Keep 是個好工具，但好工具不一定好賺錢。2019 年在極客公園創新大會的舞台上，Keep 創始人王寧說自己創業的夢想是： 希望有一天當你搜索時，你想到的是“Google 一下”；當你運動時，你想到的是“Keep 一下”。,今天，這個 90 後向自己的夢想又邁進了一步。,近日，Keep 正式向香港聯交所遞交招股書，衝刺港股“運動科技第一股”。值得注意的是，Keep 是自 2 月 15 日中國實施《網絡安全審查辦法》以來，首家申請上市的大型互聯網平台公司。,從 2015 年 2 月推出 App，到 2022 年 2 月申請上市，Keep 用了整整七年時間。回顧 Keep 的這段歷程： “先易后難”，或者說“積用戶易，盈利潤難”，是最真實的寫照。,01,4000 萬人在線健身，,撐起一個 IPO,Keep 在招股書中披露了過去三年的用戶增長情況。 其中，2020 年、2021 年的趨勢最值得關注。,根據招股書，2019 年、2020 年、2021 年 Keep 的平均月活分別是 2177 萬、2973 萬和 3436 萬。2020 年和 2021 年平均月活的同比增速分別是 36.57% 和 15.55%。其中最高的 2021 年 Q3，Keep 在該季度平均月活突破 4000 萬。,,具體到各個季度，整體上來看 Keep 的用戶活躍呈現出隨季度變化的趨勢：即每年前三季度上升，而在四季度突然下降。Keep 在招股書中解釋：這是由於用戶在冬季期間鍛煉健身的意願有所下降。,相比 2020 年，Keep 在 2021 年的用戶增速明顯放緩，但在這一年裡，Keep 投入在營銷上的費用卻成倍增加。,keep 招股書,如上圖所示，2019 年和 2020 年，Keep 的營銷費用分別為 2.96 億元和 3.02 億元，占 Keep 同期收入的 44.6% 和 27.3%。但在 2021 年前三季度，Keep 的營銷費用大幅增至 8.18 億元，同比增幅超過 340%，占同期總收入的比例也達到 70.6%，遠超 2019 年和 2020 年。,Keep 在招股書中解釋：“由於對長期盈利能力的信心加強，策略性地增加了在流量獲取和品牌推廣方面的支出，以進一步獲取、激活、挽留用戶。”,但如此高的投入，才讓 Keep 的平均月活在 2021 年增長不到 500 萬，還不如大幅減少營銷開支的 2020 年（注：平均月活增長約 800 萬），這筆投入的性價比看起來差強人意。,然而，放到中國健身行業的大環境下來看，Keep 的投入並非全打了“水漂”。,據灼識諮詢，2019 年至 2021 年，中國線上健身月活躍用戶分別為 8540 萬、1.207 億、1.38 億。2020 年和 2021 年，中國線上健身用戶的月活分別同比增長 41.33% 和 14.33%。,相較之下，新冠疫情利好在線健身行業的 2020 年，Keep 月活增速（36.57%）低於行業整體（41.33%）；而在 2021 年，巨額營銷投入下，Keep…

• www.kang9900.com
• March 29, 2022
• 275

在俄烏衝突中，一支臨時拼湊，部分由烏克蘭程序員兼職的“IT大軍”，成為了烏克蘭對抗俄羅斯的一股重要力量。眼下，許多烏克蘭程序員將他們的時間一分為二：一邊做他們的日常工作，一邊與俄羅斯打網絡戰。,逾31.1萬人已經在社交媒體平台Telegram上加入了一個名為“烏克蘭IT大軍”的組織，共享他們要攻擊的俄羅斯目標。雖然並不是所有人都來自烏克蘭，但其中相當一部分人是烏克蘭人。,DDoS攻擊,戴夫(Dave)是一名烏克蘭軟件工程師。出於所說內容的敏感性，他不願透露自己的姓氏。據他透露，自戰爭開始以來，“烏克蘭IT大軍”在他們的日常工作之外協助實施了多次網絡攻擊，攻擊目標包括俄羅斯政府網站、俄羅斯銀行和外匯交易所。,“我正在幫助IT大軍進行DDoS攻擊。”他說。DDoS指的是分佈式拒絕服務攻擊，這是一種惡意嘗試，通過使用大量的互聯網流量來破壞網站的正常流量。