【投融快訊 6月20日】海鵬科技是一家太陽能逆變器製造商，專註於研發與製造分佈式光伏逆變器產品和智慧能源管理系統，目前擁有光伏併網逆變器、儲能逆變器、儲能Pack、微型逆變器等產品。在產品能力上，公司已經研發出較多突破業界多項參數極限的高品質商用和戶用逆變器產品。海鵬科技的逆變器產品規格齊全，涵蓋了各個功率段的光伏單相逆變器HPS系列、光伏三相逆變器HPT系列、儲能單相高壓逆變器、儲能三相高壓逆變器和單相微型逆變器等多項業務。近日，完成超億元B輪融資。,橢圓時空是一家衛星通信解決方案提供商，擁有智能衛星星座基礎設施和数字化服務能力，提供全天時全天候服務、廣域海量終端併發互聯與通信、十分鐘量級響應式遙感服務、星上大數據計算服務，同時，計劃發射即時遙感服務衛星星座“星池計劃”。近日，完成億元量級新一輪融資。,華天軟件作為以3D為核心的智能製造軟件服務商，華天軟件擁有三維設計、智能管理、可視化三大技術平台和創新設計、卓越製造、智能供應鏈、数字化服務四大系列產品線，業務範圍包括PLM、PDM、CAPP、3D CAPP、CAD、CAM、MES、WMS、SRM、LES等。近日完成C+輪超億元人民幣融資。,,,【投融快訊 6月20日】海鵬科技是一家太陽能逆變器製造商，專註於研發與製造分佈式光伏逆變器產品和智慧能源管理系統，目前擁有光伏併網逆變器、儲能逆變器、儲能Pack、微型逆變器等產品。在產品能力上，公司已經研發出較多突破業界多項參數極限的高品質商用和戶用逆變器產品。海鵬科技的逆變器產品規格齊全，涵蓋了各個功率段的光伏單相逆變器HPS系列、光伏三相逆變器HPT系列、儲能單相高壓逆變器、儲能三相高壓逆變器和單相微型逆變器等多項業務。近日，完成超億元B輪融資。,

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• June 24, 2023
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　　VR時代的殺手級應用是什麼？,　　對於這個問題，蘋果、Meta等巨頭都還未能給出一個令人滿意的答案，但在線K歌應用“唱吧”的創始人陳華自認為找到了答案――視頻，尤其是VR視頻。,　　於是本月中旬，緊跟在蘋果發布首台VR設備Vision Pro之後，唱吧創始人陳華高調公開了自己將進入VR賽道的最新決定。,　　據陳華介紹，團隊用一年半時間打造出的首款VR照相機“開飛”，將於本月20日登陸美國進行眾籌。,　　在官方的介紹中，這是一款可以支持VR180拍照、錄像、直播和3D平面錄像的產品，其中“180”意味着使用者者只需要關注前方180度而非全景360度的內容，對創作門檻和設備、網速的需求都有所放低。,　　不過，目前3D攝影機最高已可實現4K分辨率的拍攝，電影阿凡達便是最典型的例子，而開飛3D錄像的分辨率最高只能達到1080P。由此來看，開飛相機在技術上還有很大的進步空間，而這便要求團隊在開發周期和資金投入上都能做到持續的支持。,　　此外，開飛還將上線一款VR視頻App，用於創作者發布相應的視頻。“你可以理解為它和抖音一樣，”陳華在採訪中介紹稱，應用中同時具有錄播和直播的內容，也支持用戶點贊評論，現已登陸Meta Quest store。,　　從開飛、到VR視頻App，在業內看來要完成這些，對於已經在互聯網中打拚了11年的唱吧來說，會是不小的考驗。,　　因為唱吧此前已3次衝刺IPO失敗，從估值過低取消在美股上市，到完成上市輔導后卻未能交出招股書，資本對於唱吧的信心已經一步步喪失。,　　在轉戰VR賽道之前，唱吧近些年來也一直進行着新業務的嘗試，以圖改變自身困境。從線下KTV、硬件麥克風，再到手游、在線學習、直播App，唱吧從沒停止過“廣撒網”，但卻無一換來新的營收支柱，創始團隊的態度也變得越來越保守。,　　而在此過程中，唱吧在強勁玩家“全民K歌”和短視頻浪潮的雙重夾擊之下，忽略了對平台生態的維護，也漸漸丟失了主營K歌業務的流量優勢。,　　看到了唱吧的這些經歷后，業內也產生了一個疑問――打磨不好唱歌軟件的唱吧，接下來又將如何打磨好全新的VR視頻平台？,,　　唱吧轉戰VR照相機，又是一條難走的路,　　近日，緊接着蘋果發布首款VR頭顯Vision Pro后的一周，在線K歌平台“唱吧”宣布正式進軍VR產業。