作為國內最早的造車新勢力，賈躍亭的法拉第未來（FF）雖然起了大早，但發展道路一直不順。其中不乏一些插曲，例如FF的財務狀況、與恆大許家印的“恩怨情仇”等。4年多的時間過去了，FF首款車型FF 91仍未量產，那麼創立於2016年的FF到底融資了多少錢呢?,1月28日，根據企查查《近十年新能源汽車投融資數據報告》显示，除了珠海國資最新的20億美元投資外，FF自成立以來共披露8次融資事件，融資總金額達到309.6億元人民幣。,可能大家對309億元沒有概念，從2011-2020年披露融資金額TOP 10系能源汽車品牌來看，FF位居第二位，僅次於國內造車新勢力頭牌――蔚來汽車。,,從FF投資背景來看，美資方共參投4輪，中資方則分別有樂視網、恆大集團和第九城市，另一家為印度巨無霸綜合型企業塔塔集團。,,比較諷刺的是，該榜單中不少融資低於FF的新勢力車企，比如小鵬汽車，旗下已有多款車型量產上市，並且還已經在美上市。不知道FF投資方，看到後有何感想。,話雖這樣說，但賈躍亭的FF可能真的要回國了。,多方報道显示，FF正在國內尋求融資，吉利和珠海市國資都具有投資意向；其中，前者可能投資3000萬到4000萬美元，或用於產線建設；後者或將投資20億元，並且可能在政策上予以一定扶持。,雖然車型仍未上市，但FF 91的售價已在早前公布，在中國和美國的售價分別為200萬元和20萬美元.。

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• January 30, 2021
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昨日美股散戶的逼空大戰，以美股反彈暫告一段落。美國各大零售券商聯合起來，通過限制交易的方式使飆漲的WSB概念股迅速降溫，遊戲驛站跌逾43%，AMC娛樂控股跌逾56%，黑莓跌超41%。但頻頻被Reddit散戶敢死隊提及的現貨白銀一度暴漲逾6%，股票交易受限后，開不了股票倉位的美國散戶似乎找到了新的標的。瘋狂還能持續多久？,互聯網券商紛紛出手,限制WSB概念股交易,當地時間1月28日，遊戲驛站（GME）早盤不止一次熔斷，開盤約半小時后一度漲至483美元創歷史新高，日內漲超39%，一度成為市值第一高的羅素2000指數成分股，但開盤約一小時後轉跌，盤中和AMC均曾跌超67%，Express也曾跌超60%。黑莓接近腰斬，跌幅一度超過46%。,到收盤時，AMC和Express收跌超50%，遊戲驛站和黑莓收跌逾40%，3B家居跌超30%，高斯电子跌近28%。,Wind數據显示，遊戲驛站收於197.44美元，跌幅達43.18%。,,來源：Wind,AMC娛樂控股收於8.68美元，跌幅達56.38%。,來源：Wind,當地時間周四（1月28日），被稱為“美股散戶大本營”的零傭金炒股平台Robinhood宣布，對遊戲驛站（GME）、AMC院線、黑莓（BB）等其他若干特定股票上調保證金要求。該公司APP出現股票、期權、加密数字貨幣方面的交易故障。,Robinhood在不止一個交易平台上通知稱，“不支持”遊戲驛站等股票的交易，並宣布將美國航空公司等其他若干股票納入限制交易名單。有Robinhood用戶反映，GME和AMC等散戶熱門抱團股無法在該應用程序里找到，即目前無法交易。,美國最大在線券商之一盈透證券（Interactive Brokers）稱，“只允許清算”AMC、GME、黑莓、Express和高斯电子（KOSS）的期權交易，要求股票多頭頭寸將需要100%的保證金，空頭頭寸需要300%的保證金。,富途證券也採取相同措施，表示“因上游限制，GME、AMC股票已被禁止開倉（平倉不受影響），美國本土多家券商也禁止了部分此類股票的開倉交易。受此類股票影響，上游交易通道擁堵，部分訂單出現卡頓，建議審慎參与。”,來源：富途證券,而早在當地時間周三，嘉信理財及其旗下的在線券商TD Ameritrade就提高了保證金要求，限制相關股票的交易。,從股票到商品 還能瘋狂多久,當地時間1月28日，美國三大股指集體收漲。道指漲逾300點，納指漲0.5%，標普500指數漲0.98%。,來源：Wind,其中，美股航空股集體上漲，波音漲1.66%，美國航空漲9.3%，達美航空漲4.05%，西南航空漲1.16%，聯合航空漲4.01%。,來源：Wind,值得注意的是，美國航空盤前漲幅一度超過80%。