“預計2021年歸母凈利潤7.6億元-8.3億元。”1月11日晚,被券商冠以“磷酸鐵鋰材料龍頭”的德方納米在業績預告中寫到。,而2020年,德方納米的歸母凈利潤為虧損2840.16萬元。,過去一年,德方納米市值一路攀升。2021年初,其股價還在170元左右,截至1月12日已經超過了535元,對應市值達477億元。,德方納米業績、股價雙雙起飛,和新能源大熱的市場環境不無關係。,“未來新能源行業會火起來。”德方納米創始人吉學文在創業初期就有了預判。,時間回到2008年,德方納米管理層感知到新能源汽車的前景,開始嘗試將納米技術應用在磷酸鐵鋰上,切入磷酸鐵鋰材料行業。儘管在早期,公司成立的目的並不是研發磷酸鐵鋰材料,而是做納米材料的合成。,僅成立一年就貿然跳進另一條賽道,談何容易。技術研發階段,公司搬場地、換車間,不下八次。“不是說實驗,這個過程是要投資的。”吉學文說。,2010年實現量產之後,一直到2016年,德方納米都還在持續打磨和完善相關技術,此時距離公司成立已經過了9年。,技工貿、貿工技,向來都是企業發展的十字路口,專註技術研發和吉學文的性格有直接關係。此前在接受媒體採訪時,他就不止一次表達自己對技術的“痴迷”。即便是現在,吉學文依然熱衷於學習各種新技術。“現在也天天學習,每天飛機上都是看書。”,下海創業之前,吉學文曾在部隊當過長達十年的參謀,負責帶領團隊進行科研工作。後來因為想要“搞企業”,於是選擇了轉業。,在創立德方納米之前,吉學文已經有過兩次成功創業的經歷。一次是合夥創辦生產控制板的拓邦电子公司,這家公司早在2006年已上市;另一次則是源於對氣體傳感器的興趣而創辦戴維萊。,歷經兩次成功創辦企業之後,2007年,吉學文聯合王允實、孔令涌一起創辦了德方有限(德方納米的前身)。最開始公司只是科技園的一個小實驗室,員工不過四個人。隨着新能源產業加速發展,德方納米在2008年的預判在如今實現了。,數據显示,2020年德方納米佔據國內磷酸鐵鋰材料市場份額的21%,排名市場第一,較排名第二的貝特瑞(佔13.5%市場份額)有明顯優勢。,不過,面對磷酸鐵鋰材料這塊等待分割的大蛋糕,其他玩家也躍躍欲試。臨近年底,這個市場迎來了一次擴產高潮。雲天化、龍佰集團、中偉股份相繼發布公告,表示將投資建設磷酸鐵電池材料相關項目。,作為這一細分賽道的龍頭,德方納米成色如何?在新能源行業越來越熱的背景下,競爭加劇、新玩家湧入,其將如何穩固龍頭地位?,迎來春天,2021年,德方納米主營的產品磷酸鐵鋰材料迎來了春天。,據生意社數據,截至2021年12月磷酸鐵鋰產能估算達92萬噸,而在一年前其產能還只有32萬噸,一年時間翻了近三倍。,暴漲的需求直接拉動了產品價格。根據生意社監測的數據,從2021年初到年底,磷酸鐵鋰的價格漲幅超過150%,從不足4萬元/噸,一路暴漲到9.9萬元/噸。目前,其價格仍在上行,已經超過11萬元/噸。,儘管經歷了大幅降價,但在電動車的總成本中,動力電池依然佔據主要部分,達到了40%。市面上應用最廣泛的動力電池為鋰離子電池,而三元和磷酸鐵鋰則是其正極材料的兩大主要產品。,過去幾年,由於補貼政策對電動車高續航開始傾斜,加之車企想要緩解用戶的“里程焦慮”,追求高能量密度電池提升續航能力。三元電池成為市場的香餑餑。,不過,自2019年以來,伴隨着補貼逐步退坡,磷酸鐵鋰的成本優勢越來越凸顯。而根據工信部、財政部等四部委聯合發布最新通知,2022年電動車補貼還將退坡30%,2023年則不再補貼。這意味着磷酸鐵鋰未來的市場前景相當樂觀。,磷酸鐵鋰在2021年的電池裝機量市場份額佔比也說明了這一市場趨勢。2021年1-11月,磷酸鐵鋰電池裝機量達64.8GWh,超過了三元電池的63.3GWh,占整體市場比例的50.5%。