其布局VR賽道的首個動作，是一套由VR照相機和VR短視頻應用共同構成的“組合拳”。,　　在陳華的設想中，用戶使用相機拍攝VR照片或短視頻內容，然後將內容上傳到配套的App中，如此便能形成一套VR內容“生產-消費”的完整流程。,“開飛”App界面，截圖自Meta Quest Store,　　唱吧將這一構想寄託於全新品牌開飛（Calf），意義在於希望“能在元宇宙的世界里開始飛起來”。本月20日，開飛照相機會於美國眾籌平台KicKstarter啟動首輪全球眾籌。,　　從在線K歌到VR賽道，看似跨度很大，但陳華或許有着自己的邏輯。,　　VR賽道，是陳華在看到部分移動互聯網紅利見頂之後，找到的最新風口。他認為，首先，VR是有可能成就千億級市值的平台。,　　其次，短視頻尤其是VR短視頻，會是VR時代的殺手級應用。短視頻的沉浸感，將通過VR設備得到進一步放大，因此“VR短視頻將在VR時代佔據大量的用戶時長”。,　　最後，優質VR內容目前還十分缺失，因此對於唱吧來說，是非常值得抓住的“下一個風口”。關於這一點，Wellsen XR總經理、首席分析師何萬城也向連線Insight表示，目前VR行業的硬件發展已經到了一定的瓶頸，接下來從一千萬台的銷量向三千萬台、甚至五千萬台突破，需要一些新的內容來打開場景。,　　在這樣的行業認知之下，陳華組建起硬件團隊，花費一年半時間打造出了首款VR照相機。,　　具體來看，開飛相機由兩個能拍攝180°場視角的魚眼鏡頭組成，一鍵可以拍攝能在VR設備上播放的6K 50fps 的“VR180”格式視頻，還能以6K 50fps一鍵發起直播，拍攝高達8K的3D VR180照片或錄製1080P的3D平面視頻。VR180這種視頻格式，相比起最多只能拍攝90餘度內容的手機廣角鏡頭來說，更能還原人類眼中180度的世界視角。,　　產品理想很美好的同時，陳華也在公開採訪中坦言，團隊目前也面臨着兩個難關。其一是國內暫無其他廠商的產品可以借鑒，這就意味着唱吧要完成從0到1的過程。,　　其二則是如何在有限的成本內，達到對鏡頭清晰度的要求。,　　從成品來看，目前1080P的3D視頻分辨率，或許還是一個因價格妥協的成果。開飛相機的眾籌早鳥價定在了1399美元，摺合人民幣不到一萬元，相比主流VR180相機可高達16萬元的價格來說，有着很大幅度的下降。,　　但這也讓人懷疑，這款相機的質量和技術含量，是否會因其定價的低廉而大打折扣。在業內看來，雖然唱吧有做過硬件的經驗，但打造一款K歌麥克風，和打造一款VR相機的技術難度，顯然並不在一個級別。,　　此外，在何萬城看來，除了清晰度之外，團隊在開發過程中還可能面臨着算法開發的難題，即如何利用算法處理、合成創作者拍攝出來的3D素材。而這個問題對於行業來說也是普遍存在的。,　　同時，也有VR愛好者向連線Insight表示，“VR短視頻”這一需求的真偽還有待商榷。“大家本來習慣用手機刷短視頻，刷一刷就過去了，為什麼非要帶上一個VR眼鏡來看？”他還指出，廠商不應該為了“更高級點”的虛擬，而對用戶在現實世界中的交流造成困擾。,　　另值得注意的是，這款照相機和蘋果的Vision Pro一樣，都是針對內容創作者推出的非消費級產品。但這也意味着，首批硬件產品的銷量規模和能夠實現的營收規模都不會大，團隊需要通過外部資金來實現持續運營。,　　目前在陳華的規劃中，開飛相機和App將以廣告為主要的商業模式，在早期用戶規模小的時候，也可能嘗試直播、會員付費等。除此之外，開飛項目還將登陸資本市場進行獨立融資。,　　而在第一款消費級VR硬件出現之前，資金的投入、賽道的關注度都將持續考驗團隊的耐心。作為參考，字節跳動僅在2022年一年，便為PICO投入了近200億元的資金，而隨着VR硬件出貨量在2022年的大幅下滑，該項目何時能實現盈虧平衡，也還遙遙無期。,　　綜合來看，唱吧想要憑着這款產品便走通新的道路，並不容易。實際上，唱吧的焦慮一直存在着，VR照相機也並不是唱吧的首次嘗試尋找第二曲線。,,　　焦慮的唱吧，多方嘗試卻紛紛折戟,　　多番試探，但淺嘗輒止――這是唱吧在過去10年間努力尋求業務轉型的最好概括。,　　早在2014年，距離將線上K歌業務確立為主營業務不過兩年時間，唱吧已經開始向線下轉移其發展重心。