在Reddit論罈子論壇wallstreetcbets（WSB），有用戶提及美國航空，稱美國航空是否是下一個GME。雖然該航空公司預計第一季度總收入將下降60%至65%，將推遲交付18架737 MAX飛機，但依舊未能阻止散戶熱情。,此外，當地時間周四晚，美國GDP數據公布之後，現貨白銀表現亮眼，漲幅一路擴大至超6%。而現貨黃金的表現明顯遜色許多，僅僅上漲了1%。從股票到商品，美國散戶的熱情沒有消失。,截至北京時間29日5：50，倫敦銀現報26.38美元/盎司，漲4.52%，盤中一度創下新高漲近7%。,來源：Wind,此外，狗狗幣（Dogecoin）日內暴漲逾190%，此前Reddit論壇提及此資產。一個名為“Dogecoin是下一個GME/比特幣”的帖子稱，讓Dogecoin達到1美元一個幣的價格（目前約為0.01美元）將是一個不可思議的成就，這完全改變了加密市場，送Dogecoin到月球。,多空大戰或繼續上演,最新消息显示，Robinhood將允許有限地買入那些被限制交易的股票，截至記者截稿，遊戲驛站（GME）美股盤後上漲超30%。高斯电子盤后漲超50%，AMC漲超20%，美國航空漲超4%。,此前，在遭到散戶多頭的瘋狂狙擊后，GME在一個月內暴漲十多倍，美國百億對沖基金Melvin Capital已平倉對GME的空頭頭寸，而其他空頭機構也戰戰兢兢，試圖減少空單風險敞口，避免重蹈覆轍。S3 Partner數據显示，賣空者27日在遊戲驛站上損失了143億美元。,即便如此，在美國市場上試圖做空GME的機構依然絡繹不絕。S3 Partners負責人Dusaniwsky負責提供實時的每日空頭頭寸跟蹤，他表示目前被做空的流通股比例仍然達到了139.7%，已經逼近1月以來的最高值。,更令人驚訝的是，在本周早些時候，GME短期融券費用達到了驚人的30.6%。根據Dusaniwsky的說法，此費用已飆升至100%，有時甚至高達250%，即便是現有空頭，仍然需要支付30-50%的融券成本，這意味着眾多機構投資者依然願意冒着30%-50%的融券成本，執意押注GameStop股價大跌。隨着Robinhood等券商允許有限買入受限股票，這或許意味着接下來多空激烈大戰會繼續上演。

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• January 29, 2021
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據外媒報道，美國當地時間周三，蘋果公布了截至2020年12月26日的2021財年第一財季財報。在第一財季，蘋果營收首次突破1000億美元大關達到1114億美元，同比增長21%；凈利潤為287.6億美元，去年同期為222.4億美元；每股收益為1.68美元，同比增長35%。其中，國際銷售占該季度收入的64%。蘋果股價在盤后交易中下跌不到1%。,以下為蘋果第一財季財報要點：,――蘋果第一財季營收為1114.4億美元，與去年同期的918億美元相比增長了21%，超過分析師普遍預期的1032.8億美元；,――蘋果第一財季凈利潤為287.6億美元，與去年同期的222.4億美元相比增長29%；,――蘋果第一財季每股收益為1.68美元，與去年同期的1.26美元相比增長35%，高過市場普遍預期的1.41美元；,――蘋果第一財季iPhone收入為656億美元，與去年同期560億美元相比增長17%，遠高於分析師普遍預期的598億美元；,――蘋果第一財季Mac收入為86.8億美元，與去年同期71.6億美元相比增長21%，超過市場普遍預期的86.9億美元；,――蘋果第一財季iPad營收為84.4億美元，與去年同期的59.8億美元相比增長41%，大幅超過分析師平均預估的74.6億美元；,――蘋果第一財季可穿戴、家庭與配件類別營收為129.7億美元，與去年同期的100億美元相比增長29%，超過分析師預期的119.6億美元；,――蘋果第一財季服務業務收入為157.6億美元，與去年同期的127.2億美元相比增長24%，超過市場普遍預期的148億美元；,――按照地域劃分，蘋果第一財季美洲收入達463億美元（去年同期414億美元）、歐洲為273億美元（去年同期233億美元）、大中華區213億美元（去年同期136億美元）、日本為83億美元（去年同期62億美元）、亞太其他市場收入82億美元（去年同期74億美元）；,蘋果首席執行官蒂姆・庫克(Tim Cook)表示：“如果沒有全球所有蘋果團隊成員孜孜不倦的創新工作，蘋果就不可能實現這份創紀錄的季度業績。