴張的腳步，卻遭到了經濟周期的反噬，美國次貸危機打擊外貿，宅急送出現了現金流危機。這是擺脫小農制后資本對快遞行業反噬的典型樣本。,對於宅急送而言最關鍵的錯誤不是擴張，而是擴張后卻錯過了物流行業最大的風口：電商商流。,3）奇點：外資入侵和電商件新時代,在說電商奇點前，我們還是要回到2005年，中國加入WTO兌現允許外資進入物流行業的諾言。北方的零擔貨運成為了外資較為看重的行業，攜帶着資金與技術的大舉進攻，佳木斯幫帶頭人王振華率先選擇了套現走人，緊接着佳宇、通成也紛紛選擇退出。零擔貨運佳木斯幫僅剩付長明一人支撐，慢慢也被具有更高視野和更先進管理的零擔龍頭德邦超越。,到了2006年，圓通的喻渭蛟嗅到了日益壯大的淘系商機，前往杭州與淘寶簽訂了物流協議，這將是改變桐廬幫命運的抉擇，雖然跨省客單價從18元降至12元，但是物流的高邊際性讓桐廬幫體會到了量的重要性，對於快遞末端來說，同一地區單票成本送1單和送100單不會有顯著差異，但是收入確實天翻地覆。,最關鍵的是，綁定電商穩貨源的發展讓桐廬幫有了與佳木斯幫明顯不同的結局，形成了抵禦資本的核心能力。,淘系電商成為了桐廬系至今最主要的貨源，電商件也成為了新時代的准入門檻，後期無論是天天還是極兔，都是綁定電商發展壯大。,4）整合出清：移動互聯時代快遞業的狂飆,移動互聯網高速發展至今也有十年有餘，伴隨着流量時代的蓬勃發展，大多數物流企業都乘上流量東風。,當然流量是把雙刃劍，綁定電商如果沒有壓中合適的載體，物流企業從宴賓客到樓塌了只不過是彈指一揮間。同是桐廬系出生的天天，以及凡客誠品和唯品會旗下的如風達和品駿，都曾吃到了各自平台的紅利，最終也因為平台走向衰落而滅忙。,圖：中國頭部快遞公司30年簡略演繹圖，來源：錦緞研究院,在一定程度上，電商經濟加速了快遞行業整體的發展和出清。,到了2014年以後，國內的物流行業本質沒有非常大的格局變化，自2014年以來快遞行業的CR8一直保持在75%-85%之間，2022年的集中度最高達到了84.5%，而行業市場佔有率的變化，多呈現在頭部企業內部之間的份額變化。,圖：2014-2022快遞行業集中度，來源：國家郵政局,即便東南亞後生極兔來勢洶洶，本質上還是佔據了收購百世匯通的位置，原生業務大多數擠佔了小快遞商的份額，頭部的集中度變化幅度不大，屬於典型的寡佔型市場。,而快遞市場的業務量從2014年的2000億量級，飆升至2022年的10500億量級，複合增速達到了驚人的20%。而這部分紅利，也基本屬於寡佔市場的巨頭，以2016-2017物流企業集中上市披露報表時間段計算，三通一達+順豐的營業收入從1045.91億增長至4375億，7年增長了4倍。,圖：2014-2022快遞業務整體收入，來源：Choice金融客戶端,這麼看來，熬過2008-2014窗口期的快遞企業，打了這麼久的仗，終究還是享受到了時代紅利。,花了這麼長的篇幅去回顧物流企業的發展歷程，我們的核心邏輯還是想從快遞行業的變遷去探尋這門最簡單的生意我們應該去看什麼，去如何理解。,結合發展歷程，我們做個總結：,1.最簡單的生意模型，基層是小農經濟，而小農經濟的關鍵在於人。人的關鍵在於利益分配和管理，早期的宅急送就是吃了管理水平低的虧，沒有趕上真正狂飆期。,2.小農經濟的外衣之上，開放后的快遞行業又是資本密集企業，幾乎所有快遞企業在時代的風卷殘雲中都經歷了大大小小的併購整合。因此雖然進入寡佔期，企業的資本安全邊際還是需要得到保障，現金流能力也是抵禦資本入侵的關鍵。,3.整體來看我國的快遞物流行業是傳承有序，無論是佳木斯幫、桐廬幫還是順豐，都經歷了長期的傳承發展。那麼對於目前領先的桐廬幫和順豐來說，依靠時間建立相對壁壘就很重要，我們需要去看物流企業各自的發展重點，資本開支方向及效果。,4.目前的物流屬於寡頭競爭，份額在頭部企業中蠶食。並且經歷了電商件時代，快遞行業也意識到了貨源穩定性的關鍵性（避免如風達、品駿等單一依賴性過大的問題），寡佔時代的差異化、多元化(第二曲線，出海)就顯得格外重要，我們還需要看快遞企業差異化大背景下的競爭能力。,釐清中國快遞江湖歷史脈絡后，接下來，我們就將從幾個角度，來分析下目前物流上市企業的格局。,圖：快遞物流競爭時代趨勢圖，來源：中金點睛,02 2023年的江湖格局,我們選取的樣本是目前上市的六家頭部快遞企業三通一達+順豐和京東，以及剛剛披露招股書的極兔。