,　　藉助對實體連鎖品牌“麥頌KTV”的投資，唱吧希望把有着相同唱歌愛好的陌生人從線上導流到線下、並通過KTV社交產生更多消費。更深的意義在於，唱吧想隨着門店的經營和擴張，來提升自身的估值，這是互聯網企業實現更高估值的切實路徑。,　　因此，唱吧在一開始便立下了在5年內開至2000家門店的目標。但現實中，這一目標沒能順利展開。,　　首先，線下KTV在2014年便已經開始由盛轉衰了。隨着知名品牌“錢櫃”多家門店的倒閉、其他品牌規模的收縮，線下KTV因其門店裝修和後續運營成本高，且用戶粘性低、盈利模式單一等特性，正不斷沒落。,　　彼時，看到舊模式不足之處的唱吧，及時對經營思路做出了差異化調整，並喊出要學習小米、主打小而精。,　　據刺蝟公社報道，一方面，唱吧麥頌將每個門店的包間數量縮減至了20個左右，面積也更小；另一方面，唱吧麥頌也對價格和服務進行了下調和縮減，同時也讓整體風格更加年輕化。,　　就算如此，成功將單一門店成本縮減至200-300萬元的唱吧麥頌，還是沒能實現自身的發展目標。 在官方介紹中，直到目前，唱吧麥頌的線下門店數量也不過700家，還不及一開始立下的2000家門店目標的一半。門店規模上不去，唱吧麥頌想的薄利多銷也就未能走通。,　　或許是線下KTV的擴張不如預期，但同時又在一定程度上對公司現金流造成了影響，唱吧開始尋求新的資金來源。,　　同一時期，和唱吧一樣具有移動社交屬性的陌陌App，在2014年上半年獲得了440萬美元的遊戲營收，並藉此對其主要依靠會員付費的營收結構進行了優化。,　　受此啟發，陳華及其團隊又盯上了線上遊戲，先後推出了《唱吧小飛俠》和《炮炮兵團》兩款免費手游。前者曾在上線初期於蘋果App Store免費遊戲排行榜中位居第六，後者則幾乎是沒有聲量。,　　在業內看來，《唱吧小飛俠》的相對成功，或是因為遊戲本身融合了較多的唱吧元素，如遊戲角色是唱吧紅人、遊戲金幣是唱吧logo等。而《炮炮兵團》作為一款全新的塔防類遊戲，在內容上與同類遊戲卻無明顯差異，也就無法在本就競爭激烈的塔防遊戲賽道中獲得存在感。,　　在遊戲探路以失敗收官后，唱吧開始雙向作戰，一方面基於線下KTV門店的布局，做起了相關硬件設備的生意。,　　據相關媒體報道，唱吧在2015年找來了由小米相關人士組成的硬件團隊，先後推出了錄音麥克風、音箱麥克風，麥克風支架，充電寶，手機聲卡等產品，並不惜重金投入，將小巨蛋麥克風這一主打產品接連不斷地送上了浪姐、極限突破等熱門綜藝。,　　另一方面，在看到2016年火熱起來的直播風口后，唱吧也推出了獨立的直播App“火星直播”。但由於火星直播並沒有和唱吧原有用戶形成互動和引流，再加上沒有引入簽約主播，最終在沒有流量優勢的情況下，唱吧直播沒能引起大的反響。,　　而在KTV硬件這塊，雖然隨着產品的不斷迭代，唱吧麥克風產品的價格也覆蓋了從199元到949元的不同區間（以京東數據為參考）。不過，關於其硬件產品的具體銷量，以及對公司整體增長指標有何影響，唱吧始終沒有正式公開過。,唱吧麥克風系列，圖源唱吧官網,　　到了2021年，陳華曾對外透露稱，硬件產品的利潤和來源於唱吧軟件打賞的營收，基本比例持平，但值得注意的是，2021年的唱吧早就風光不再，流量已被其他K歌軟件、直播軟件、短視頻軟件所蠶食，因此這一營收的規模能有多大，也是不確定的。,　　在遊戲、線下KTV、硬件和直播等業務的發展都未能掀起波瀾之後，唱吧對新業務的嘗試，又盯上了社交這塊蛋糕。,　　相比於大廠們專註於年輕人的陌生人社交，唱吧則選擇換一個人群：2021年，針對中老年市場推出“花生大課堂”這一興趣學習平台。簡單來說，“花生大課堂”就是老人版的MOOC，或者說線上版的老人大學。,　　唱吧會選擇這一方向進行嘗試，應該是看到了老年市場和消費群體的快速增長。艾媒諮詢數據显示，當年中國銀髮經濟的規模接近6萬億元，龐大的老年群體正在形成新的消費格局。,　　不過，唱吧對老年群體消費需求的把握卻出現了錯位：受到手機屏幕小、字體小等限制，線上並不是中老年人“上課”的最佳場景，中老年人群體實際上也更傾向於在線下課堂或室外參与社交娛樂。,　　2022年3月，隨着“花生大課堂”相關部門被曝出整體裁撤，唱吧在中老年業務線的嘗試也宣告了失敗。,　　不難看出，成立至今已有11年的唱吧，一直在追逐着風口來拓寬自身業務的邊界，但都未有明顯效果。