我們很滿意客戶對我們在這個歷史性的假日季所提供尖端產品和服務的熱情響應。我們還專註於如何幫助我們所屬的社區，通過我們的種族平等和正義倡議以及我們在全美各地投資3500億美元的多年承諾等努力，實現公平地重建。”,蘋果首席財務官盧卡・馬埃斯特里(Luca Maestri)說：“我們在這個季度的業績表現得益於每個產品類別的兩位數增長，這推動了我們每個地理細分市場的創紀錄收入，以及我們活躍設備裝機量達到歷史最高紀錄。這些業績幫助我們創造了388億美元的運營現金流。我們還在本季度向股東返還了300多億美元，因為隨着時間的推移，我們始終維持着達到凈現金中性頭寸的目標。”,這是蘋果的季度營收首次突破1000億美元大關，蘋果該季度業績不僅僅是受到5G iPhone強勁需求的推動，其每個產品類別的銷售額都以兩位數的百分比增長。此外，蘋果營收、凈利潤以及每股收益都輕鬆超過了華爾街分析師的平均預期。庫克表示，如果不是新冠肺炎疫情暴發和大量專賣店關閉，其業績可能會更好。,蘋果沒有為即將到來的第二財季提供官方業績預期。自疫情暴發以來，該公司始終沒有向投資者提供預測。但即使如此，也不能減緩該公司在本季度的井噴式增長。在疫情期間，蘋果受益於PC和电子產品銷量的增長，因為由於封鎖，那些在家工作或學習的人希望升級他們正在使用的設備。,蘋果在去年10月份發布了新款iPhone機型。這四款iPhone 12是首批支持5G的iPhone，投資者認為5G可能會推動用戶進入所謂的“超級升級周期”。蘋果的季度業績显示，iPhone營收較上年同期增長17%。庫克說：“這些手機有很多客戶喜歡的功能，而且它們的到來正是時候，5G網絡正準備鋪設完善。”,蘋果的其他產品類別，包括Apple Watch和AirPods和Beats等耳機，營收比去年同期增長了29%，達到129.7億美元，儘管人們花在通勤和旅行上的時間大幅減少。最有可能用於遠程工作和學習的蘋果設備Mac和iPad，第一財季銷量也有所上漲。去年12月，蘋果發布了採用自主研發芯片而不是英特爾處理器的新Mac電腦，許多人稱其在功耗和電池續航時間方面都優於舊機型。,蘋果的服務業務同比增長24%，至157.6億美元。該公司強調服務業務是蘋果的增長引擎，這個產品類別包羅萬象，比如蘋果應用商店收取的傭金、Apple Music或Apple TV+等数字內容的訂閱費用、谷歌為成為iPhone默認搜索引擎而支付的費用以及保修費等。,蘋果在其聲明中強調，國際銷售額占公司第一財季銷售額的64%，高於去年同期的61%。新款iPhone在中國這個蘋果第三大市場表現如何，始終是投資者熱議的話題。庫克對此表示：“中國的整體需求依然很強。”,蘋果股價周三報收於每股142.06美元，降幅為0.77%。截止本文發布時，該股盤後下跌超過2%，目前跌至每股138美元。（小小）,相關閱讀：,庫克：蘋果 iPhone 全球活躍用戶超10億，iPhone 12系列中國升級創紀錄,IT之家1月28日消息 蘋果公司今天發布了2021財年第一財季業績。報告显示，大中華區營收為213.13億美元，比去年同期的135.78億美元增長57%。蘋果 CEO 庫克稱，iPhone 的（換代）升級在中國創下了歷史最高紀錄。,庫克稱，在中國城市排在熱銷榜前三的手機中，蘋果佔了兩款。蘋果 iPhone 中國銷量的增長既有來自 Android 陣營的用戶，也有現有用戶的升級，但特別是 “中國的用戶升級創下了史上紀錄”。,庫克還表示，公司的活躍設備裝機量達到16.5億部，其中目前的 iPhone 活躍使用量超過10億部，高於上年同期的9億部。,IT之家了解到，蘋果財報還显示，第一財季 iPhone 銷售額為656億美元，高於去年同期的559.57億美元，同比增長17.2%，市場預期為603.3億美元。,蘋果特斯拉的危險陷阱：產品在國內瘋賣，在中國卻一個研發中心都沒有,刷屏整個2020年的特斯拉，在2021年初因為Model Y繼續在中國媒體上刷屏。但在熱鬧中人們似乎忘記一個事實： 特斯拉在中國，幾乎沒有任何核心研發團隊。,這家曾被中國製造業工人和消費者拉出泥潭的公司，仍然把幾乎所有的研發力量都布局在美國加州。比如連線雜誌就曾報道過特斯拉在加州的“神秘二樓”――特斯拉以電池、傳動、動力电子等先進製造技術全部孕育於此，催生了特斯拉最多每周50次的工藝改進[3]。