,越來越多的車企開始投入磷酸鐵鋰電池的陣營。2020年中國市場銷量前10的電動車中,有6輛推出了磷酸鐵鋰電池版本,包括Model 3、比亞迪漢、宏光Mini EV等熱門車型。,在去年10月的三季報中,特斯拉表示,標準續航版Model 3和Moderl Y,將在全球範圍內改用磷酸鐵鋰電池。早在去年3月,小鵬汽車就推出了其主力產品P7的磷酸鐵鋰電池版本。,不僅是頭部新勢力,傳統車企也在跟進。戴姆勒集團CEO康松林此前表示,為遏制入門級車型中某些金屬價格的飆升,奔馳將在入門車型中採用磷酸鐵鋰電池。,在此背景下,電池巨頭開始紛紛加碼磷酸鐵鋰產能。去年4月,寧德時代董事長曾毓群稱,公司將在未來 3-4 年內將逐漸增加磷酸鐵鋰電池的產能佔比,逐漸減少三元電池的產能。,比亞迪從來都是磷酸鐵鋰的信徒,其著名的“刀片電池”便是採用這一技術路線。據中國化學與物理電源行業協會的數據,2020年比亞迪在中國磷酸鐵鋰動力電池市場中佔比17.38%,僅次於寧德時代。,專註於三元電池的LG新能源也坐不住了。此前有媒體報道稱,LG新能源也在開發磷酸鐵鋰電池,預計將在2022年底進行試生產,而且瞄準的正是中國市場。,然而,市場的大熱也推動了上游原材料價格大幅上漲,讓磷酸鐵鋰產業成本承壓。例如,磷酸鐵鋰核心原材料電池級碳酸鋰,其價格在短短一年內的漲幅超過了4倍。,在市場的高景氣下,企業的供應鏈能力將備受考驗。,龍頭成色,自2018年以來,德方納米已經在磷酸鐵鋰材料賽道上連續三年出貨量位居第一,是無可爭議的行業龍頭。那麼,其成色究竟如何?,梳理德方納米的發展路徑可以發現,其成長大致經歷了研發、量產、起量三個階段。,2009年以前,公司主要進行產品研發,2010年之後,通過持續優化工藝技術,其納米磷酸鐵鋰材料才逐步實現量產,並在這一年產能突破500噸/年,開始走向產業化。 來源:德方納米招股書,此後,德方納米的量產工藝日趨成熟,產能開始逐步釋放。2014年,這家公司在佛山建成一期年產3000噸的納米磷酸鐵鋰生產線,並於同一年進入寧德時代供應鏈。此後幾年,其產能持續擴大,公司成長進入快車道。,據Wind數據,2013年德方納米營收僅為3500多萬元,2014年就達到了1.3億元,同比增長270%。此後幾年,公司保持了較好的增長態勢,到2018年時營收突破10億元。不過之後兩年,其營收增長情況並不樂觀,2020年甚至出現了虧損。,2020年上半年,受市場環境下行,磷酸鐵鋰價格下跌,以及疫情等因素的影響,下游採購需求低於預期,公司歸屬於上市公司所有者的凈利潤為-673.96萬元。,不過,進入2021年後,情況有所改變。在上游原材料價格上漲、磷酸鐵鋰市場供需偏緊的背景下,憑藉對成本較強的控制力,德方納米營收能力迅速迴轉。,據德方納米最新半年報显示,2021年上半年,公司銷售磷酸鐵鋰3.11萬噸,同比增長191.87%,半年銷量超過前一年全年銷量。,去年上半年,公司實現營業收入12.75億元,同比增長257.69%,主營業務毛利率為21.66%,同比提升10.77個百分點,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.35億元,扭虧為盈。截至Q3已達22.71億元。,整體來看,過去十年,除了2012年及2020年出現虧損,德方納米在其餘年份均實現了盈利,毛利率長期在20%以上,盈利能力較為穩健。,然而,盈利能力穩健的背後是其患有大客戶寧德時代“依賴症”。根據德方納米招股書,2016-2019年,公司營收中來自寧德時代的貢獻均在60%以上。,另一家鋰電巨頭凱金能源,也患有類似的癥狀,其招股書显示2018-2020年,寧�時代貢獻的收入占公司當期營業收入的比例分別為45.57%、64.39%和59.77%。