,這七家上市公司中，順豐和京東為直營制，三通一達和極兔為加盟制。二者財務口徑主要的區別在於末端派費收入的確認口徑：,・對於順豐京東來說，末端派費收入屬於公司整體收入。,・對於加盟制企業來說，末端派費收入成本的權益責任在加盟商，按業務來講不計入快遞公司收入。,・根據不同公司的財報披露確認收入口徑（大部分比較模糊）以及投資者互動平台的信息，我們大致可以看出在A股上市的申通、圓通、韻達還是包含了派費收入和相應成本。披露招股書的極兔，也模糊表達了其包含了派費收入成本。而中通是另類，明確表達不包含末端非權益的派費收入和成本。,1）頭部物流企業目前的格局,從營收和市值來看，順豐都是毫無疑問的行業老大。中通因為未包含派費收入，所以實際營收在同等條件下應當比財務表現高很多，雖然財報披露的營收排在行業倒數，但是實際市值排名第二達到了1500億。,圖：頭部快遞企業營業收入，來源：Choice金融客戶端,圖：頭部快遞企業最新市值（截至2023年6月30日），來源：Choice金融客戶端,市場佔有率方面，刨除未披露業務量的京東，中通以業務單量口徑下的市場率最高，並且節節攀升達到了22.1%，其次是韻達、圓通。,相較於五年前（極兔取前身百世），各快遞企業市場份額呈現正增長態勢，中通市佔率增長最高達到了+5.3pct，其次是圓通+2.7pct和順豐+2.4pct，六家公司5年間合計拿下了14.2pct，行業馬太效應加劇。,圖：頭部快遞企業市場份額（按業務量），來源：企業財報,2）頭部物流企業的盈利能力,單從財報披露的盈利能力來看，中通無論是凈利率還是毛利率都是最高。當然這其中最主要的原因在於上文中提到的中通的確認收入口徑與同業不相符，派件收入是快遞運輸中毛利率相對較低的一環，根據物流備案信息推測中通在同一口徑下毛利率水平應該與加盟制的圓通韻達區別不大。,那麼在同一口徑中的企業，目前實際毛利率最高的是順豐，其次是圓通和韻達。凈利潤率最高的是圓通，其次是韻達和順豐。,毛利率僅有燒錢擴張的極兔為負，凈利率中，固定資產攤銷較高的京東和極兔均為負。,圖：頭部快遞企業MRQ毛利率凈利率，來源：Choice金融客戶端,單票收入方面，同向可比的加盟制快遞企業中，圓通速遞單票收入最高達到了2.64元，極兔最低僅為2.34元。單票利潤率方面，也是圓通最高達到了11%，極兔為-17.6%。中通因為口徑不一致，所以單票收入絕對值較低，毛利率較高。,圖：加盟制快遞企業單票利潤結構，來源：企業財報,3）頭部物流企業管理能力對比,分析物流企業的營運能力，可以從兩個方面做為抓手：,一是加盟制企業營運能力：也就是對加盟商的管理能力，我們從應收賬款管理水平和整體的壞賬率可以大致分析；其次是整體來看快遞企業的資產利用效率也能分析出整體的營運能力。,應收賬款管理方面，橫向分析需要區別對待加盟制和直營制，因為對手方不同。加盟制快遞，圓通的應收帳款管理水平最強，其次是申通。直營制中順豐和京東差距不大，順豐稍高。,圖：頭部快遞企業應收賬款周轉率，來源：Choice金融客戶端,總資產的利用效率方面申通的周轉率最高，其次是京東和圓通。中通一方面因為收入計量口徑不同，另一方面近幾年資本開支較大，所以周轉率最低。,圖：頭部快遞企業總資產周轉率，來源：Choice金融客戶端,壞賬率方面，因為港股不披露，所以我們能參考的對象僅為A股上市的四家公司。順豐壞賬率最低，加盟制中圓通的壞賬率最低。,圖：A股快遞企業壞賬準備/應收賬款，來源：Choice金融客戶端,4）頭部物流企業資金安全墊水平,頭部物流企業中，除了半途殺入燒錢搶市場的極兔外，即便是價格戰因素下，所有快遞企業均保持了正經營性現金流。這其中直營的順豐和京東現金流優勢最為明顯，順豐2022年經營性現金流達到了327億斷層領先。自由現金流中，也僅有自營的京東和順豐為正。,圖：快遞企業經營性現金流凈額，來源：Choice金融客戶端,圖：快遞企業五年自由現金流，來源：Choice金融客戶端,資產負債率方面，剔除未上市的極兔，大部分物流企業的負債率均未超過60%，較為健康，其中圓通和中通的負債率僅在30%附近，償債壓力不大。現金餘額方面，順豐有超過400億的現金庫存最多，而申通僅有不到17億，資金壓力較大。,圖：快遞企業資產負債率，來源：Choice金融客戶端,圖：快遞企業期末現金流餘額，來源：Choice金融客戶端,5）頭部物流企業的成長性,熬過出清期的物流企業，根據中金交運三重“競”化論，處於寡佔時期的快遞企業，比拼的是差異化、定價權和尋找第二曲線出海組網的能力。