,“我在GCP(Google雲平台)上租了一些服務器，併為自己編寫了一個機器人程序。它只接受網站鏈接，每當我把它們粘貼進去時，它就會針對攻擊目標進行攻擊。我通常從3-5台服務器發起攻擊，每台服務器通常每秒產生大約5萬個請求。”,戴夫稱，每當Telegram頻道上有共享目標清單時，他就會把它們粘貼到一個機器人中，這需要大約一個小時來創建。,當被問及到目前為止的成功率多高時，戴夫稱很難說，因為攻擊是由數千人同時實施的。“聯合行動肯定是成功的。”他表示。,戴夫是大約30名為美國一家科技諮詢公司遠程工作的烏克蘭人之一。該公司已經讓烏克蘭員工“完全自由選擇”工作與否。,艱難工作,奧列克西(Oleksii)是烏克蘭扎波羅熱一家軟件公司的質量保證團隊負責人。他表示，自己和同事正在盡最大努力繼續工作，保持經濟發展，但這並不容易。,“在戰爭的最初幾天，空襲警報連續響了24個小時。那種時候，你根本想不到工作，你只能想到你的家人、孩子，以及如何保護他們的安全，如何庇護。”,奧列克西說，自從俄羅斯2月24日發動對烏克蘭的特別軍事行動以來，他每天平均工作不超過兩個小時。“在這樣的時期，當然很難把專業工作放在首位。”他說。,除了正常工作，奧列克西還試圖幫助烏克蘭贏得網絡戰。他表示：“作為一名IT工作者，我希望我能在数字前線為我的國家服務，因為這場戰爭也發生在数字世界。每天，我都會協助聯繫歐洲和美國的各個網站，要求他們停止與俄羅斯做生意，並在社交網絡上發帖等等。”,俄羅斯天然氣公司、銀行成為目標,另外一位名叫安東(Anton)的開發者稱，他自己參与了針對俄羅斯石油能源巨頭俄羅斯天然氣工業股份公司的DDoS攻擊，以及針對俄羅斯聯邦儲蓄銀行和政府的其他攻擊。俄羅斯天然氣工業股份公司、俄羅斯聯邦儲蓄銀行和俄羅斯政府尚未置評。,“很多人參與了攻擊，所以讓一款服務崩潰不需要耗費很長時間。”他表示。,一家網絡安全公司的CEO兼聯合創始人尼基塔(Nikita)表示，他也在“烏克蘭IT大軍”的Telegram頻道中。他的公司為世界各地的客戶提供服務，其員工在戰爭期間一直在工作。他們在做“滲透測試”，檢查IT系統的漏洞。,“讓他們回到石器時代”,尼基塔說，他一直試圖通過消息服務告訴俄羅斯公民，烏克蘭到底發生了什麼，因為俄羅斯對媒體進行嚴格控制。他表示，他和他的黑客團隊還在網上公布俄羅斯信用卡的詳細信息。“我在Telegram頻道上發布了大約11萬張信用卡的信息，”他表示，他想對俄羅斯造成經濟傷害。,“我們想讓他們回到石器時代，我們很擅長這個。”他表示。尼基塔補充稱，他們現在正對俄羅斯的加油站進行網絡攻擊。然而，他強調，他並不憎恨所有俄羅斯人，他感謝幫助烏克蘭的俄羅斯人。,烏克蘭数字部長米哈伊洛・費多羅夫(Mykhailo Fedorov)上個月敦促人們加入該頻道，稱烏克蘭仍在網絡戰線上戰鬥。,,費多羅夫呼籲人們加入“IT大軍”,耶霍(Yehor)是另一名技術專家，他在烏克蘭為一家國際網絡安全公司遠程工作。他也在正常工作的同時兼顧着網絡戰。,“我的公司盡量不會催促我們完成工作。”他還說，一些員工仍在基輔或哈爾科夫，那裡的戰鬥更為激烈。,“我正努力為工作和網絡攻擊抽出同等的時間。不幸的是，我的家人都不在我身邊，所以我比平時有更多的空閑時間。”,雙向網絡戰,烏克蘭是東歐最大軟件開發中心之一，其程序員世界聞名。,網絡戰爭是一場雙向戰爭。根據研究公司Check Point Research提供的數據，在俄羅斯發動戰爭的頭三天，針對烏克蘭軍方和政府部門的網絡攻擊增加了196%。,數據還显示，針對俄羅斯(4%)和烏克蘭(0.2%)組織的攻擊也略有增加。與此同時，世界上大多數其他地區的攻擊數量同時都在下降。近四周以來，烏克蘭繼續遭受大量網絡攻擊，多數針對政府和軍隊。,俄羅斯一直否認參与網絡戰爭或協助網絡攻擊。2月19日，俄羅斯駐華盛頓大使館在Twitter上表示，它“從未、現在也沒有在網絡空間進行過任何‘惡意’行動”。,戴夫(Dave)是一名烏克蘭軟件工程師。出於所說內容的敏感性，他不願透露自己的姓氏。據他透露，自戰爭開始以來，“烏克蘭IT大軍”在他們的日常工作之外協助實施了多次網絡攻擊，攻擊目標包括俄羅斯政府網站、俄羅斯銀行和外匯交易所。,在俄烏衝突中，一支臨時拼湊，部分由烏克蘭程序員兼職的“IT大軍”，成為了烏克蘭對抗俄羅斯的一股重要力量。眼下，許多烏克蘭程序員將他們的時間一分為二：一邊做他們的日常工作，一邊與俄羅斯打網絡戰。,