有嘗試的動力，卻沒有堅持的決心，唱吧的多方嘗試如今看來，只剩一攤雞毛。,　　而在這個過程中，唱吧漸漸忽略了對主營業務的鞏固，以至於漸漸被競爭對手和新的風口玩家拉開了距離。,,　　高開低走，一聲嘆息,　　回過頭來看，就會發現唱吧的主營業務線上K歌，在“出道即巔峰”之後，其實並沒有過多發展。借用陳華的話來說，便是“自己把自己給限制住了”。,　　2012年5月，踩在移動互聯網的浪潮和《中國好聲音》熱播的風口上，線上K歌App唱吧應運而生，其“在家也能K歌”的核心賣點，當時很快受到了來自年輕人和市場的歡迎。,　　當年上線3天後，唱吧便一舉衝到了APP store免費排行榜前十，第四天則登上了榜首；半年後，唱吧的用戶數量已經突破千萬。,　　用戶的高速增長，也讓唱吧獲得了來自資本的認可。2012年8月，唱吧便收到了來自紅杉中國和藍馳創投等明星資本共1500萬美元的投資。,　　在一開始的運營中，唱吧十分重視對其社交屬性的塑造。在App內部，唱吧開放了分享評論、送花等互動功能，同時還允許用戶通過多個社交平台的賬戶登陸，並支持用戶將歌曲一鍵分享至其他平台。,　　2012年7月，唱吧更是與微信達成合作，共同推出《一起微信，一起唱吧》手機K歌比賽，在滿足年輕用戶巨大新鮮感的同時，也實現了流量的增長。一年之後，上線不到1年半時間的唱吧，其用戶總量已經突破1億。,圖源唱吧京東旗艦店,　　但很快，騰訊孵化出一個唱吧無法比拼過的對手“全民K歌”。,　　乍一看，兩家App的在線K歌模式並無明顯區別，甚至連口號中的“在家也能”這四個字也一致（全民K歌的標語為“在家也能KTV”）。,　　不同的是，全民K歌不僅坐擁着來自QQ與微信兩大社交平台的流量支撐，還有來自QQ音樂的大量音樂曲庫的版權支撐，其先天優勢是唱吧無可比擬的。,　　在流量方面，陳華曾在公開分享中提及，與QQ的互聯為唱吧帶來了一半的用戶，但直到2016年4月，唱吧才獲得通過微信註冊登陸的權限。但全民K歌獲取以上兩大流量入口，則可以說是無需費吹灰之力。,　　版權方面的優勢則更是絕對性的。2015年，國家版權局頒布“最嚴”版權令，要求網絡音樂服務商在2015年7月31日前，將未經授權傳播的音樂作品全部下線。,　　在此之前，唱吧的版權優勢並不明顯，甚至是通過讓用戶自行上傳伴奏和歌詞的方式，將版權責任“巧妙地”轉移到用戶身上。在這之後，隨着騰訊集團在2016年將QQ音樂、酷狗、酷我合併成全新的騰訊音樂集團，騰訊系應用在音樂版權上再無後顧之憂。,　　截至2016年底，全民K歌宣布註冊用戶突破3億，登頂移動K歌類App榜首，實現了對唱吧的全面趕超。,全民K歌應用界面，圖源全民K歌公眾號,　　而與此同時，在對手綜合實力的對比之下，唱吧的先天不足也更加凸顯出來，用戶也就進一步加速流失。,　　首先，唱吧的軟件功能優化並沒有跟上，合唱、視頻頁面不夠順滑等問題不斷出現，導致用戶體驗不佳。,　　除此之外，唱吧在2020年新推出的彈唱功能，更是陷入了抄襲阿里旗下“唱鴨”相關功能的爭議之中，相關話題甚至一度登上熱搜。,　　從設計上看，兩者都支持用戶通過清唱、彈奏、節奏音效結合的方式錄製並發表作品，靈感來源其實都是一款名為《節奏大師》的遊戲。雖然抄襲的事實無法坐實，但這一爭議恰好也證明了，唱吧的產品創新力存在不足的缺陷。,　　在被競爭對手節節逼退的過程中，本打算赴美上市的唱吧估值也漸漸降低。2015年6月，唱吧決定拆除VIE資本架構、放棄美股上市，轉而回到A股尋求更高估值。當年，紅杉資本等初始投資者給出了唱吧42.3億元的估值，但這個数字在陳華看來還是“偏低”。,　　2016年，在得到湖南衛視1.63億元的戰略投資后，唱吧與中金公司簽署輔導協議，正式開始籌備在創業板的上市。但在完成上市輔導之後，唱吧卻遲遲未提交招股說明書，最終這一次衝刺IPO也不了了之。,　　也就是說，除了在用戶和流量上敗給了競爭對手，唱吧還漸漸失去了應對資本市場檢驗的信心，這背後反映出的是更深層的問題，即唱吧的主要商業模式並不穩固。,　　唱吧創始人陳華曾在2020年的一段採訪中提及，唱吧的營收主要以虛擬物品收入為主，觀眾向歌手打賞，需要先通過平台購買，“和直播很像”。這也便是問題所在。隨着短視頻平台的發展，無論是唱吧的粉絲還是入駐平台的網紅、主播，都在漸漸流失。