,而在中國，特斯拉不僅沒有獨立研發團隊，其網站上面向中國大陸招聘的1831個職位中，大多數都屬於生產、交付、銷售、客戶支持等崗位，製造技術的研發崗位極少，軟件和人工智能的更是幾乎沒有。 換句話說，特斯拉的核心秘密，仍然在千里之外的加州。,以Model Y為例，這輛刷屏車之所以能順利國產化，上海臨港超級工廠里的工人不分晝夜的三班倒固然重要，但起決定作用還是特斯拉對自動化設備的研發。,比如在去年12月，一家外媒就通過航拍捕捉到了臨港工廠里一台長19.5米、高5.3米、籃球場大的巨型機器。這是特斯拉與意大利工業机械巨頭意德拉（IDRA）聯合研發的鋁鑄工藝壓鑄機。這台壓鑄機幾個月前才剛剛抵達上海，在調試完成后已經迫不及待地開始運行[1]。,這台機器名為GigaPress，重量高達410噸，相當於5架航天飛機之和。它可以將傳統車架中的需要加工再組裝70個零件，焊接1000至1500次的複雜生產過程，變成一次簡單壓鑄加工，讓焊接兩小時變成壓鑄兩分鐘，同時也為Model Y省下了20%的成本[2]。,為了讓這台壓鑄機能夠有用武之地，特斯拉甚至還挖來了蘋果合金專家查爾斯・柯伊曼研發相應的鋁合金材料。蘋果合金團隊的成名作是MAC電腦的一體化鋁合金機身，在同等密度下，材料強度比標準鋁合金高60%。 這意味着，即使別的廠商買到特斯拉的壓鑄機，也沒有好材料來加工。,壓鑄機和鋁合金只是特斯拉在製造技術方面的冰山一角。事實上，宣稱要實現100%國產化的特斯拉，製造設備、Autopilot自動輔助駕駛系統、高精度傳感器、電機電控等核心部件依舊由美國研發中心牢牢把握，給到中國的，依舊是組裝廠、配件廠以及售後中心。,上一個產品在中國瘋賣，但在中國卻一個研發中心都沒有的企業是誰？沒錯，是蘋果。,蘋果每年銷售的2億部手機中90%以上都在中國生產，但從芯片到操作系統，到最新的產品規劃，設計圖紙，全部在位於加州的蘋果總部中完成。蘋果的心法一直都清晰地印在它家產品的背後：Design by Apple in California，Assembled in China（加州設計，中國組裝）。,而這種 “中國只有供應鏈，沒有創新研發的”產業分工，也就造成了一個關於中美製造業的特殊現象：論產業鏈體量、就業人數、，美國的企業在遠遠落後於中國，但在產品終端，蘋果的凈利潤相當於A股最大的12家蘋果概念股利潤之和的20倍。,遠在大洋彼岸，庫克只需一通電話，就能夠讓十幾萬中國的流水線工人連夜爬起，為蘋果的萬億市值增磚添瓦。而每當他們在富士康的工廠里組裝好一部最新的iPhone，庫比蒂諾小鎮蘋果總部里庫克的電腦上，不斷跳躍着的數據就會被再一次刷新。,這背後既是一場滲透產業鏈的權力遊戲，更是一場事關國家競爭力的危險分工。核心問題在於： 美國的製造能力到底是如何控制大洋彼岸的每一環節的？,一個行業內眾所周知的秘密是：一般的手機廠商對於供應商來說最多被尊稱一聲爸爸，但蘋果對於供應鏈企業來說，它的身份更像是： “慈父”。,比如你翻開蘋果的研報，就會發現蘋果連續十幾年，每年都有百億美元的資本支出，其中75%以上開支用於設備和軟件購買[4]。然而早在90年代末，蘋果就已經甩賣掉了自己幾乎全部的工廠。那麼 一個幾乎沒有工廠的企業，買這麼多設備到底給誰用？,答案是：供應鏈企業。,在富士康的各條蘋果產線中，有20%-50%不等的設備，由蘋果提供。而在一些小型的蘋果代工廠中，幾乎每一千台設備里，就有500台是由蘋果承擔的。,比如，2012年，為了力推全金屬機身，蘋果將CNC（數控機床）變成了手機產業鏈的當紅炸子雞，甚至在一段時間里垄斷了市場上全部的高端設備。而這些設備的售價，單台就高達100萬美金。蘋果採購之後，盡數配送給相關供應商[5]。,數控機床在加工金屬機身,當然，蘋果也不是無私奉獻。供應商用了蘋果提供的機器之後，那麼這條產線就會被單獨划給蘋果，不能用於生產其他廠家的產品。這就能夠保障即使同行想來“抄作業”，也找不到產能，從而在一段時間內維持蘋果硬件的特色吸引力。,而在新品投產前，蘋果也都會派出資深工程師，入駐代工廠來幫助解決問題。比如產業內流傳的一個經典故事是：,蘋果的某家南方代工廠的倉庫里，經常出現老鼠啃食雙面膠的問題。蘋果總部知道后，直接 派人從美國過來，制定了一套倉庫養貓方案，包括貓的品種、年齡、數量、採購預算、採購途徑、工作福利，甚至於貓的績效考核與貓的心態保持，以確保貓能按照紀律打工。,不過，“慈父”會無微不至，“慈父”也會無比嚴謹。,比如曾經有一家機床供應商在蘋果工程師面前王婆賣瓜，誇自己產品的加工效果可以像鏡子一樣亮。