• www.kang9900.com
• March 29, 2022
• 278

3月23日下午，騰訊控股發布2021年度第四季度及全年財報。財報显示，2021年第四季度，騰訊營收1442億元，同比增長8%，略低於市場預期的1453億元，No-IFRS凈利潤248.8億元，同比大跌25％，連續第二個季度負增長，而且幅度擴大了23個百分點。,2021年全年，騰訊營收5601.18億元，同比增長16％，No-IFRS凈利潤1237.88億元，同比增長僅1％，創近十年來的最低值。,騰訊內部問答社區“樂問”里，有人向馬化騰提問：“被疫情偷走的兩年發生了什麼？”,其實，馬化騰已經被腰椎疾病困擾了很多年，並缺席了2020年兩會等重要會議，還一度登上熱搜，這個問題肯定會讓馬化騰感慨良多。,遭在2020年的一場線上交流中，馬化騰六和員工調侃起自己腰椎不好的老毛病，經過了一年時間的鍛煉，拍了部腰的片子，結果和騰訊2020年的業績一樣“突出”。,現在，馬化騰又一次拿自己的“腰”來做調侃：他遊了一年泳，又拍了片子，結果發現自己的腰椎間盤跟騰訊2021年的情況差不多――不那麼突出了，甚至還少了一塊兒。,具體業務方面，騰訊遊戲受衝擊非常明顯。,2021年第四季度，騰訊未成年人遊戲總時長同比減少88%、總流水同比減少73%，均源於未成年人保護措施，相關影響預計今年下半年才會完全消除。,,其實，馬化騰已經被腰椎疾病困擾了很多年，並缺席了2020年兩會等重要會議，還一度登上熱搜，這個問題肯定會讓馬化騰感慨良多。,3月23日下午，騰訊控股發布2021年度第四季度及全年財報。財報显示，2021年第四季度，騰訊營收1442億元，同比增長8%，略低於市場預期的1453億元，No-IFRS凈利潤248.8億元，同比大跌25％，連續第二個季度負增長，而且幅度擴大了23個百分點。,

• www.kang9900.com
• March 29, 2022
• 282

B站上市以來的漲跌深受外部環境變化影響――其美股股價走勢與追蹤中概股走勢的納斯達克中國金龍指數近乎一致；也與自身發展變化有關――用戶規模穩步增長，但從2021年一季度開始，B站營收增速放緩，凈虧損同比擴大。,與之相對應的風險和問題也非常明確。對外，B站需要盡其所能增強抵抗外部環境變化風險的能力；對內，提高賺錢能力，儘快實現自我造血。,3月16日，據港交所文件，嗶哩嗶哩（B站）董事會批准一項動議，爭取自願轉換至在香港聯交所主板雙重主要上市。B站董事會已授權高管進行相關籌備工作及着手進行所需手續以完成二次上市向雙重上市的轉換。轉換后，B站Z類普通股（港股股票）及美國存托股（美股股票）將繼續在兩個證券交易所買賣（視情況而定），且仍可以繼續相互轉換。,B站於2018年3月在美國納斯達克掛牌上市（Nasdaq：BILI），在2021年3月赴港二次上市。兩次上市無比巧合的是上市首日均跌破發行價。嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿在美股、港股上市當日說了同一句話：“未來十年沒人會記得B站股價破發這件事。”他相信未來B站會證明其價值。 ,截至昨日美股收盤，B站股價30美元，市值115億，較去年最高點跌去80%。,為什麼此次B站要急於轉換在港股的上市方式？B站市值縮水的主因是外部環境變化還是基本面在變差，還能否重返巔峰？《深網》查閱了港交所最新《上市規則》及過往規定、B站歷年財報，並對話多位業內人士試圖回答上述兩個問題。