,　　陳華又在上述採訪中舉例，當年，唱吧的“最頭部創作者”如韓世一、張禾禾等，在唱吧內的粉絲數量為百萬級別。不過，他們在站外可收穫的流量更大，如在抖音一個平台的粉絲就有2000萬以上。,　　在站內流量不如其他平台的同時，唱吧還遲遲沒有完善好針對創作者的商業回報體系。,　　值得注意的是，觀眾向歌手“送禮物”，歌手是得不到分成的，收入全部歸唱吧所有。在陳華的解釋中，這樣做是為了保障唱吧的社區的純粹，即大家來唱吧就是為了唱歌而不是賺錢，“如果大家都是為了賺錢而唱歌，整個社區氛圍就會掉下來了。”,　　只有在平台上開直播的歌手，才可以從粉絲打賞中獲取一定收入。除此之外，陳華也清楚，唱吧創作者更多的是去到微商、網店等其他平台創收。後期，隨着其他平台粉絲的增長，創作者自然流動到其他平台，唱吧靠粉絲打賞分成的收入也就減少了。,　　在陳華看來，唱歌始終是一個“基礎功能和基礎需求”，相比之下看直播只是一時興起。用戶想唱歌時，自然而然就會回歸。只不過，陳華想象中這樣的“趁興回歸”至今沒有發生。,　　綜上來看，唱吧在經歷了自身業務頹勢后，開始通過追逐風口來試圖讓自身脫離困境，但就結果來看，無論是遊戲、直播、線下KTV等業務均未有太大的進展，以至於目前唱吧還處於沒有聲量和行業認可度的尷尬處境中，並試圖通過入局VR領域來“改命”。,　　阿里巴巴出身的陳華，曾在湖畔大學中學到這麼一課：一家企業有失敗業務並不可怕，重要的是有成功的業務。成功的光芒之下，失敗便可以被掩蓋。但對於陳華來說，想要用目前布局VR領域的成功，來掩蓋此前的種種失敗，還需要下更多的功夫。,　　據陳華介紹，團隊用一年半時間打造出的首款VR照相機“開飛”，將於本月20日登陸美國進行眾籌。,　　VR時代的殺手級應用是什麼？,

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• June 19, 2023
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　　關於Keep赴港上市，坊間又傳來了新消息。,　　6月13日，據路透旗下IFR報道，知情人士稱，運動科技公司Keep計劃最早於本月在香港上市。對於此消息，燃次元向Keep方面求證，得到的回復是，“對這個消息不予置評，一切以港交所公開信息為準。”,　　而據長期從事投行工作的梁偉推算，倘若Keep此次能夠通過聆訊，在今年6月成功上市也不是不可能。,　　梁偉介紹稱，港股IPO的流程大致包括遞表、聆訊、路演、招股、公開發售結果、暗盤交易和掛牌上市等環節，每個環節所需要的時間也不盡相同，其中遞表至聆訊階段所需時間最多，“這一環節一般所需3至6個月時間。換言之，如果公司不能在6個月內通過聆訊這階段，那麼公司的招股書就會自動失效。”,　　實際上，Keep在此之前，便有過兩次招股書失效的經歷。,圖/Keep三次向港交所遞表 來源/披露易 燃次元截圖,　　披露易信息显示，2022年2月25日和9月6日，Keep便先後兩次向港交所遞表，但均因6個月內未通過聆訊，IPO申請狀態轉為“失效”。Keep最新一次遞表的時間為今年3月28日，按照港股的上市流程，接下來的三個月對於Keep能否成功上市，至關重要。,　　若上市成功，Keep將成為國內“線上健身第一股”。但若不能成功上市，除了對Keep業務發展有所影響外，還有可能導致陪伴Keep多年的投資方套現退出遇阻。,　　“一家公司的招股書失效不能代表這家公司IPO進程的終止，更不能代表這家公司本身質地如何。”梁偉認為，造成Keep過去兩次不能成功過會的因素有很多，但從Keep過去兩次都能在規定的3個月時間內補充資料的情況來看，對於Keep能夠成功上市還是持有樂觀態度。,　　和“Keep何時能上市”問題備受關注一樣，外界同樣也關心“Keep何時能盈利”問題。,　　據Keep更新后的招股書數據显示，Keep目前仍處於虧損狀態。2019年至2022年期間，Keep經調整虧損凈額分別為3.66億元（人民幣，以下未註明則同）、1.06億元、8.27億元、6.67億元。儘管Keep在2022年虧損有所收窄，但相較於2019年和2020年的虧損額，依舊不算少數。