,而這些能力都離不開企業的資本開支，因此我們從企業資本開支角度進行對比。就資本開支絕對值而言，順豐五年累計投入超過630億獨佔鰲頭、中通投入超過350億佔領了加盟制龍頭的寶座，二者也是近五年市佔率提升較快的企業。,圖：頭部快遞企業五年資本開支，來源：Choice金融客戶端,資本開支密度方面，刨去還未盈利的極兔和京東，中通的資本密集度（資本開支/營業收入）最高，長期資本開支與凈利潤之比最低，主要的原因還是老生常談的計入口徑問題。,除此之外，韻達的資本密度最高，申通長期資本開支與凈利潤之比最高，資本開支的可持續性存疑，而順豐的資本開支比例目前來看橫向對比最為健康。,圖：頭部快遞企業資本開支密度及持續性，來源：Choice金融客戶端,最後我們來看一下維持性資本支出（資本支出/折舊攤銷），可以看到2018年到2022年之間，多數企業資本開支方向趨於保守。,不過除了順豐和京東兩家直營資產較重，攤銷較多的企業外，多數企業的資本開支還是大於折舊攤銷，處於向外擴張的階段。,圖：頭部快遞企業維持性資本支出趨勢，來源：Choice金融客戶端,03 中國快遞競爭力六芒星,我們做個總結：,・通過回顧快遞30年發展史，我們可以看出快遞行業起源是一個小農經濟的典型範本，加入世貿后資本逐漸接管，不過總體來說傳承有序。二者結合加之外資失利的經驗告訴我們，快遞企業根據地效果顯著：同業橫向協同作用強，資本穩定和管理水平都很重要。,・快遞行業經歷了萌芽（佔地為王）、充分競爭（全國化高速擴張比拼管理能力）、龍頭競爭（資本加速整合出清，電商件巔峰），到了目前的寡佔時期，比拼的將更多是企業的資本運用效率，產品的差異化以及出海能力。,・從財務視角來看，無論是盈利能力、現金流、資本開支持續性、還是管理能力（相對直營制）順豐都是絕對龍頭。加盟制中，中通的現金流和盈利水平較高，圓通在A股市場同口徑下周轉率、壞賬率，負債水平和現金流最優，資本開支持續性較高。,圖：加盟制快遞企業能力圖，來源：錦緞研究院,圖：直營制快遞企業能力圖，來源：錦緞研究院,最後我們結合上述統計，盡量剔除確認收入口徑不同后對物流企業能力做個總結圖。,“特別聲明：以上作品內容(包括在內的視頻、圖片或音頻)為鳳凰網旗下自媒體平台“大風號”用戶,度過了平靜期的快遞行業，近期又掀起了無限遊戲的最新一章，一方面攪局者極兔披露了招股書，另一方面迎來新掌門人的菜鳥宣布進軍直營快遞。,販夫走卒、行商坐賈。商幫文化自古以來就飽受地緣因素的影響。一方面誕生了鏢局這類專註於貨品運輸的行業，一方面勤勞的地方商幫也可以通過足下三千里的功力，販賣高附加值的商品。,

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【投融快訊 6月20日】海鵬科技是一家太陽能逆變器製造商，專註於研發與製造分佈式光伏逆變器產品和智慧能源管理系統，目前擁有光伏併網逆變器、儲能逆變器、儲能Pack、微型逆變器等產品。在產品能力上，公司已經研發出較多突破業界多項參數極限的高品質商用和戶用逆變器產品。海鵬科技的逆變器產品規格齊全，涵蓋了各個功率段的光伏單相逆變器HPS系列、光伏三相逆變器HPT系列、儲能單相高壓逆變器、儲能三相高壓逆變器和單相微型逆變器等多項業務。近日，完成超億元B輪融資。,橢圓時空是一家衛星通信解決方案提供商，擁有智能衛星星座基礎設施和数字化服務能力，提供全天時全天候服務、廣域海量終端併發互聯與通信、十分鐘量級響應式遙感服務、星上大數據計算服務，同時，計劃發射即時遙感服務衛星星座“星池計劃”。近日，完成億元量級新一輪融資。,華天軟件作為以3D為核心的智能製造軟件服務商，華天軟件擁有三維設計、智能管理、可視化三大技術平台和創新設計、卓越製造、智能供應鏈、数字化服務四大系列產品線，業務範圍包括PLM、PDM、CAPP、3D CAPP、CAD、CAM、MES、WMS、SRM、LES等。近日完成C+輪超億元人民幣融資。,,,【投融快訊 6月20日】海鵬科技是一家太陽能逆變器製造商，專註於研發與製造分佈式光伏逆變器產品和智慧能源管理系統，目前擁有光伏併網逆變器、儲能逆變器、儲能Pack、微型逆變器等產品。在產品能力上，公司已經研發出較多突破業界多項參數極限的高品質商用和戶用逆變器產品。海鵬科技的逆變器產品規格齊全，涵蓋了各個功率段的光伏單相逆變器HPS系列、光伏三相逆變器HPT系列、儲能單相高壓逆變器、儲能三相高壓逆變器和單相微型逆變器等多項業務。近日，完成超億元B輪融資。,