,規避美股退市風險的最優方案,過去兩周時間，中美兩地股市經歷巨幅震蕩，港股恒生科技指數在三天內分別創下歷史最大單日跌幅和歷史最大單日漲幅，市場恐慌情緒幾乎到達頂點。,在B站發布自願轉換港股上市方式為雙重上市后，金山雲也宣布將赴港進行雙重上市，以在不斷變化的市場和監管環境中，為股東提供更大的流動性和保護。,,,近一年來B站港美股股價,在分析B站為何要轉換港股上市方式之前，先復盤一下此次中概股震蕩的全過程。,以2020年瑞幸咖啡財務造假事件為開端，美國參議院通過《外國公司承擔責任法案》，中概股“被迫”退市風險初現，多家中概股企業在跨境監管壓力之下開始選擇赴港二次上市或雙重上市，去年港股募資金額前十的IPO中，半數為中概股回港。,雖然中概股在3月16日政府發聲后美股合計市值反彈幅度超過120%，市場短期悲觀情緒消解，但對於中概股企業來說，解除外部環境風險的靴子尚未落地，仍需未雨綢繆做抗風險準備。從抗風險能力來看，回港雙重上市的方式要優於二次上市。,雖然兩種方式都可以讓海外投資者將持有的中概股ADS（即美股股票）轉換為港股的普通股（即港股股票），轉而在港股市場交易，但如果後續在美股自願/被動退市，企業將面臨不適應港股或無法進行港股交易的海外投資者減持的情況（散戶交易平台如Robinhood等不支持境外交易所股票的交易）。,中金公司認為，新增投資者例如南向資金（指內地投資者通過滬、深港通買入香港聯交所股票的資金）可以緩解海外投資者的減持壓力。從當前上市規則來看，二次上市中概股無法進入滬、深港股通，除非將第一上市地轉換為香港（從美股退市或讓港股市場成交量佔比超過美股），雙重上市不受這一限制。,因此，“赴港雙重主要上市可能是短期規避美國市場退市風險的最優方案。”,另外，雙重上市公司可以通過滬、深港通進入內地市場，其股權架構等更貼近A股監管要求，再加上此前中概股回港雙重上市手續較為複雜，中概股回港雙重上市常被視為將回A股三次上市的信號。百濟神州就曾在一年之內完成港股雙重上市及A股科創板上市，成為首個三地上市的創新葯企。,另外，中金公司稱，二次上市中概股公司在此期間的回購也可以緩解部分壓力。B站在2021年四季度財報中稱，將在未來24個月內回購至多5億美元存托股（ADS），陳睿也擬使用個人資金在未來24個月內於公開市場購買總金額不超過1000萬的美元ADS。,港交所新規為中概股“兜底”,既然雙重上市的方式優於二次上市，為什麼中概股回港時大多數仍採用二次上市的方式？這與2018年至今，港交所兩次上市制度變化有關。,2018年之前，A股和港股上市制度較為嚴格，未盈利、具有同股不同權（如阿里）等特殊框架的中國新經濟公司只能在海外上市。又因為業務以大中華為重心的公司被明確禁止在香港二次上市，此前沒有中概股回港二次上市的案例。,與此同時，港交所時任行政總裁李小加意識到了港交所當時的規定在某種意義上是對新經濟關上了大門――絕大多數新經濟公司採用同股不同權架構。他在《財經》採訪中說，“對於香港而言，丟掉一兩家上市公司可能不是什麼大事，但丟掉整整一代創新型科技公司就是一件大事。”,在李小加多年的堅持與斡旋下，2018年4月24日，港交所公布新版《上市規則》，允許尚未盈利的生物科技公司在港上市；開放同股不同權限制；接納業務重心在大中華地區的企業在香港二次上市。歌禮製藥、小米、阿里巴巴分別成為三項放開規則的第一家受益者。,這版《上市規則》開放了同股不同權的限制，但沒有開放對VIE架構（中國新經濟公司海外上市最常用架構）的限制，中概股若想在港股雙重上市，需要調整或重組股權架構，其中可能會涉及到股權轉讓定價、資金成本、稅務成本及風險、牌照變更等問題，十分複雜。因此，從2018年到2021年初，幾乎所有中概股回港都選擇了二次上市，包括B站。,但規則從來都是為規範市場，而非限制市場發展。當越來越多優質中概股企業尋求回港以對沖規避美股監管風險時，港交所開始考慮進一步放寬規則。