,　　有意思的是，儘管Keep目前仍處於虧損狀態，但公司方面還是持有樂觀態度，並將虧損的主要原因放在了擴大用戶群上，“由於我們對長期盈利能力的信心加強，我們於2021年策略性地增加了我們在流量獲取和品牌推廣方面的支出，以進一步獲取、激活及挽留用戶。”,　　自律能給人自由不假，但能否給Keep自由，還不好說。,,　　“寵兒”受挫,　　作為業內巨頭，Keep對於上市，自然也是渴望的。,　　2021年1月，在Keep對外宣布完成F輪融資時，面對網傳Keep要IPO的消息，Keep方面的回應是，“暫無IPO計劃。”但時隔一年後的2022年2月，Keep便向港交所遞交招股書來看。,　　有野心的Keep在衝刺港交所這條路上，並非順風順水。,　　從2022年2月25日，到2022年9月6日，再到2023年3月28日，Keep一共向港交所遞交過3次招股書，此前兩輪因遞交招股書6個月內未通過聆訊，IPO申請狀態已轉為“失效”，目前已無法正常查看或下載，皆以折戟告終。,　　儘管如梁偉所言，招股書失效並不能代表什麼問題，但對於Keep這一自帶光環面市的“資本寵兒”來說，落差頗大。,　　90后王寧，是Keep的創始人，也是王寧大學期間一次成功的減肥經歷，造就了Keep。,　　2014年，在大學畢業之際堅持八個月後成功瘦身50斤的王寧，因抵不過太多人前來詢問“減肥方案”，王寧自製了一份PPT用以分享。,　　彼時，恰逢移動互聯網風口崛起之際，計算機專業出身的王寧萌生了做一款移動健身應用APP的念頭。當年，王寧便拿到了澤厚資本300萬元的天使輪投資。,　　2015年，Keep的應用程序上線，藉著“免費”的概念完成了原始的用戶積累，上線9個月，累計用戶超千萬，上線不到3年，Keep便在2017年8月對外宣布註冊用戶數突破1億，Keep一舉成為國內首個用戶數破億的運動應用APP。,　　在完成用戶的原始積累外，Keep在此期間，也順利完成了資本的原始積累。2014-2016年期間，Keep完成了多輪融資，融資總額過億美元。,　　憑藉過億用戶積累和資本加碼，Keep有了變現的資本。特別在時隔2年，Keep於2018年完成1.27億美元的D輪融資后，商業化探索的步伐加快了。,　　2018年和2019兩年時間里，Keep逐漸勾勒出招股書所呈現的商業模式。,　　招股書显示，Keep的收入來源，包括會員訂閱及線上付費內容、自有品牌產品，以及廣告和其他服務。其中自有品牌產品包括在自營商城和第三方電商平台上銷售的智能健身設備、健身裝備、服飾和食品等商品，該部分業務貢獻了Keep一半以上的收入。,　　但這兩年，既是Keep商業化探索最為重要的兩年，同時也是市場對Keep質疑聲最大的兩年。特別在2019年底，伴隨着Keep前員工一篇《Keep的困頓與終局》文章走紅網絡，Keep業務增長遭遇瓶頸以及變現渠道模糊不清等問題擺在大家面前，這篇文章與Keep裁員事件、多條業務線解散以及多家線下門店關閉的消息結合一起，更是讓外界對於Keep的關注達到頂峰，唱衰聲音不絕於耳。,　　就在眾人對Keep不抱以多大希望的同時，2020年開始，Keep迎來利好消息，平台的線上流量亦隨之增加。Keep抓住機會，再次站到了風口位置。,　　對於業內龍頭的Keep，資本自然不忘再度加碼進場。,　　2020年上半年，時代資本、GGV紀源資本、騰訊投資、五源資本、BAI資本等投入8000萬美元完成E輪融資，投后估值據悉超10億美元；此次融資間隔不滿一年，Keep乘勝追擊完成了3.55億美元F輪融資，投后估值達20億美元。,　　Keep成了運動科技領域當之無愧的獨角獸企業，但這隻光環加身的獨角獸，IPO之路並非坦途。,,　　自律給不了Keep自由,　　連帶着Keep被外界所熟知的，必然少不了“自律給我自由”這句直中用戶靶心的Slogan。,　　但可惜的是，自律能給人自由，卻給不了Keep自由，無論是“IPO自由”，亦或是商業公司最看中的“盈利自由”。,　　從目前的數據來看，在線上健身市場，Keep是無可爭議的龍頭。,　　根據灼識諮詢報告，2022年，按月活躍用戶及用戶完成的鍛煉次數計算，Keep是中國最大的線上健身平台，且平均月活躍用戶及訂閱會員數均為競爭對手的數倍以上。,　　然而現實情況是，即便Keep已經成為業內頭部，但仍未實現盈利，且各方面數據呈下降趨勢，即便花大量金錢投入也未能對現狀改觀起到很好效果。