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• June 24, 2023
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　　VR時代的殺手級應用是什麼？,　　對於這個問題，蘋果、Meta等巨頭都還未能給出一個令人滿意的答案，但在線K歌應用“唱吧”的創始人陳華自認為找到了答案――視頻，尤其是VR視頻。,　　於是本月中旬，緊跟在蘋果發布首台VR設備Vision Pro之後，唱吧創始人陳華高調公開了自己將進入VR賽道的最新決定。,　　據陳華介紹，團隊用一年半時間打造出的首款VR照相機“開飛”，將於本月20日登陸美國進行眾籌。,　　在官方的介紹中，這是一款可以支持VR180拍照、錄像、直播和3D平面錄像的產品，其中“180”意味着使用者者只需要關注前方180度而非全景360度的內容，對創作門檻和設備、網速的需求都有所放低。,　　不過，目前3D攝影機最高已可實現4K分辨率的拍攝，電影阿凡達便是最典型的例子，而開飛3D錄像的分辨率最高只能達到1080P。由此來看，開飛相機在技術上還有很大的進步空間，而這便要求團隊在開發周期和資金投入上都能做到持續的支持。,　　此外，開飛還將上線一款VR視頻App，用於創作者發布相應的視頻。“你可以理解為它和抖音一樣，”陳華在採訪中介紹稱，應用中同時具有錄播和直播的內容，也支持用戶點贊評論，現已登陸Meta Quest store。,　　從開飛、到VR視頻App，在業內看來要完成這些，對於已經在互聯網中打拚了11年的唱吧來說，會是不小的考驗。,　　因為唱吧此前已3次衝刺IPO失敗，從估值過低取消在美股上市，到完成上市輔導后卻未能交出招股書，資本對於唱吧的信心已經一步步喪失。,　　在轉戰VR賽道之前，唱吧近些年來也一直進行着新業務的嘗試，以圖改變自身困境。從線下KTV、硬件麥克風，再到手游、在線學習、直播App，唱吧從沒停止過“廣撒網”，但卻無一換來新的營收支柱，創始團隊的態度也變得越來越保守。,　　而在此過程中，唱吧在強勁玩家“全民K歌”和短視頻浪潮的雙重夾擊之下，忽略了對平台生態的維護，也漸漸丟失了主營K歌業務的流量優勢。,　　看到了唱吧的這些經歷后，業內也產生了一個疑問――打磨不好唱歌軟件的唱吧，接下來又將如何打磨好全新的VR視頻平台？,,　　唱吧轉戰VR照相機，又是一條難走的路,　　近日，緊接着蘋果發布首款VR頭顯Vision Pro后的一周，在線K歌平台“唱吧”宣布正式進軍VR產業。其布局VR賽道的首個動作，是一套由VR照相機和VR短視頻應用共同構成的“組合拳”。,　　在陳華的設想中，用戶使用相機拍攝VR照片或短視頻內容，然後將內容上傳到配套的App中，如此便能形成一套VR內容“生產-消費”的完整流程。,“開飛”App界面，截圖自Meta Quest Store,　　唱吧將這一構想寄託於全新品牌開飛（Calf），意義在於希望“能在元宇宙的世界里開始飛起來”。本月20日，開飛照相機會於美國眾籌平台KicKstarter啟動首輪全球眾籌。,　　從在線K歌到VR賽道，看似跨度很大，但陳華或許有着自己的邏輯。,　　VR賽道，是陳華在看到部分移動互聯網紅利見頂之後，找到的最新風口。他認為，首先，VR是有可能成就千億級市值的平台。,　　其次，短視頻尤其是VR短視頻，會是VR時代的殺手級應用。短視頻的沉浸感，將通過VR設備得到進一步放大，因此“VR短視頻將在VR時代佔據大量的用戶時長”。,　　最後，優質VR內容目前還十分缺失，因此對於唱吧來說，是非常值得抓住的“下一個風口”。關於這一點，Wellsen XR總經理、首席分析師何萬城也向連線Insight表示，目前VR行業的硬件發展已經到了一定的瓶頸，接下來從一千萬台的銷量向三千萬台、甚至五千萬台突破，需要一些新的內容來打開場景。,　　在這樣的行業認知之下，陳華組建起硬件團隊，花費一年半時間打造出了首款VR照相機。,　　具體來看，開飛相機由兩個能拍攝180°場視角的魚眼鏡頭組成，一鍵可以拍攝能在VR設備上播放的6K 50fps 的“VR180”格式視頻，還能以6K 50fps一鍵發起直播，拍攝高達8K的3D VR180照片或錄製1080P的3D平面視頻。