,2021年4月，港交所刊發諮詢文件，稱允許符合條件的發行人在保留既有不同投票權架構及可變利益實體架構（VIE）下可作雙重主要上市正在進行意見徵詢。小鵬汽車成為了該規定的第一家受益企業。,,,中概股回歸方式 來源：金杜律師事務所,在一年的海外發行人上市制度優化和簡化后，最新版《上市規則》於2022年1月1日生效。新版規則既為更多中資企業回歸港股提供便利，又為已經回港二次上市的企業消除了一部分後顧之憂。,雙重上市不再限制VIE架構公司，因此滿足港交所上市條件的二次上市中資企業可以自願轉換為雙重上市，不用再大動干戈拆除特殊框架。,此外，港交所也為短時間內無法滿足其《上市規則》但迫切需要將香港作為第一上市地的二次上市中資企業提供了寬限期。如在港股上市后一個完整財年內，港交所交易成交額香港股份佔全球成交量55%及以上，將自動獲得第一上市地位，即自動轉為雙重上市。,從海外市場退市或被動退市的二次上市中資企業將自動轉為以香港為第一上市地，分別有12個月、3年的寬限期以調整適應港股相關規則。,這也是B站此次自願從二次上市轉為雙重上市的背景與原因。,視頻平台與社區能否兼容？,做好外部風險規避措施后，外部環境變化對於一家優質企業一般形成的是短期影響，長期發展如何還得看這家企業是不是真正的優質企業。,如今對B站的擔憂主要集中在兩點：盈利能力和社區質量。,B站的營收增速不低，全年營收達193.8億元，同比增長62%。但縱向對比，從2021年開始，B站收入同比增速放緩，原先作為營收支柱的遊戲業務在2021年四季度營收佔比已縮小到22.4%，在2018年一季度這一數據是79.3%。,另外，B站的運營虧損和經調整歸屬股東凈虧損（Non-GAAP）有所擴大。2021年全年虧損68億，其中四季度運營虧損19.99億元，同比擴大121.3%，環比擴大6.5%。經調整歸屬股東凈虧損為16.5億元，同比同口徑虧損擴大148.1%，環比同口徑虧損擴大2.4%。,B站貌似離盈利越來越遙遠 。,B站高層顯然了解投資者的擔心，B站CFO樊欣在四季度財報電話會議時給出了實現盈虧平衡的目標時間，2024年之前實現不按美國通用會計準則計算（Non-GAAP）的盈虧相抵，Non-GAAP的虧損率會從今年開始出現同比收窄。,陳睿也稱會在收入增長方面投入更多的精力和資源。過去在用戶增長的收入增長之間，B站分配精力的比例是七三開，就是用戶增長佔七成，收入增長佔三成，今年比例會調整為五五開。,“收入增長在今年會成為比在過去更重要的一個工作。,B站收入同比增速放緩與遊戲發展遇阻脫不了關係。,陳睿的解釋是，過去一個季度，B站遊戲增速是在放緩的主要是供給側的原因，“因為我們的遊戲代理的收入增加，需要來自於新的遊戲的介入，過去半年，整個市場上拿到版號的遊戲太少了，導致我們的供給低於預期。”因為同樣的原因，B站一部分遊戲的檔期延後，所以遊戲業務增速受影響變低。,陳睿認為，未來遊戲行業的趨勢就是缺供給，所以遊戲自研是B站工作第一重點。他預測，幾年以後B站半個遊戲業務的收入會來自於自研的遊戲。現在B站遊戲自研團隊規模已超1000人，明後年將會上線幾個自研遊戲。,起步晚再加上環境政策收縮，B站做遊戲的機遇與風險也是五五開。,相比2018年，現在B站的營收模式貌似更符合視頻社交平台的定位，靠流量變現。“最賺錢”的業務是直播和增值服務（包括大會員訂閱費），2021年四季度收入18.95億元，佔總收入的32.8%。,營收增長最快的是廣告業務，去年四季度收入15.88億元，同比增長119.8%，全年同比增長達145%。,B站廣告業務去年三位數增長本就是不錯的成績，況且這一增長還發生在“廣告寒冬”的環境背景之下。據《2021年中國互聯網廣告數據報告》，2021年互聯網廣告收入同比增長9.32％，是近五年來同比增長首次跌破10%。,B站廣告收入增長的原因不難理解。其港股招股書显示，B站35歲以下用戶月度活躍人數（MAU）佔比達86%，是新消費、3C數碼、汽車品牌等相關企業希望精準觸達的人群。