,　　具體從營收方面來看，Keep在2020年、2021年、2022年收入分別是11.07億元、16.2億元、22.12億元，年同比增速分別為66.9%、46.3%和36.6%。,　　近年來收入增速同比下滑的同時，Keep同樣未能實現扭虧為盈。,　　2019年至2022年期間，Keep經調整虧損凈額分別為3.66億元、1.06億元、8.27億元、6.67億元。儘管Keep在2022年虧損有所收窄，但6.67億元的虧損並不算少數。,　　值得注意的是，Keep在2022年收窄的1.53億元虧損，很大程度上源自於銷售及營銷開支的減少。數據显示，2022年，Keep的銷售及營銷開支為6.64億元，而2021年該部分指出高達9.56億元，這部分佔總收入的比重也從2021年的59.03%降到了2022年的29.24%。,　　但從月活躍用戶數據來看，Keep在2021年加大力度投入的銷售及營銷開支，並沒有讓月活躍用戶數發生質的飛躍。,　　招股書显示，2020年及2021年，Keep平均MAU（月活躍用戶數）從2973萬增長16%至3436萬。2021年，Keep平均月度訂閱會員數由2020年的191萬增長72%至328萬。在並沒有過多投入的2020年，反而取得了更好的數據增長。其2020年平均MAU相對於2019年增長了37%，2020年平均月度訂閱會員數則比2019年增長了148%。,　　與此同時，和2021年相比，銷售及營銷開支縮水的2022年，用戶數據同樣不容樂觀。 ,　　從下圖能清晰看出，整個2019年，Keep的MAU數據都在往上漲，但在2019年第三季度后數據開始回落。2020年，因疫情影響，Keep用戶數據徹底扭轉了局面，MAU數據走出了一個“深V型”折線。,圖/2019-2022年Keep MAU數據 數據來源/Keep招股書 燃次元製圖,　　來自北京的林夢兒，便在2020年居家辦公時，重新下載的Keep，“那時候忘了買的哪個平台的會員年卡，附贈了一張Keep會員季卡，想着在家閑着也是閑着，不如跟着一起在家練段時間。”,　　但恢復上班后，林夢兒坦言，已經有好久沒再打開過Keep了，“那段時間居家，我還跟着劉�u宏直播間一起跳操呢，但是後來能出家門了，社交活動恢復后，就沒再試過七點半準時‘�u’了，就更別提打開Keep跟着視頻練了。”,　　從2021年和2022年數據也不難看出，Keep的用戶數據雖有增長，但增長依舊處於較平緩狀態，且在個別季度還有倒退現象。,　　關於盈利問題，Keep也表示，無法保證日後將能夠自經營活動產生利潤或正現金流量。畢竟，Keep實現盈利的能力在很大程度上取決於吸引新用戶、擴大平台、進一步變現用戶群、將非付費用戶轉變為付費用戶及留住付費用戶的能力。,　　與此同時，Keep也表示會管理及控製成本及開支佔總收入的比例，但無法保證將實現該目標。,　　此外，Keep還表示，投資人不應依賴任何過往期間的財務業績作為Keep未來表現的指標，“我們實現及維持盈利能力的能力受多項因素影響，其中部分因素超出我們的控制範圍，如用戶偏好、宏觀經濟及監管環境或行業競爭動態的變化。”,,　　Keep必須要上市,　　要上市的Keep，自然有其目的。,　　儘管目前從Keep花銷的大額銷售及營銷開支對應的成效來看，市場反響平平。但從未來計劃來看，上市后Keep的募集資金，將會用於研發以提升技術能力並推動產品創新，以及用於健身內容開發及多元化，其中依舊會有部分資金用於品牌宣傳及推廣。,　　也就意味着，接下來Keep還將花費更多精力在吸引用戶和優化平台上，這些都離不開資金支撐，Keep上市輸血勢在必行。,　　此外，Keep背後的投資機構也在謀求退出。,　　Keep成立至今雖只有10年，但前後共獲得了9輪融資，投資方包括軟銀願景基金、高瓴資本、GGV紀源資本、騰訊、五源資本、BAI資本等。其中最大一筆融資為2020年12月完成的3.55億美元F輪融資，這筆融資也是迄今為止業內最大一筆融資。,　　值得關注的是，站在Keep背後的投資方，有不少是多次參投的老主顧，如BAI資本、GGV紀源資本、時代資本、騰訊資本等，其中BAI資本更是參与了Keep的6輪融資。,　　由此可見，無論是Keep未來發展需要有足夠的資金流動性，以更好地應對風險，還是資本退出變現的需要。Keep都亟需上市。