結果被蘋果工程師連續追問：像鏡子一樣亮到底如何量化？最終，這家企業花了100多萬元，從美國採購回了阿美特克的白光干涉儀，這才回答出了這個靈魂之問[6]。,除了教工廠生產，蘋果給供應商撒起錢來也毫不手軟：2019年9月庫克宣布從蘋果公司的“現金製造基金”中拿出2.5億美元，用於獎勵康寧公司，後者曾幫助過蘋果公司研發出大猩猩玻璃。這基本與康寧半個季度的利潤相當了。,與蘋果的深度綁定，為這些企業帶來了豐厚的資本市場回報：2019年以來，蘋果產業鏈A股三大龍頭：立訊精密、歌爾聲學、藍思科技，平均漲幅高達5倍，同期，大盤上漲不到40%。所以有人戲謔：只有蘋果的上游才配叫產業鏈，國產機的上游，只能叫概念股。,但對於擠破頭想進入蘋果產業鏈的公司，最終會發現：蘋果的饋贈，既是他們十年增長十倍的蜜糖，更是讓他們逃不出蘋果掌心的索套，這個索套的根，則在大洋彼岸加州的一座辦公室中。,蘋果產業鏈上，有來自49個國家與地區的1142家供應商，超過200萬工人在三班倒的不停生產，有500多家遍及全球的蘋果商店和數以千計的渠道在不間斷的營業，每小時賣出2萬部蘋果手機。他們塑造了人類歷史上市值最大的公司，也是新時代的日不落帝國――蘋果。,這個龐大帝國的首都，是聳立在加州小鎮庫珀蒂諾上的蘋果總部（Space Ship），這座世界上最大的單體辦公樓，彙集着蘋果從全球招攬的1.2萬名精英，佔地超過美國國防部五角大樓，也如同國防部一般指揮着全球各個為蘋果征戰的軍團。,傍晚的蘋果總部,而帝國的心臟，則是一個擺放着U2主唱波諾(Bono)創立的慈善基金會海報與一台iMac的辦公室。每天清晨，當庫克沉思着面對這台iMac上不斷變化数字時，就如同一位帝王，在俯視着他的江山。,蘋果則通過安插在供應鏈的兩套系統，監視着帝國諸侯的一舉一動，來給他們調撥資源、預留利潤、規劃產能。,第一套是掌握了全球情況的 疆域圖，蘋果重金投資的企業資源規劃（ERP）系統 。,在這套系統里蘋果從零部件供應商到組裝廠，最後到渠道的數據全部被打通。庫克的電腦中，可以呈現蘋果全球供應商當天的運轉情況：從每個零部件的產量，到每個產線的開工情況，甚至具體到每家工廠的生產良率[7]。,每當富士康幾十萬流水線女工組裝完一部iPhone，大洋彼岸庫克電腦中，就會出現一個更新跳躍的数字。,庫克與富士康女工，2014年,另一個案例是，作為蘋果的重量級聲學器件供應商，瑞聲的蘋果產線上，控制軟件、電腦以及ERP系統全部來自蘋果，相關的產線負責人經常會收到蘋果的遠程郵件，指出某一條生產線上的問題。重點是，指出問題后，只有蘋果開權限后，相關負責人才能去現場查看[8]。,也就是說，在這一條產線上，除了廠房、工人，以及部分設備是瑞聲的，剩下的都由蘋果控制[8]。,當然，支撐一個帝國對各個軍區的管控，不會只有無形的手。 帝國系統的第二套：是由人組成的密布整個帝國版圖的 欽差系統 。巔峰時期，僅僅在富士康這一家代工廠，蘋果就投入了2000多位“欽差”。,在這套欽差系統里，有EPM（工程專案經理）、GSM（全球供應鏈經理）以及SQE（供應商質量工程師）各種角色，有的負責提供技術支持；有的負責溝通協作幫助上達天聽；有的則負責監督企業一舉一動，上到人事任免，下到一台機器的擺放位置。,2009年8月，因為在一個小零件的成本控制上沒能達到蘋果的要求，蘋果相關負責人一通電話打到了郭台銘處問責，讓直接負責此事的郭台銘欽定接班人蔣浩良，一夜之間被貶成了數碼相框等新產品的董事長室特助。,通過這兩套系統，蘋果與供應鏈形成了半監督半合作的關係，所有供應鏈在蘋果面前都是透明的：,一位台灣的光學企業高層清晰的記得自己多年前初次與蘋果GSM見面的震撼。在去往美國的飛機上，這位高管與業務骨幹們經歷了一路沙盤推演，終於算出了公司一顆鏡頭0.99美元的成本價。,卻沒想到見面后，蘋果GSM直接拿出了一疊評估報告上面清晰的寫着這家企業的產品良率、鏡頭產品射出成型狀態、產線規模、物料進口甚至加工成本，然後不由分說的給出了10%～15%利潤空間，售價1.1美元的決定。高管當場目瞪口呆[9]。,在兩套監視之下，蘋果產業鏈玩家的底牌和底褲，都被清清楚楚的亮在蘋果的後台，而迎接他們的，是蘋果饋贈之外的另一面。,蘋果產業鏈光鮮的另一面是： 替蘋果研發試錯、為蘋果扛庫存壓力。簡單的說就是， 拿了大哥的好處，那為大哥擋槍流血、為大哥打架坐牢，也是應該的。,2013年，為了用藍寶石替代康寧的玻璃屏幕，在蘋果支持下，美國一家叫做極特先進(GT Advanced Technologies)的企業花了整整9億美金在在亞利桑那州蓋藍寶石工廠。