,《深網》了解到，極氪汽車CEO安聰慧曾要求管理層“多刷刷B站”，了解現在年輕人的喜好，還曾帶高管團隊前往B站参觀學習。一位車企市場人員告訴《深網》，B站新年晚會等活動都是他的“加班日”，因為這些活動都是品牌方挖掘有潛力、符合品牌調性的新人up主的好機會。,另外，廣告和增值業務的增收壓力，從數據上看沒有影響社區質量。,2021年B站MAU結束同比超50%的高增長，回歸每季度同比增長35%左右的狀態。B站MAU在一年多的時間里增長了約1億，從2020年底的2.02億增長至今年1月的3億。從目前增長速度來看，B站希望在2023年MAU突破4億的目標不難完成。,從單用戶使用時長、每MAU月均互動量、單用戶營收和付費率來看，各項指標均有增長。,有利的一面是，B站找到營收增長第二極並維持總營收規模增長、用戶規模增長，體現的是社區地基的牢固性，但在擴張的路上，B站仍未證明商業模式的可持續性，內容高投入帶來的高增長能否換來正向利潤？,從這個角度上看，B站收入模式向愛奇藝等視頻平台靠攏並非一個好的信號，繼續擴大遊戲投入收入才是管理層的當務之急。,2021年四季度，B站營業成本同比增長62%至46.83億元，其中收入分成佔了營業成本的一半，達24.285億元，同比增長91%。增長的原因是B站向直播主和內容創作者支付的收入分成增加，以及在擴充移動遊戲和增值服務時向分銷渠道支付的款項增加。,B站自研遊戲的投入被算入研發費用。2021年B站研發費用同比增長65%至7.976億元，增長主要是由於研發人員人數增加和股權激勵費用。雖然今年B站在盈虧平衡目標下需要降本增效，但遊戲方面今年還會繼續投入研發。樊欣在2021年四季度財報電話會議上稱，從2023年開始，研發費用占收入比例會逐年減少。,2021年，B站投資了19家遊戲相關公司，較2020年數量近乎翻番。今年截至發稿B站已投資7家遊戲公司，最近8天連續公布4起遊戲投資，頻率超過字節跳動、網易等大廠。,去年B站在國內發行了12款新遊戲，但只有兩款（《坎公騎冠劍》、《刀劍神域黑衣騎士：王牌》）進入暢銷榜前10。在今年B站大手筆投入遊戲后，明後年新遊戲表現或將成為B站遊戲業務成敗的關鍵。,B站於2018年3月在美國納斯達克掛牌上市（Nasdaq：BILI），在2021年3月赴港二次上市。兩次上市無比巧合的是上市首日均跌破發行價。嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿在美股、港股上市當日說了同一句話：“未來十年沒人會記得B站股價破發這件事。”他相信未來B站會證明其價值。 ,B站上市以來的漲跌深受外部環境變化影響――其美股股價走勢與追蹤中概股走勢的納斯達克中國金龍指數近乎一致；也與自身發展變化有關――用戶規模穩步增長，但從2021年一季度開始，B站營收增速放緩，凈虧損同比擴大。,

• www.kang9900.com
• March 29, 2022
• 254

騰訊，這家中國互聯網巨頭曾是中國互聯網飛速發展的縮影。 然而，野蠻生長的草莽時代行將畫上句號的時候，騰訊早已在內部推動第三次創業――2018年力推930改革，大象轉身也是時代洪流下最具前瞻性的選擇。,過去很多年時間里，騰訊都是外界審視中國互聯網的一個窗口，它運營着中國最大的社交網絡，是全球第一大遊戲服務供應商。消費互聯網依然蓬勃發展之時，騰訊卻要全力擁抱產業互聯網。,當社會和用戶重新審視科技發展、互聯網技術紅利帶來的價值和影響，時代洪流之下，騰訊也正再一次尋找自己的坐標。,變輕，騰訊失血減負,2021年第四季度，對於騰訊來說是全面減負的階段。,去年12月23日，騰訊宣布將所持有的4.57億股京東A類普通股以中期分紅派息方式派給全體股東。減持動作完成后，騰訊持有京東股份比例從17%下降到2.3%，還退出了京東董事會。成熟期投資的減持，或許也能折射出騰訊投資業務的風格在未來會有些變化。,從京東開始，騰訊進行了一系列的投資減持。