,這家公司在前兩次IPO相繼折戟后,又在2021年第三次衝擊IPO。2017年6月,凱金能源首次申請創業板上市,被否決的原因就包括過於依賴寧德時代。,雖然德方納米已經成功登陸資本市場,但其對寧德時代的依賴依然沒有改變。東吳證券分析稱,2020年德方納米超過65%的收入來自寧德時代。,新一輪混戰,1月11日,乘聯會公布了新能源汽車去年12月的產銷數據。數據显示,12月新能源乘用車零售銷量47.5萬輛,同比增長128.8%,去年全年零售合計298.9萬輛,同比增長169.1%。,其中,12月的零售滲透率為22.6%,1-12月為14.8%。全年滲透率較前一年的5.8%大幅提升。這意味着,新能源汽車已經進入加速成長區間,未來將加速放量。,不止一家機構分析認為,未來新能源汽車加速放量,加上儲能行業對磷酸鐵鋰的需求,磷酸鐵鋰市場規模仍有大幅提升的空間。,據信達證券預測,2025-2030年全球磷酸鐵鋰電池出貨量將達337GWh和840GWh,國內達186和452GWh。與之對應,全球磷酸鐵鋰正極材料需求為81萬噸和202萬噸,年複合增速為47%和31%,國內為45萬噸和109萬噸,年複合增速為31%和26%。,來源:信達證券,相比之下,即便是行業龍頭,目前的產能也相差甚遠。據德方納米2021年半年報,其當前產能為37048.65噸,在建產能40000噸,產能利用率92.41%。,為了應對下游爆發的需求,近年來產能擴張成為鋰電產業鏈的主旋律,成倍擴張者並不鮮見,磷酸鐵鋰自然也不例外。,德方納米一方面加速釋放現有產能,另一方面也在穩步推進新增產能。其在2021年半年報中披露,曲靖麟鐵及曲靖德方一期產能正處於逐步釋放階段;曲靖德方二期於2021年7月進入試生產階段。同時,公司還和下遊客戶合資建設德枋億緯項目和宜賓德方時代項目,這兩個項目均預計在2022年投產。,截至2021上半年,德方納米累計建設完成磷酸鐵鋰產能12萬噸/年。,面對這塊等待分割的大蛋糕,其他玩家也紛紛拋出投資、擴產計劃。臨近年底,磷酸鐵鋰迎來了一次擴產高潮。雲天化、龍佰集團、中偉股份相繼發布公告,表示將投資建設磷酸鐵電池材料相關項目。,雲天化擬總投資72.86億元,建設50萬噸/年磷酸鐵電池新材料前驅體及配套項目;龍佰集團擬投資30億元,建設年產15萬噸電池級磷酸鐵鋰項目,以及20萬噸/年的鈦白粉后處理擴能項目。,中偉股份計劃建設年產20萬噸磷酸鐵及磷酸鐵鋰材料生產線一體化項目,同時還將配套建設磷礦制磷酸或黃磷、磷酸一銨,以及礦區和磷礦開採,以匹配其磷酸鐵鋰產品需求。,新玩家也在湧入。例如鈷酸鋰龍頭廈鎢新能源,其在此前發布公告稱,擬與雅化鋰業以及滄雅投資在四川雅安合資設立雅安廈鎢新能源,該項目總投資約9.27億元,年產10萬噸磷酸鐵鋰,2023年4月將投產首期的2萬噸產能。,新老玩家的加入,勢必帶來行業格局的變化。,面對新一輪的競爭,德方並非沒有對策。其優勢在於獨創的液相法生產工藝,能較好控制生產過程中的能耗,降低生產成本。據招股書,2016-2018年其製造費用從1.7萬元/噸下降到1萬元/噸。,除了技術優勢,德方也在积極加強和下游廠商的綁定。據德方去年3月的一份公告,公司已和惠州億緯鋰能簽署了《合資經營協議》,雙方將設立合資公司生產磷酸鐵鋰。該項目年產能10萬噸,產能將優先供應給億緯鋰能及其關聯方。,德方能否抵禦住這輪衝擊,穩固龍頭地位?隨着各家產能在未來兩年逐步釋放,答案即將揭曉。,德方納米業績、股價雙雙起飛,和新能源大熱的市場環境不無關係。,“預計2021年歸母凈利潤7.6億元-8.3億元。”1月11日晚,被券商冠以“磷酸鐵鋰材料龍頭”的德方納米在業績預告中寫到。,