按照合約，蘋果會預付5.78億美金的預購款給極特先進，用於擴產以及相關的設備投入。,也正是由於蘋果的支持，那一年的極特先進，即使財務虧損，股價卻走出了一個漂亮的大漲曲線。,相似的溫情開頭，卻迎來了不一樣的結局：僅僅一年後，蘋果就就因為藍寶石成本高且易碎，重回了康寧懷抱並“含淚”增長一整年，再一次創下成立以來的歷史股價新高。而激進擴產的極特先進，為了償還債務，甚至淪落到了賣熔爐還債、裁員破產的故事收尾。,藍寶石玻璃最終只被用在了蘋果手錶之上,繞過了研發的坎，還有庫存的溝：眾所周知，蘋果憑着“零庫存”的供應鏈管理能力，在Gartner推出的全球前25大供應鏈廠商的排名中，曾連續七年穩坐第一。後來甚至倒逼Gartner在2015年於正常排名之外又推出了“供應鏈大師”稱號，蘋果再次蟬聯大師之位5年。,然而蘋果的“零庫存”背後，卻是供應鏈的一把血淚。近十年來，蘋果的平均庫存往往不到營收的2%，但 蘋果的供應商們的庫存佔比卻是蘋果的十倍之多，大陸的果鏈三劍客，旺季前的庫存平均，則足足達到了收入的1/4以上。,即便強如富士康，面對蘋果的“甩鍋”也依舊毫無還手之力。,2018年，蘋果的iPhone X與XR系列銷售不及預期，連帶全產業鏈在2018年全年遭遇大跌，富士康母公司鴻海精密的股價也從年初的118元跌到的年末的70元，而原本給蘋果準備的60條生產線直接荒廢了12條不論，蘋果還直接提出了砍單的要求，揚言如果富士康討價還價，就把訂單交給競爭對手。,說白了，這種前期高成本投入+後期高庫存的財務狀態就像在鋼絲上行走： 將企業的財務安全牢牢與蘋果的訂單量綁定在了一起，訂單好的時候，跟着蘋果吃肉喝湯，訂單不好的時候，替蘋果坐牢擋槍。,但供應鏈付出了這麼多，卻不能換來蘋果真正的信任，蘋果對於供應鏈的態度，依舊是冷酷的帝王術：即利用二號打一號，三號制衡二號。,一個關於蘋果供應鏈的名場面是：2007年喬布斯手裡拿着沒有物理鍵盤、沒有手寫筆的初代iPhone發布時激情演講“它將改變一切”， 台下鏡頭一掃而過，兩個華人模樣的中年男子，正激動的失聲痛哭。這兩人，正是台灣觸摸屏生產商TPK的老闆江朝瑞與孫大明。,為了這塊蘋果的屏幕，TPK在6年裡燒光了代工賺的12億新台幣，其中僅僅與蘋果的聯合研發周期就有足足兩年。在蘋果幾乎變態的苛刻要求下，TPK的技術長一度被折磨到九次找老闆痛訴要撂挑子放棄，產線爬坡階段，更是每天與蘋果開會到凌晨一點后，又繼續與主管開會到凌晨4點半[7]。,業內流傳： 一方蘋果屏，幾萬青年肝。,如此勞苦功高，遺憾的是，TPK激動的淚水掛在嘴角還沒幹，蘋果的劈腿就來了：2010年，蘋果以供應鏈安全為由，迫使TPK將技術專利對外授權。一年之內，僅僅大陸，就冒出了不下五家競爭對手。,那麼TPK們就沒想過反抗嗎？當然想過。但對於訂單在人家手裡，核心技術也在人家手裡的供應商來說，反抗是一件很難的事情。,,蘋果的把戲是全球通用的，但一個特殊的現象是： 受傷的角色在中國大陸格外的多。,2017年，立訊精密搶單瑞聲科技的聲學器件以及觸控馬達業務，讓瑞聲穩定了多年的41%毛利率壓到了次年的37%；而兩年後風水輪流轉，立訊的AirPods訂單被歌爾股份分掉一杯羹，新品AirPods Max更是交給歌爾獨家代工，讓歌爾的股價兩年漲了接近5倍。,不過早在歌爾搶單AirPods之前，2018年主營玻璃蓋板的藍思科技就通過投資豪恩聲學，殺入了歌爾的勢力範圍……,蘋果的幾個大陸供應鏈商，不但接受蘋果監視、替蘋果背鍋，而且在蘋果的制衡術遊戲里玩的不亦樂乎，殺伐不斷，利潤率卻往往越殺越低。相比之下，蘋果幾次對高通、三星、台積電的制衡術，卻最後都悻悻而歸。,這背後是蘋果產業鏈賽道的不同。,一部手機，可以分解為 核心芯片、高價值元器件、精密件、模組、組裝代工五大環節。將這五大環節上的企業與其地域分佈結合，又可以看到一個現象，產業鏈誕生之初，蘋果就在全球範圍內畫出了一個清晰的賽道分佈：,美國，牢牢把控了價值最高的手機芯片，這是美國的 傳統優勢產業：蘋果自己研發處理器，基帶芯片由高通提供，Wi-Fi芯片由博通，射頻芯片由思家訊、Qorvo提供，這幾家基本上都是美國本土企業。,次一級的是存儲、面板等高價值、但是價格波動劇烈的大宗元器件，在美國的一手主導下，由日本轉移到韓國，蘋果入局后則將這一產業格局進一步穩定：存儲是三星、SK海力士的天下；面板由三星、LG共同供應，中國企業在最近幾年才逐漸開始切入。