騰訊2021年第四季度的財報也有披露，處置京東集團股份收益達到782億元。,在此推動下，騰訊的凈利潤達到950億元，同比增幅60%；2021年全年凈利潤達到2248億元，同比增幅為41%。,但是如果剔除這一筆資產處置在內的投資收益，2021年第四季度騰訊非國際財務報告準則凈利潤（Non-IFRS）248.8億元，同比下降25%，這是繼去年三季度凈利下跌2%后，這是騰訊連續第二個季度出現單季凈利負增長。,2021年全年，騰訊的Non-IFRS凈利潤為1237.88億元，同比僅微增1%，是近十年來公司凈利增幅最低的一年。,,騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰在業績發布會上表示：“我們執行了加強公司長期可持續發展的舉措，但影響收入增速放緩。中國互聯網行業正在結構性地邁向更健康的模式，我們正在积極適應新環境，降本增效，爭取長期可持續增長。”,降本增效的舉措就是業務的持續調整，要聚焦核心業務，縮減非盈利業務、裁撤邊緣業務；以及業務調整背後的結構性減員，優化組織結構。,騰訊總裁劉熾平則詳細闡述了馬化騰的“降本增效”舉措。他在業績會上說，互聯網行業正在遭遇結構性的挑戰和改變，騰訊作為其中參与者也會主動進行調整。過去行業是競爭驅動型，投入較大；現在，相比短期收益大家更關注長線業務發展，更健康地投入。,在這個投入邏輯下，騰訊不僅對自身進行了成本上的控制，還對對虧損業務進行了成本優化動作。,騰訊財報显示，2021年全年騰訊的收入成本為3141.74億元，比較2020年增長20.6%；2021年第四季度，騰訊的收入成本為863.71億元，同比增幅僅為15.5%。這也意味着騰訊在第四季度全面收縮了成本支出。,劉熾平談到，騰訊持續進行組織優化，未來騰訊將以健康可持續為原則，聚焦重點戰略領域，調配人員在具長遠價值的業務。從2021年初到2022年初，騰訊的組織架構調整仍未停止，主要是關注局部的優化。,2021年4月，騰訊以騰訊視頻、微視以及應用寶為基礎組建“在線視頻BU”，通過內容生產、分發和應用渠道的整合，減少資源消耗的而同時繼續深耕視頻賽道。,2022年2月，騰訊影業的主體部分將從平台與內容事業群（PCG）被調整到企業發展事業群（CDG），原有的強商業屬性的IP影視化開發工作交由閱文集團旗下的新麗傳媒、閱文影視，以及PCG旗下的騰訊動漫負責。這對後者而言也是一種資源整合，充分挖掘閱文集團IP的價值。,這些業務調整不一定意味着人員整體縮減，但增長會相對有限。財報显示，截止2021年12月31日，騰訊擁有11.27萬名員工，同比增長31.3%。,“今年的員工增長會大幅下降，增幅遠低於前兩年。”劉熾平說，騰訊的減員計劃和組織調整是有關聯的。“組織上的優化（不意味着投入縮減），處於優勢的核心業務會繼續加大投入，邊緣和虧損的、可縮減的業務會減少招聘。”他說，騰訊依然持續引進核心科技人才和優秀的應屆畢業生，預計2022年人員仍會增長。,變重，從依賴遊戲到依賴数字化,騰訊正在逐步減輕對遊戲的依賴，這其中既有客觀因素的作用，也有騰訊遊戲業務的自身演進。,財報显示，2021年第四季度，包含網絡遊戲業務的騰訊增值服務業務收入同比增長7%至719億元，其中，騰訊的網絡遊戲收入為428億元，本土市場遊戲收入下降12%至296億元。,騰訊在這一塊重點提及了青少年保護。2021年第四季度，騰訊未成年人遊戲總時長同比減少88%，占本土市場遊戲總時長的0.9%。未成年人總流水同比減少73%，占本土市場遊戲總流水的1.5%。,在遊戲領域，騰訊的增長重點轉向了海外。財報显示，2021年第四季度，騰訊國際市場遊戲收入增長34%至132億元，比較第三季度20%增幅進一步提高。全年，騰訊國際市場遊戲收入增長31%至455億元。,海外遊戲市場的增長仍不足以抵消騰訊遊戲整體的減緩。但騰訊並非沒有依靠，產業互聯網經過四年耕耘后，在2021年第四季度正式進入收穫的階段。