,　　只是，成功上市之後，Keep的前景又如何？,　　首先，從宏觀環境看資本市場表現。據國際會計師事務所畢馬威統計，2023年一季度，港股IPO市場共完成18宗交易，累計募資額為67億元。雖然數量同比2022年有所回升，但募資金額卻大幅下滑了51.8%，仍未止跌企穩，整體上也難言復蘇。,　　在整體難言復蘇的港股市場，Keep能否拿到不錯的價格，毫無疑問，這是個未知數。,　　其次，從Keep所處的運動科技行業來看。過去幾年，該行業已經有大部分玩家退出了這場爭奪遊戲。從天眼查上可看到，Keep的競品信息有近百家，但當前融資輪次基本都停留於早期，甚至沒能獲得融資便草草宣布創業失敗。,　　就連Keep也是在2020年才迎來的“第二春”。《2020年中國居家健身短報告》显示，2020年初，線上居家健身相關的軟件下載量持續走高。從2020的1月25日起一個月內的時間，Keep、每日瑜伽、薄荷健康App的日下載量均實現了大幅的增長，其中Keep增幅最高，達478%。,　　與Keep同樣享受到疫情帶來紅利的，還有Keep的對標公司，美國健身平台“Peloton”，Peloton的收入結構也與Keep高度類似。從Peloton的股價表現不難看出，2020年期間，Peloton股價一路高漲，市值更是一度接近500億美元。,圖/Peloton股價走勢圖 來源/百度股市通 燃次元截圖,　　然而Peloton卻因產品問題和業績增長放緩等原因，股票不斷暴跌，目前市值僅有34.34億美元，相距高點，目前Peloton的市值已蒸發超400億美元。,　　最後，從Keep公司層面看，如Keep所說，“我們處於業務的早期階段，且我們的變現模式正在演變。”,　　還在摸索商業化道路的Keep，同時也還處於虧損狀態，2019年至2022年四年期間，總計經營虧損超22億元。,　　商業模式還在探索中的Keep，在市面上也沒有參考的方向，就連Keep也承認，鑒於經營歷史非常短，對可能出現及影響我們業務的趨勢及不確定因素的洞察力非常有限，“我們無法從類似公司的經驗中學習，因此，我們須探索不同的業務實踐、制定定價策略、自行制定程序及標準以及從我們自身的經驗中學習。”,　　總而言之，對於必須要上市的Keep而言，成功上市並不意味着結束，而是新階段發展的開始。,　　如何讓更有效的商業模式落地、如何讓公司扭虧為盈、如何讓投資人繼續相信Keep的故事……如上都是擺放在Keep面前，需要其給出答案的難題。,　　梁偉介紹稱，港股IPO的流程大致包括遞表、聆訊、路演、招股、公開發售結果、暗盤交易和掛牌上市等環節，每個環節所需要的時間也不盡相同，其中遞表至聆訊階段所需時間最多，“這一環節一般所需3至6個月時間。換言之，如果公司不能在6個月內通過聆訊這階段，那麼公司的招股書就會自動失效。”,　　關於Keep赴港上市，坊間又傳來了新消息。,

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• June 19, 2023
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6月14日消息，微軟創始人比爾・蓋茨在推特發文稱已抵達北京，這是他自2019年以來首次抵達北京，他說很高興能與蓋茨基金會一同應對全球健康和發展挑戰的夥伴們會面。,,隨後，比爾・蓋茨在微博發文：“我剛降落在北京，這是我2019年以來的首次訪問。蓋茨基金會與中國夥伴合作應對全球健康和發展挑戰已經超過15年。我非常高興能與中國的夥伴們見面。在減少兒童死亡和貧困方面，世界取得了巨大進展，然而全球危機卻讓這些進展受阻。面對高昂的食物價格、沉重的債務和不斷增加的結核病、瘧疾發病率，非洲國家尤為脆弱。這也是為什麼我接下來要訪問西非的原因。”,,蓋茨還稱，解決氣候變化、健康和糧食等問題需要創新，“從開發抗瘧疾藥物到投資氣候適應，中國在這方面有很多經驗。我們需要為全世界更多的人開啟這種進步。”,,6月14日消息，微軟創始人比爾・蓋茨在推特發文稱已抵達北京，這是他自2019年以來首次抵達北京，他說很高興能與蓋茨基金會一同應對全球健康和發展挑戰的夥伴們會面。,

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