VR180這種視頻格式，相比起最多只能拍攝90餘度內容的手機廣角鏡頭來說，更能還原人類眼中180度的世界視角。,　　產品理想很美好的同時，陳華也在公開採訪中坦言，團隊目前也面臨着兩個難關。其一是國內暫無其他廠商的產品可以借鑒，這就意味着唱吧要完成從0到1的過程。,　　其二則是如何在有限的成本內，達到對鏡頭清晰度的要求。,　　從成品來看，目前1080P的3D視頻分辨率，或許還是一個因價格妥協的成果。開飛相機的眾籌早鳥價定在了1399美元，摺合人民幣不到一萬元，相比主流VR180相機可高達16萬元的價格來說，有着很大幅度的下降。,　　但這也讓人懷疑，這款相機的質量和技術含量，是否會因其定價的低廉而大打折扣。在業內看來，雖然唱吧有做過硬件的經驗，但打造一款K歌麥克風，和打造一款VR相機的技術難度，顯然並不在一個級別。,　　此外，在何萬城看來，除了清晰度之外，團隊在開發過程中還可能面臨着算法開發的難題，即如何利用算法處理、合成創作者拍攝出來的3D素材。而這個問題對於行業來說也是普遍存在的。,　　同時，也有VR愛好者向連線Insight表示，“VR短視頻”這一需求的真偽還有待商榷。“大家本來習慣用手機刷短視頻，刷一刷就過去了，為什麼非要帶上一個VR眼鏡來看？”他還指出，廠商不應該為了“更高級點”的虛擬，而對用戶在現實世界中的交流造成困擾。,　　另值得注意的是，這款照相機和蘋果的Vision Pro一樣，都是針對內容創作者推出的非消費級產品。但這也意味着，首批硬件產品的銷量規模和能夠實現的營收規模都不會大，團隊需要通過外部資金來實現持續運營。,　　目前在陳華的規劃中，開飛相機和App將以廣告為主要的商業模式，在早期用戶規模小的時候，也可能嘗試直播、會員付費等。除此之外，開飛項目還將登陸資本市場進行獨立融資。,　　而在第一款消費級VR硬件出現之前，資金的投入、賽道的關注度都將持續考驗團隊的耐心。作為參考，字節跳動僅在2022年一年，便為PICO投入了近200億元的資金，而隨着VR硬件出貨量在2022年的大幅下滑，該項目何時能實現盈虧平衡，也還遙遙無期。,　　綜合來看，唱吧想要憑着這款產品便走通新的道路，並不容易。實際上，唱吧的焦慮一直存在着，VR照相機也並不是唱吧的首次嘗試尋找第二曲線。,,　　焦慮的唱吧，多方嘗試卻紛紛折戟,　　多番試探，但淺嘗輒止――這是唱吧在過去10年間努力尋求業務轉型的最好概括。,　　早在2014年，距離將線上K歌業務確立為主營業務不過兩年時間，唱吧已經開始向線下轉移其發展重心。,　　藉助對實體連鎖品牌“麥頌KTV”的投資，唱吧希望把有着相同唱歌愛好的陌生人從線上導流到線下、並通過KTV社交產生更多消費。更深的意義在於，唱吧想隨着門店的經營和擴張，來提升自身的估值，這是互聯網企業實現更高估值的切實路徑。,　　因此，唱吧在一開始便立下了在5年內開至2000家門店的目標。但現實中，這一目標沒能順利展開。,　　首先，線下KTV在2014年便已經開始由盛轉衰了。隨着知名品牌“錢櫃”多家門店的倒閉、其他品牌規模的收縮，線下KTV因其門店裝修和後續運營成本高，且用戶粘性低、盈利模式單一等特性，正不斷沒落。,　　彼時，看到舊模式不足之處的唱吧，及時對經營思路做出了差異化調整，並喊出要學習小米、主打小而精。,　　據刺蝟公社報道，一方面，唱吧麥頌將每個門店的包間數量縮減至了20個左右，面積也更小；另一方面，唱吧麥頌也對價格和服務進行了下調和縮減，同時也讓整體風格更加年輕化。,　　就算如此，成功將單一門店成本縮減至200-300萬元的唱吧麥頌，還是沒能實現自身的發展目標。 在官方介紹中，直到目前，唱吧麥頌的線下門店數量也不過700家，還不及一開始立下的2000家門店目標的一半。門店規模上不去，唱吧麥頌想的薄利多銷也就未能走通。,　　或許是線下KTV的擴張不如預期，但同時又在一定程度上對公司現金流造成了影響，唱吧開始尋求新的資金來源。,　　同一時期，和唱吧一樣具有移動社交屬性的陌陌App，在2014年上半年獲得了440萬美元的遊戲營收，並藉此對其主要依靠會員付費的營收結構進行了優化。,　　受此啟發，陳華及其團隊又盯上了線上遊戲，先後推出了《唱吧小飛俠》和《炮炮兵團》兩款免費手游。前者曾在上線初期於蘋果App Store免費遊戲排行榜中位居第六，後者則幾乎是沒有聲量。