,經歷了上世紀80年代美國打壓后的日本，則主動據守在了市場雖小但格外穩定的精密元件生產：比如村田、太陽誘電的MLCC，AKM的电子指南針，TDK的電池。,在今年的iPhone12 Pro 的拆解中，這三大家佔據了62%的零組件價值，也是最穩定的賽道。,相對底端的，是大陸和台灣的公司。,相較而言，中國台灣廠商所把控的系統組裝，利潤低但體量大，需求穩定，富士康、和碩、緯創基本上成了蘋果的御用代工廠和採購大管家。 而大陸的產業鏈公司，則密集的集中在兩大賽道，即模組與精密件。,模組，可以理解為把數十個細小的零件拼裝成一個可以即插即用的小模塊，這個模塊的核心往往是來自歐美日韓的芯片，不嚴謹的說，可以理解為电子產業鏈中的樂高。這條線上的代表企業，有做攝像頭、指紋識別等模組的歐菲光、馬達模組的金龍機電、電池模組的欣旺達、微型麥克風的歌爾聲學。,精密件則是另一條戰線，主要包括了構成機身和機身外觀的各種外觀件、結構件、功能件。具體來說，就是老闆們憑着幾台CNC（數控機床）起家，為蘋果組織工人，就能搭起產線開工的零部件：其中代表有藍思科技的玻璃蓋板、長盈精密的機殼、科森科技的金屬中框、立訊精密的連接器。,簡單來說，大陸的兩個賽道就是蘋果的“芯片打包店”和“五金加工店”。,但這兩個店，生意卻並不怎麼穩定。 芯片打包店模組不必多說，門檻低，利潤更低，隨時都有被半路殺來的對手打到家門口的風險。畢竟干打包細小零件的活，門檻並不高，總會有手腳更勤快的對手。進而給了蘋果利用二號打一號，三號制衡二號，不斷壓低毛利的機會。,相比之下， 精密件被人打到家門口的概率小了，但卻面臨着在蘋果的不斷升級改版中，將整個技術路線都踢出局的尷尬：,單就精密件中的外觀件來說，從iPhone 3G的塑料、到iPhone 4的雙層玻璃、到iPhone 5的全金屬機身，到iPhone X對玻璃機身的回歸。可以說，每次果粉們驚呼蘋果帶來的外觀大變樣，往往就意味着一家精密加工企業出局，和另一家的崛起。,比如2017年，蘋果將金屬機身改為玻璃機身，主營玻璃蓋板的藍思科技當年完成了股價的底部反彈；而供應金屬機殼的長盈精密當年股價應聲暴跌，雖然早在一年前，長盈精密就從陶瓷材料到汽車零件一路併購，但也沒有阻止公司一年後利潤跌到1/20。,而在蘋果反覆橫跳中被玻璃-金屬機身周期困擾的藍思科技，也今年8月拋出了對蘋果金屬機身殼供應商可成科技的泰州工廠的收購，完成金屬玻璃兩頭下注。,藍思的想法很簡單，既然一條道有風險，那就把規模越做越大，品類越擴越多，多踩幾條道。,不過，擴張真的能夠治百病嗎？,這是幾家代表性蘋果產業鏈企業的業務版圖，縱向看，每個企業都是四面開花的全能选手，從而避免了單一賽道被淘汰的噩夢；,但橫向看，多者如天線、聲學，少者如射頻，幾乎每一個蘋果的產業鏈賽道上，都至少有兩到三家企業競爭[10]。,也就是說，有限的市場里，每一個供應鏈企業手裡的籌碼越多，蘋果用二號打壓一號，用三號威脅二號的籌碼，壓低整個產業利潤的籌碼也就越多。這一場四面突圍，遲早會變成一輪輪內部對決。,走入蘋果產業鏈，難；跳出蘋果給予的宿命安排，更難。,總結來說，蘋果的手段其實很簡單：,慈父的饋贈：給設備、給軟件、給資金、給技術支持，悉心帶領供應鏈企業做大做強，最後讓供應鏈離不開自己；,帝國的監視：軟件附帶監視功能；技術支援深入企業運營與機密，通過緊密的合作讓供應鏈企業的最後底牌無可藏匿；,圍城的苦果：用訂單將供應鏈企業變成蘋果的庫存、創新的風險轉移器；挑動供應鏈的競爭，壓低他們的毛利；,宿命的抗爭：在賽道劃分之初，就將競爭最大、門檻最低的模組、精密件留給中國，利用人口紅利加劇內卷。,而這種蘋果陷阱的本質正是在於，用二十分之一的利潤，吸引到了中國最優秀的企業，讓他們組織最優秀的工程師和的年輕的勞動力為它服務；用頂尖的軟件監控他們，用深入到企業生產管理方方面面的錦衣衛系統盯着他們的底牌，再將風險、內鬥加在他們頭上。,最終將中國走向老齡化前最珍貴的勞動者紅利、工程師紅利，變成源源不斷輸送給華爾街股東們的分紅。,如今，接着蘋果而來的特斯拉，也正在續寫蘋果的模式。可嘆的是，眼下我們還沉浸在特斯拉的中國效率以及特斯拉承諾的100%國產中沾沾自喜，卻忘了我們正在從一個蘋果陷阱走到另一個特斯拉陷阱之中。 想要脫離陷阱，首先就得正視中美兩國的製造業關係。,在中文自媒體上，美國製造業衰落基本上是板上釘釘的事情：比如蘋果手機靠中國造、特斯拉汽車靠中國造、通用跌落神壇、波音馬上完蛋，美國沒有生產能力，唯一的製造業就是印錢。