,2021年底，在騰訊內部年刊《選擇》里，馬化騰分享了關於未來發展的思考：“互聯網服務的主要對象從用戶（C），發展到產業（B），現在變成了社會（S）――這是一個新的階段。,這其實凝結了騰訊自2018年930改革以來對行業變化的思考。這個對新階段的思考，體現在騰訊業務變化的方方面面。,2021年第四季度，騰訊最亮眼的莫過於在產業互聯網四年的耕耘得到了回報。財報显示，2021年四季度，騰訊的金融科技和企業服務板塊的營收同比增長25%，達到了479.58億元，首度超越網絡遊戲板塊，成為騰訊營收貢獻最大的業務板塊。,2019年一季度是騰訊首次單獨披露金融科技與企業服務板塊。當時，該板塊收入217.89億元，占整體營收的25.5%，而網絡遊戲板塊的佔比則為33.4%。,,藉助在TO C上積累的經驗，騰訊正將產業互聯網的觸角伸向社會的方方面面，已經逐步從以公有云為主服務大型企業、互聯網企業轉變為幫助小商戶、集體加速数字化，創造更多靈活經濟業態和靈活崗位。,湖南苗鄉基於鄉村團購小程序銷售冰糖橙；華為等企業在微信視頻號上直播產品發布會並直接進行預售；三一重工基於企業微信研發了三一SCRM系統，直接連接經銷商與終端客戶；傢具企業索菲亞通過企業微信，整合了3D研發、客戶管理、員工線上培訓、呼叫中心等功能，實現了数字化運營。,這與馬化騰在今年兩會上的提案很契合。他在提案中建議從技術、產業和社會系統推進“數實融合”，讓實體產業鏈供應鏈不斷壯大、更有韌性，傳統產業被数字化帶動激活，湧現出大量新型平台和業態。,在“助力實體經濟”的口號之下，騰訊正前所未有的重視實體。以最新推出的XR業務為例，騰訊沒有側重於虛擬化的元宇宙，而是強調線上線下融合的“全真互聯”概念，通過軟硬一體的方式打通線上線下融合的通道。,前面提到，騰訊會持續加強在核心業務上的投入，在產業互聯網持續落地的過程中，騰訊的研發投入持續增長。財報显示，2021年，騰訊研發投入增長33%，達到518億元，相比2018年已經翻倍。2021年騰訊研發人員數量同比增長41%。,處在時代的十字路口，騰訊正在重新尋找自己的位置。作為中國互聯網巨頭，騰訊曾經是許多互聯網公司無法跨越的高山，但在数字化經濟時代，騰訊也還只是其中一個探索者。,社會也在重新審視騰訊，在這個過程中，野蠻生長已經不再符合規律，一味追求規模、利潤和增長也都是短期主義。長期來看，越來越多的数字經濟實體，才能證明騰訊的成色。,騰訊也正在逐步走出舒適區，從一家遊戲公司，逐步成為数字經濟實體的底座。,變輕，騰訊失血減負,騰訊，這家中國互聯網巨頭曾是中國互聯網飛速發展的縮影。 然而，野蠻生長的草莽時代行將畫上句號的時候，騰訊早已在內部推動第三次創業――2018年力推930改革，大象轉身也是時代洪流下最具前瞻性的選擇。,

• www.kang9900.com
• March 29, 2022
• 269

【投融快訊 3月23日】舶望製藥是一家RNAi藥物研發平台，致力於開發新一代RNAi藥物。未來將依託於世界領先的藥物設計和開發平台，為全球患者提供更好的治療手段。近日完成超4億元的A輪融資。,眾聯成業是國內成熟的数字化轉型解決方案提供商，PubLink提供服務雲、營銷雲、設備雲等產品和解決方案，幫助企業用数字化重塑與客戶之間的關係，提升滿意度和復購率，讓企業連接客戶更簡單。近日連續完成A1及A2輪融資，總金額1億元人民幣。,牙領科技是一家隱形矯正解決方案提供商，公司集研發、生產、銷售於一體，致力於通過人工智能、雲計算、醫用高分子材料等高新技術來解決人類的口腔健康問題，構建口腔行業新生態，推動行業上下游高速發展。日前宣布已完成近億元B輪融資。,,,【投融快訊 3月23日】舶望製藥是一家RNAi藥物研發平台，致力於開發新一代RNAi藥物。未來將依託於世界領先的藥物設計和開發平台，為全球患者提供更好的治療手段。近日完成超4億元的A輪融資。,

• www.kang9900.com
• March 29, 2022
• 282