,　　在業內看來，《唱吧小飛俠》的相對成功，或是因為遊戲本身融合了較多的唱吧元素，如遊戲角色是唱吧紅人、遊戲金幣是唱吧logo等。而《炮炮兵團》作為一款全新的塔防類遊戲，在內容上與同類遊戲卻無明顯差異，也就無法在本就競爭激烈的塔防遊戲賽道中獲得存在感。,　　在遊戲探路以失敗收官后，唱吧開始雙向作戰，一方面基於線下KTV門店的布局，做起了相關硬件設備的生意。,　　據相關媒體報道，唱吧在2015年找來了由小米相關人士組成的硬件團隊，先後推出了錄音麥克風、音箱麥克風，麥克風支架，充電寶，手機聲卡等產品，並不惜重金投入，將小巨蛋麥克風這一主打產品接連不斷地送上了浪姐、極限突破等熱門綜藝。,　　另一方面，在看到2016年火熱起來的直播風口后，唱吧也推出了獨立的直播App“火星直播”。但由於火星直播並沒有和唱吧原有用戶形成互動和引流，再加上沒有引入簽約主播，最終在沒有流量優勢的情況下，唱吧直播沒能引起大的反響。,　　而在KTV硬件這塊，雖然隨着產品的不斷迭代，唱吧麥克風產品的價格也覆蓋了從199元到949元的不同區間（以京東數據為參考）。不過，關於其硬件產品的具體銷量，以及對公司整體增長指標有何影響，唱吧始終沒有正式公開過。,唱吧麥克風系列，圖源唱吧官網,　　到了2021年，陳華曾對外透露稱，硬件產品的利潤和來源於唱吧軟件打賞的營收，基本比例持平，但值得注意的是，2021年的唱吧早就風光不再，流量已被其他K歌軟件、直播軟件、短視頻軟件所蠶食，因此這一營收的規模能有多大，也是不確定的。,　　在遊戲、線下KTV、硬件和直播等業務的發展都未能掀起波瀾之後，唱吧對新業務的嘗試，又盯上了社交這塊蛋糕。,　　相比於大廠們專註於年輕人的陌生人社交，唱吧則選擇換一個人群：2021年，針對中老年市場推出“花生大課堂”這一興趣學習平台。簡單來說，“花生大課堂”就是老人版的MOOC，或者說線上版的老人大學。,　　唱吧會選擇這一方向進行嘗試，應該是看到了老年市場和消費群體的快速增長。艾媒諮詢數據显示，當年中國銀髮經濟的規模接近6萬億元，龐大的老年群體正在形成新的消費格局。,　　不過，唱吧對老年群體消費需求的把握卻出現了錯位：受到手機屏幕小、字體小等限制，線上並不是中老年人“上課”的最佳場景，中老年人群體實際上也更傾向於在線下課堂或室外參与社交娛樂。,　　2022年3月，隨着“花生大課堂”相關部門被曝出整體裁撤，唱吧在中老年業務線的嘗試也宣告了失敗。,　　不難看出，成立至今已有11年的唱吧，一直在追逐着風口來拓寬自身業務的邊界，但都未有明顯效果。有嘗試的動力，卻沒有堅持的決心，唱吧的多方嘗試如今看來，只剩一攤雞毛。,　　而在這個過程中，唱吧漸漸忽略了對主營業務的鞏固，以至於漸漸被競爭對手和新的風口玩家拉開了距離。,,　　高開低走，一聲嘆息,　　回過頭來看，就會發現唱吧的主營業務線上K歌，在“出道即巔峰”之後，其實並沒有過多發展。借用陳華的話來說，便是“自己把自己給限制住了”。,　　2012年5月，踩在移動互聯網的浪潮和《中國好聲音》熱播的風口上，線上K歌App唱吧應運而生，其“在家也能K歌”的核心賣點，當時很快受到了來自年輕人和市場的歡迎。,　　當年上線3天後，唱吧便一舉衝到了APP store免費排行榜前十，第四天則登上了榜首；半年後，唱吧的用戶數量已經突破千萬。,　　用戶的高速增長，也讓唱吧獲得了來自資本的認可。2012年8月，唱吧便收到了來自紅杉中國和藍馳創投等明星資本共1500萬美元的投資。,　　在一開始的運營中，唱吧十分重視對其社交屬性的塑造。在App內部，唱吧開放了分享評論、送花等互動功能，同時還允許用戶通過多個社交平台的賬戶登陸，並支持用戶將歌曲一鍵分享至其他平台。,　　2012年7月，唱吧更是與微信達成合作，共同推出《一起微信，一起唱吧》手機K歌比賽，在滿足年輕用戶巨大新鮮感的同時，也實現了流量的增長。一年之後，上線不到1年半時間的唱吧，其用戶總量已經突破1億。,圖源唱吧京東旗艦店,　　但很快，騰訊孵化出一個唱吧無法比拼過的對手“全民K歌”。,　　乍一看，兩家App的在線K歌模式並無明顯區別，甚至連口號中的“在家也能”這四個字也一致（全民K歌的標語為“在家也能KTV”）。,　　不同的是，全民K歌不僅坐擁着來自QQ與微信兩大社交平台的流量支撐，還有來自QQ音樂的大量音樂曲庫的版權支撐，其先天優勢是唱吧無可比擬的。