以至於有人會發帖求問： 美國什麼製造能力都沒有，具體到哪天會崩潰？,在數據上，這個觀點也並非沒有例證，聯合國統計司數據显示：2018年全年，中國佔全球製造業產出的28%，比美國領先了10個百分點。,美國的製造業規模早在2010年就已經被中國反超。在2000年到2010年間，美國大約有六萬家工廠倒閉；製造業在職人員數量從1730萬減少到1150萬，驟降35%，此後十年間，數量常年固定在1200萬，大部分中低端製造業就業機會，已經美國永久流失。,但是，美國製造業真的衰落了嗎？,近些年來，美國的製造業產值在美國GDP總佔比常年穩定在11%上下，但是美國國內企業研發投入中，製造業企業佔比卻高達68%之多。 如果真的在不斷走弱，為何製造的研發費用卻在不斷的提升呢？,或許，更接近事實真相的是，美國本土的製造業就業確實流失了，一個以美國為總部，生產基地遍布全球的組織化網絡，卻在不斷放大。,因此，位於這個網絡核心的美國製造企業，反而加大了研發支出。這種強勢也反映在了資本市場：美國製造業的市值，佔據了全球製造業市值的一半。畢竟海外的收益，還是會體現在本國的股票上。新時代的產業鏈之命，正在一輪輪的上演。,這也無怪乎，相比網絡上的沸騰，決策層卻異常冷靜，2020年9月，發改委產業司原司長年勇就在一場峰會上表示： 美國其實是一個製造業大國，美國也沒有放棄製造業，如果把美國服務業中為製造業服務的部分和製造業合併的話，美國圍繞製造業產生的經濟總量超過60%。,同樣，在2020年底中國工程院出版了一份報告《2020年中國製造強國發展指數報告》，用製造業產值、勞動生產率、研發強度等18個指標對世界製造業強國進行打分，結果是美國以169分遙遙領先於三個製造業立國的強國：德國（126）、日本（117）和中國（111）。,細看分數，原因一目瞭然，除了製造規模類的指標，中國對美國的大幅領先。在製造業品牌、裝備製造、研發投入強度等領域，近7年分數差距僅僅縮小了3分，2019年與美國差距甚至還有微小擴大。,這顯然就是特斯拉與蘋果等跨國巨頭布局的結果： 在加州，他們研究材料、設備和系統，在中國，他們運來加工設備、裝上管理軟件、然後叫來中國的供應商，要求不分晝夜的批量交付。,大規模製造能力，是過去幾十年用血汗換來的一張牌，但這絕不是中國製造的終點。如果我們沾沾自喜這一點，認為特斯拉實現國產化就萬事大吉了，那麼就會像蘋果90%在中國生產一樣，最後只成就一個傳奇的商業帝國，和一眾圍繞着它爭風爭寵的供應鏈廠家。,不要讓蘋果的陷阱，變成特斯拉的幻覺。行百里者半九十，中國的製造業，還有最艱難的一段路要走。,全文完。感謝您的耐心閱讀,參考資料:,[1]. TeslaModel Y Single-Piece Casts Spotted in Giga Shanghai with NewActivity，Torque News，2020年,[2]. 從70個零件減到1個，特斯拉ModelY車身將改為整體鑄件-第一壓鑄,[3]. Tesla’sSecret Second Floor-wired,[4]. Thecost of building Galaxies (and iPhones)-Horace Dediu,[5]. 蘋果產業鏈與CNC機床產業發展-數途信息,[6]. 向蘋果學習製造美國製造體系從未外包-林雪萍,[7]. 《蘋果內幕》-亞當.藍辛斯基,[8]. 新零售終局拼的到底是什麼？-峰瑞資本李豐,[9]. 蘋概股之王！蘋果惡劣砍價和兩手策略，為何碰上大立光就沒轍？-天下雜誌,[10]. 11月电子產業趨勢觀點-申萬宏源駱思遠,感謝申萬宏源的駱思遠先生對本文的支持。駱思遠，台灣大學碩士（台灣、香港、大陸三地20年從業經驗），电子產業出身，主要跟蹤半導體、光電族群、电子關鍵零組件等領域，在國內首創拆機路演，現場講述iPhone & iPad 內部零件，並以半導體晶圓Wafer實品及封裝載板樣品，直觀介紹电子零組件及半導體。,主要的特色在於，可從細微的蛛絲馬跡嗅出行業趨勢全局，並且在多數人尚未形成共識之前，即提早數個月前將觀點呈現給客戶，也會在行業即將出現利空之前，即明確提示風險疑慮。

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• January 28, 2021
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