,　　在流量方面，陳華曾在公開分享中提及，與QQ的互聯為唱吧帶來了一半的用戶，但直到2016年4月，唱吧才獲得通過微信註冊登陸的權限。但全民K歌獲取以上兩大流量入口，則可以說是無需費吹灰之力。,　　版權方面的優勢則更是絕對性的。2015年，國家版權局頒布“最嚴”版權令，要求網絡音樂服務商在2015年7月31日前，將未經授權傳播的音樂作品全部下線。,　　在此之前，唱吧的版權優勢並不明顯，甚至是通過讓用戶自行上傳伴奏和歌詞的方式，將版權責任“巧妙地”轉移到用戶身上。在這之後，隨着騰訊集團在2016年將QQ音樂、酷狗、酷我合併成全新的騰訊音樂集團，騰訊系應用在音樂版權上再無後顧之憂。,　　截至2016年底，全民K歌宣布註冊用戶突破3億，登頂移動K歌類App榜首，實現了對唱吧的全面趕超。,全民K歌應用界面，圖源全民K歌公眾號,　　而與此同時，在對手綜合實力的對比之下，唱吧的先天不足也更加凸顯出來，用戶也就進一步加速流失。,　　首先，唱吧的軟件功能優化並沒有跟上，合唱、視頻頁面不夠順滑等問題不斷出現，導致用戶體驗不佳。,　　除此之外，唱吧在2020年新推出的彈唱功能，更是陷入了抄襲阿里旗下“唱鴨”相關功能的爭議之中，相關話題甚至一度登上熱搜。,　　從設計上看，兩者都支持用戶通過清唱、彈奏、節奏音效結合的方式錄製並發表作品，靈感來源其實都是一款名為《節奏大師》的遊戲。雖然抄襲的事實無法坐實，但這一爭議恰好也證明了，唱吧的產品創新力存在不足的缺陷。,　　在被競爭對手節節逼退的過程中，本打算赴美上市的唱吧估值也漸漸降低。2015年6月，唱吧決定拆除VIE資本架構、放棄美股上市，轉而回到A股尋求更高估值。當年，紅杉資本等初始投資者給出了唱吧42.3億元的估值，但這個数字在陳華看來還是“偏低”。,　　2016年，在得到湖南衛視1.63億元的戰略投資后，唱吧與中金公司簽署輔導協議，正式開始籌備在創業板的上市。但在完成上市輔導之後，唱吧卻遲遲未提交招股說明書，最終這一次衝刺IPO也不了了之。,　　也就是說，除了在用戶和流量上敗給了競爭對手，唱吧還漸漸失去了應對資本市場檢驗的信心，這背後反映出的是更深層的問題，即唱吧的主要商業模式並不穩固。,　　唱吧創始人陳華曾在2020年的一段採訪中提及，唱吧的營收主要以虛擬物品收入為主，觀眾向歌手打賞，需要先通過平台購買，“和直播很像”。這也便是問題所在。隨着短視頻平台的發展，無論是唱吧的粉絲還是入駐平台的網紅、主播，都在漸漸流失。,　　陳華又在上述採訪中舉例，當年，唱吧的“最頭部創作者”如韓世一、張禾禾等，在唱吧內的粉絲數量為百萬級別。不過，他們在站外可收穫的流量更大，如在抖音一個平台的粉絲就有2000萬以上。,　　在站內流量不如其他平台的同時，唱吧還遲遲沒有完善好針對創作者的商業回報體系。,　　值得注意的是，觀眾向歌手“送禮物”，歌手是得不到分成的，收入全部歸唱吧所有。在陳華的解釋中，這樣做是為了保障唱吧的社區的純粹，即大家來唱吧就是為了唱歌而不是賺錢，“如果大家都是為了賺錢而唱歌，整個社區氛圍就會掉下來了。”,　　只有在平台上開直播的歌手，才可以從粉絲打賞中獲取一定收入。除此之外，陳華也清楚，唱吧創作者更多的是去到微商、網店等其他平台創收。後期，隨着其他平台粉絲的增長，創作者自然流動到其他平台，唱吧靠粉絲打賞分成的收入也就減少了。,　　在陳華看來，唱歌始終是一個“基礎功能和基礎需求”，相比之下看直播只是一時興起。用戶想唱歌時，自然而然就會回歸。只不過，陳華想象中這樣的“趁興回歸”至今沒有發生。,　　綜上來看，唱吧在經歷了自身業務頹勢后，開始通過追逐風口來試圖讓自身脫離困境，但就結果來看，無論是遊戲、直播、線下KTV等業務均未有太大的進展，以至於目前唱吧還處於沒有聲量和行業認可度的尷尬處境中，並試圖通過入局VR領域來“改命”。,　　阿里巴巴出身的陳華，曾在湖畔大學中學到這麼一課：一家企業有失敗業務並不可怕，重要的是有成功的業務。成功的光芒之下，失敗便可以被掩蓋。但對於陳華來說，想要用目前布局VR領域的成功，來掩蓋此前的種種失敗，還需要下更多的功夫。,　　據陳華介紹，團隊用一年半時間打造出的首款VR照相機“開飛”，將於本月20日登陸美國進行眾籌。,　　VR時代的殺手級應用是什麼？,

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• June 19, 2023
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用戶造反、平台癱瘓，這幾天，有美國版貼吧之稱的 Reddit 可謂是過得水深火熱。,上千萬網友揭竿而起，在小組管理員的帶領下，自發“ 關閉 ”了 Reddit 上 7000 多個小組，直接把 Reddit 平台干崩了。,他們也不為別的，只為給 Reddit 官方一些顏色瞧瞧，好出口惡氣。,,Reddit 大家肯定都眼熟，小組功能和豆瓣、貼吧有一丟丟類似，是不少網絡熱梗的發源地，之前咱們也分享過上面的不少有趣的小組。,另外月活大概有四五億的 Reddit ，在用戶體量上其實和國內的微博差不多。。。,所以，大夥們可以不嚴謹地等量代換一下，這次事件跟微博、豆瓣的用戶帶頭“ 鬧事兒 ”，平台突然也崩了，而且一崩就是好幾天，是差不多的狀況。,,當然，這次小組們並不是被徹底關閉，而是被小組管理員暫時上了把鎖，禁止其他人訪問、發帖，相當於貼吧主開了全站禁言，玩不了了。,所以網友們也形象地給這抗議活動，起了個拉風的名字 ―― go dark（停電）。,,而為了實時更新戰況，他們甚至還整了個名叫 reddark 的網站，記錄了 Reddit 上各大小組當前的狀態。,世超也上去看了看，8829 個小組裡有 7273 個處於“ 關閉 ”的狀態，包括訂閱數超過三千萬的 r/aww、r/gaming、r/Music ，甚至是大家摸魚的時候最喜歡看的 r/funny 小組，都被鎖上了。,“ 關閉 ”狀態至少還要持續 48 小時，或者無限期。,,Reddit 的用戶們發言也是群情激奮。,一起來感受下來自 Reddit 用戶的憤怒（ u/spez 是 Reddit 的 CEO）。,,所以這到底有多大仇，能讓數千萬用戶造反，和平台反目成仇呢？,說起來你們可能不信，是AI的鍋。。。,這麼講吧，過去 Reddit 其實一直都開放 API 接口，免費讓第三方搬運平台的內容和數據，其中出名的就是第三方客戶端 Apollo。,,就跟國內微博開放了 API 之後，出現了很多像什麼 fawave 、微博通、VVebo 的第三方客戶端差不多。,官方客戶端有的功能，它們基本都有，甚至還更加好用，所以它們深受那些嫌官方版難用的用戶喜歡。,但你們猜怎麼著，是AI大語言模型的爆火，帶來了些變量。,畢竟在是人是鬼都在搞大語言模型的現在，語料庫的重要性就不用世超多說吧。,巧的是對英語世界來說，推特，還有彙集了各路有才網友發帖的 Reddit，成了相當優質的語料庫。,包括 OpenAI 的 ChatGPT 和 Google 的 Bard 之前可都爬過Reddit的數據。,一直苦求上市、找不到亮眼商業模式的 Reddit 立馬就從 AI 里看到了機會。,,所以在不久前， Reddit 的CEO 就立馬放話，對 AI 大公司白嫖數據的行為非常反感，表示要收他們錢。,Reddit目前給出的 API 定價是 5000 萬次請求 1.2 萬美元。,這筆錢，對於 OpenAI 、谷歌這種動不動就砸上億美元的專業玩家來說，就是小 case 而已。,像 Reddit 這種優質的語料庫，他們巴不得上趕着送錢。,但對於第三方客戶端小公司而言，這顯然就是“天價”收費了。,按照 Reddit 的第三方客戶端 Apollo 每個月 70 億次請求的速度，每個月需要花上 168 萬美元，一年就是 2016 萬美元。,跟 Reddit 的談判失敗后，Apollo 的開發者 Christian Selig 直接表示 6 月底就把平台給關了。,,所以這次 Reddit 執意要對 API 收費，其實是想狠狠敲上這些AI大廠一筆，卻沒想到先“誤傷”了第三方客戶端。,鐵了心要撈錢上市的Reddit，也不太可能為了第三方客戶端調轉車頭，對他們來說，這次或許還是一個打壓第三方客戶端的“一石二鳥”的機會。,而這次網友們轟轟烈的“ 停電 ”運動，其實就是為第三方客戶端們打抱不平。,因為絕大多數用戶，用的都是 Reddit 的第三方客戶端。,沒接觸過 Reddit 的差友可能不太清楚，Reddit 的官方 App 是出了名的難用。,Reddit 2005 年建站，一直到 2016…

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